AGNC Investment ( AGNC -0.78% ) 的股息收益率超过 13%，令人瞠目结舌。如此高的收益率几乎总是一个陷阱。不过，我认为AGNC是划算的，至少在当前的市场环境下是这样。

我将阐述为什么房地产投资信托基金（REIT）可能是一个典型的股息收益率陷阱，以及为什么我认为它现在实际上很便宜。解开这种紧张关系应该有助于您决定高收益是否属于您的投资组合。

陷阱的情况

收益率陷阱是指当前股息收益率较高但其基础财务状况无法无限期支持的股票。 AGNC Investment过去就曾陷入过这样的陷阱，多年来其一系列的股息削减就证明了这一点：

YCharts 提供的 AGNC 股息数据

它确实存在可能需要再次削减股息的风险。抵押贷款房地产投资信托基金仅投资于机构MBS（住宅抵押贷款池，由政府资助的企业（例如房地美）为信用损失提供担保）。这使得它高度面临利率变化和其他市场风险的影响。它还在杠杆基础上进行投资，这可以双向发挥作用，在有利的市场条件下提高回报，并在市场条件恶化时对其产生负面影响。如果信贷市场再次发生重大动荡，AGNC 可能需要再次削减股息。

讨价还价的情况

AGNC Investment 与其他房地产投资信托基金不同。它不拥有能产生稳定收入的租赁物业组合。它积极投资机构MBS，以获得高于其资本成本（包括运营成本和股息支付）的杠杆回报。它通常通过出售额外股票来筹集新资本，以扩大其MBS投资组合。

纳斯达克股票代码：AGNC

REIT 首席执行官 Peter Federico 在第二季度财报电话会议上强调，当其资本杠杆率在 7.0-7.5 倍目标范围内时，目前可以赚取 15% 至 17% 的回报率。目前，它可以以略高于 13% 的收益率筹集股本，从而能够进行增值的新投资。第二季度筹集了 1.67 亿美元的股本。这使得它能够扩大其投资组合（从第一季度末的 947 亿美元增加到第二季度末的 972 亿美元）和每股账面价值（增长 2.4% 至 8.58 美元）。

话会议上指出，当前的股本回报率范围“与我们的股息经济学非常吻合”。这种一致性就是它能够连续 75 个月维持付款的原因。

今天的讨价还价可能是明天的陷阱

我认为 AGNC 是一个便宜货，而不是陷阱，因为它的股息与其当前的回报相符。然而，这是因为目前的市场环境有利。 Federico 在财报新闻稿中评论道，“有利的动态应该会支持机构 MBS 在中短期内的表现，并使 AGNC 能够继续为我们的股东带来强劲的风险调整后回报。”

这里的问题是，目前积极的市场环境，包括抵押贷款利率上升、MBS 需求强劲以及历史上较宽的抵押贷款利差，不会永远持续下去。如果美联储突然做出意外的政策转变，市场动态可能会朝相反的方向发展。这使得 AGNC Investment 成为风险较高的收入股票。投资者需要留意任何表明它从便宜货变成陷阱的迹象。