Iulian Catalin 的图像，Leung Cho Pan via Canva
要点
微软（MSFT）和英伟达（NVDA）股东一直在等待的 OpenAI IPO 现在有了一个看门人：OpenAI 自己的安全团队。
Altman 已经表示 OpenAI 今年不会上市。 9 月 29 日，他在 DevDay 上告诉记者，在能够对其模型的安全性做出自信的声明之前，该公司不会上市。 （正如埃德·埃尔森（Ed Elson）在《大院和朋友》中读到的那样：“在我们能够证明我们所做的事情是安全的之前，我们不会公开。”）
这给像 David Robinson 这样的人带来了很大的压力，他领导了 OpenAI 安全团队的透明度工作，并监督了 12 个前沿模型发布的安全报告。
他刚刚退出。在本周的《埃兹拉·克莱因秀》节目中，他解释了原因：
“我环顾四周，心想，发生的事情太疯狂了。这是不对的。”
这是 OpenAI 安全工作担保人的一个重大主张。
他实际看到的
罗宾逊具体说：
“我看到能力越来越强的模型突破了我们为它们制定的保障措施。”
他称赞构建这些保障措施的人们勤奋而聪明，尽管“资源还可以更好，而且每个人都在不断冲刺。”然后他继续说道：
“但我们过去和现在都面临着保护现有资源的压力。新模型正在训练中，它们的能力似乎比我们现在拥有的要强大得多。”
他还表示，事情正在加速。通过在每个模型之上分层的新培训和工具，“我们每周二都会发布新的功能和风险。”
将此与奥特曼为首次公开募股设定的标准相提并论。不太好，鲍勃。
投资人已经紧张了
在 7 月份的 Hugging Face 泄露事件发生后，在 Robinson 发声之前，OpenAI 自己的许多支持者都感到不安。
OpenAI 已经因安全问题而推迟了一款模型 GPT-6.1 Astra。在《Vanity Fair》的 Fair Game 节目中，Altman 讲述了他如何运营一个公开的 OpenAI：
“如果有人质疑我们的股价上涨或为人类的未来做正确的事情，我们不会在那一刻关注股价。”
银行家们不希望在路演中出现这样的台词。 （目前的投资者可能也不会。）
说到当前的投资者……
据报道，NVIDIA 在 OpenAI 中的股份价值约 300 亿美元。这并不是什么都没有，但相对于超过 5 万亿美元的市值来说，这实际上是一个舍入误差。
分析师预计 OpenAI 等人工智能实验室将继续购买 NVIDIA 更大的曝光度。 Consensus 的收入几乎翻了一番，从截至 2026 年 1 月的一年的 2160 亿美元增至本财年的 4120 亿美元，然后在截至 2029 年 1 月的一年达到 9030 亿美元……
我认为今年的数字没有理由发生变化。但从长远来看，发展缓慢的 OpenAI 进入资本市场的难度越来越大，可能会影响后来的预测。
微软对 OpenAI 的依赖要大得多。上周五我写了一篇关于如果市场在上市前崩盘的话其风险敞口的文章。这次的风险来自OpenAI内部。
去年 10 月 OpenAI 重组时，微软对其约 27% 的股份估值约为 1350 亿美元，作为该交易的一部分，OpenAI 承诺购买 2500 亿美元的 Azure 服务。微软的资本支出从截至 2022 年 6 月的一年中的 239 亿美元增至截至 2026 年 6 月的一年中的 1160 亿美元，几乎增长了 5 倍，因为它建造了人工智能数据中心……
但微软还需要IPO吗？
到目前为止，公众投资者大多对人工智能安全警告不屑一顾。微软的盈利不需要 OpenAI 上市。此次首次公开募股主要将对该股份进行公开定价。
Jim Cramer 更进一步表示，OpenAI 遇到的麻烦使得人工智能平台董事会将转向微软。正如他在 Mad Money 上所说：“微软拥有良好的治理，在我看来，这比 Anthropic 和 OpenAI 这两个指定的赢家安全得多。”
购买更安全的赌注也不贵。微软的预期市盈率为 26.8 倍，低于 30.0 倍的三年平均水平，尽管该市盈率较 6 月底 19.1 倍的低点有所上升……
也就是说，即使安全问题开始损害 OpenAI 的前景（这将对微软的支出以及微软股份的价值产生负面影响），它实际上最终可能对微软的业务和最终估值产生净积极影响。
可以将其视为“正面我赢，反面我赢”的情况。纳德拉的明智之举。
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