Amazon AMZN 与 Synopsys SNPS 签署了价值超过 10 亿美元的战略性多年知识产权协议，以加速 Amazon Web Services (AWS) 的芯片设计，从而深化了定制芯片的发展。亚马逊将成为 Synopsys 应用优化硅 IP 的主要客户，并扩大对 Synopsys 电子设计自动化、仿真和代理 AI 工具的使用。该交易建立在超过 15 年的合作基础上，支持亚马逊的专用芯片，包括用于云安全和网络的 Nitro、用于通用计算的 Graviton 以及用于人工智能训练和推理的 Trainium。定制芯片正在成为 AWS 的一个关键差异化因素。两家公司将加速 Trainium 和 Graviton 上的多物理场解决方案，并将人工智能应用于从芯片到系统的工程工作流程。 Synopsys 将采用 Amazon EC2 和 Amazon Bedrock 进行自己的产品开发，建立双向商业关系。亚马逊的芯片业务年收入已超过 250 亿美元，同比增长三位数。排名前 1,000 名的 EC2 客户中有 98% 使用 Graviton，而 Trainium 已获得多年、

Anthropic 和 OpenAI 的数千兆瓦承诺。

AWS 人工智能势头增强

最近的公告强化了这一势头。 8 月，AWS 和 NVIDIA 公布了计划，将于 2027 年至 2028 年在 AWS 基础设施中额外部署 200 万个 Blackwell Ultra、Rubin 和 Rubin Ultra GPU，并提供 Vera CPU 支持。 9 月，AWS 同意收购 DuckDB 背后的公司 DuckLabs，并扩大了与 Salesforce 的合作，将 AWS 前沿代理引入 Slack。 AWS 还推出了与 Duke Energy 合作开发的公用事业代理网格规划，并为 Amazon Quick 引入了以能源为中心的 AI 工作流程。 2026 年第二季度，AWS 收入同比增长 37%，达到 422 亿美元，这是 18 个季度以来增长最快的，年化收入运行率达到 1690 亿美元。部门营业利润率从一年前的 32.9% 扩大至 39.4%。 AWS 积压订单达到 4,960 亿美元，以三位数百分比增长，并提供了可靠的多年收入可见性。 AWS 的人工智能业务年收入也突破了 250 亿美元，而广告收入增长了 26%，达到 198 亿美元。 Zacks 对 AMZN 2026 年收益的一致预期为每股 13.01 美元，比去年同期报告的数字增长 81.45%。这

在AWS利润扩张和广告实力的帮助下，强劲的预期盈利增长支持了这一长期论点。

亚马逊公司股价与共识预期

Amazon.com, Inc. 价格共识图表 | Amazon.com, Inc. 报价

第三季度指导和资本支出计划

亚马逊预计 2026 年第三季度净销售额将在 1970 亿美元至 2020 亿美元之间，同比增长 9% 至 12%。剔除今年第二季度的 Prime Day 影响，增长率将高出近 400 个基点。营业收入预计在 225 亿美元至 265 亿美元之间，高于去年同期的 174 亿美元。外汇预计将产生近80个基点的不利影响。然而，沉重的投资周期仍然是近期的担忧。亚马逊将 2026 年现金资本支出预期从约 2000 亿美元上调至约 2200 亿美元，主要用于 AWS 和生成式 AI，内存成本上升也是原因之一。仅第二季度现金资本支出就达 531 亿美元。过去 12 个月的自由现金流变成了 76 亿美元的流出，而一年前为 182 亿美元的流入，而长期债务比 2025 年底几乎翻了一番，达到 1,289 亿美元。管理层还表示，今年产能可能仍供不应求。

AMZN 股价在激烈的云竞争中跑赢大盘

今年迄今为止，亚马逊股价上涨了 6.8%，而 Zacks Internet – Commerce Industry 的股价下跌了 0.7%。 Zacks 零售批发行业在上述时间内下跌了 4.3%。然而，云市场的竞争仍然激烈且迅速发展。微软 MSFT 正在利用其 Azure 平台和深厚的企业关系，而微软的人工智能合作伙伴关系继续吸引大客户。 Alphabet GOOGL 旗下的谷歌正在通过其数据分析实力和定制 TPU 芯片获得吸引力，使谷歌成为人工智能基础设施的强大竞争对手。随着甲骨文继续扩大其多云合作伙伴关系，其云基础设施赢得了大型人工智能培训合同，已成为一个积极的挑战者。微软、谷歌和甲骨文都在加大人工智能基础设施支出，这可能会给整个行业的定价和利润带来压力。 AWS 在定制芯片领域的领先地位得到了新思科技 (Synopsys) 交易的加强，提供了结构性成本优势，但要捍卫市场份额以对抗这些竞争对手，将需要持续大量的产能投资。

亚马逊今年迄今的价格表现

溢价估值需要耐心

从估值角度来看，AMZN 股票似乎被高估，远期 12 个月市盈率为 22.37 倍，高于行业的 20.11 倍。亚马逊的价值得分为 D。溢价反映了对 AWS 主导的增长的信心，但如果资本支出回报需要更长时间才能实现，那么犯错的空间有限。

亚马逊的估值

结论

亚马逊的 Synopsys 交易、快速增长的芯片业务、加速的 AWS 增长以及 4,960 亿美元的积压订单支持了其长期前景。然而，资本支出增加、自由现金流为负、产能限制和竞争加剧抑制了近期的上行空间。鉴于估值溢价，现有投资者应持有该股票，而新投资者可能会等待更好的入场点。亚马逊目前拥有 Zacks 排名第三（持有）。您可以在此处查看今日 Zacks 排名第一（强力买入）股票的完整列表。

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本文最初发表于 Zacks Investment Research (zacks.com)。