Marvell Technology (MRVL +5.81%) 最终给出了其长期目标的数字。周二在纽约与投资者交谈时，管理层表示，Marvell 预计 2028 财年的收入约为 200 亿美元，2031 财年（截至 2031 年初的一年）收入将达到 700 亿至 900 亿美元。
就背景而言，Marvell 在截至 1 月份的 2026 财年实现了 82 亿美元的收入。因此，最新的范围约为上一财年销售额的 8.5 至 11 倍。管理层还预计，到 2030 年，其所追求的市场规模约为 4000 亿美元。
活动结束后，股价飙升，截至撰写本文时，股价约为 290 美元。按照这个价格，该股的交易价格约为 2028 财年预期收益的 43 倍，因此从近期数据来看，该股并不便宜。
不过，与公司自己的长期目标相比，我认为这个价格看起来更合理。
不断攀登的目标
Marvell 的 2028 财年收入预测在过去两次更新中均有所上升。 5 月份，管理层要求筹集约 165 亿美元。 8 月份，该公司将 2027 财年的预期金额上调至约 180 亿美元，高于预期的约 120 亿美元。现在预计该数字约为 200 亿美元，在约六周内增长了 11%。
Marvell 预计今年的增长也随之攀升，从 5 月份的 45% 左右上升到 8 月份的 50% 左右。如果 2027 财年接近 120 亿美元的预测，那么 200 亿美元将意味着约 67% 的增长。换句话说，即使公司规模不断扩大，Marvell 仍能在同一年实现更高的增长。
报告的结果也是如此。第二财季（截至8月1日的期间）收入同比增长37%，高于上一季度的28%，该公司预计本季度增长超过50%。
2031 财年范围要求更多相同的内容。三年内从 200 亿美元增至 700 亿美元，再增至 900 亿美元，年增长率约为 52% 至 65%，这与 Marvell 目前预计的 2028 财年增长率相当，并将持续三年。
与目标相比，今天的价格看起来适中
在 8 月份的财报电话会议上，Marvell 首席财务官 Dan Durn 表示，其非 GAAP（调整后）运营利润率可能会在第四财季达到公司 38% 至 40% 的长期目标范围，并在 2028 财年达到上限。他补充说，Marvell 将在投资者日重置长期模型。上季度调整后营业利润率为 36.6%，高于去年同期的 34.8%。
即使按照原来的 38% 至 40% 范围，700 亿至 900 亿美元的收入也意味着 2031 财年调整后营业利润约为 270 亿至 360 亿美元。与此同时，Marvell 的市值约为 2,550 亿美元。因此，该股票的售价约为其自身目标所暗示的 2031 财年营业利润的 7 至 10 倍。
当然，营业利润不是收入。但由于 Marvell 预计 2028 财年调整后的税率仅为 13% 左右，因此税收可能不会对情况产生太大影响。
如果 Marvell 仅达到其区间低端的一半，即 350 亿美元，那么 38% 的利润率将意味着股价约为营业利润的 19 倍。对于一家发展如此迅速的公司来说，我认为这是一个公平的价格，但结果却令人失望。
范围有多稳固？
当然，目标不是合同。 2031 财年范围的低端和高端之间 200 亿美元的差距与 Marvell 的整个 2028 财年目标相符。
我找不到任何公开的客户承诺支持该系列。首席执行官马特·墨菲 (Matt Murphy) 表示，与谷歌、微软和亚马逊等云巨头的定制芯片计划可能会随着 2029 年之后的增长而增加收入。
即使是 Marvell 最详细的定制交易，也完全由客户自行决定购买。 Marvell 于 8 月向 Alphabet 旗下谷歌发出了一项认股权证，该认股权证随着谷歌在 2033 财年购买价值高达 1200 亿美元的定制产品而归属。但描述该认股权证的文件称这些购买是“酌情决定的”。
纳斯达克股票代码：MRVL
定制芯片的增长也拖累了盈利能力。管理层表示，定制增长是第三财季调整后毛利率指引为 57.5% 至 58.5% 的原因，低于上季度的 58.9%。
到 2031 年之前，人工智能方面的支出可能会放缓。
不过，我认为 Marvell 不需要触及其区间，该股就能从现在开始表现良好。股价约为 290 美元，即使与低端价格的一半相比，看起来也相当合理，而且短期前景持续上涨。我认为该股今天值得买入，即使在周二的上涨之后也是如此。但我预计未来股价将出现大幅波动。