英伟达周三预测其下一财年收入将飙升 70%，并表示对其 AI 芯片的需求增长 100%，令投资者感到震惊，促使盘后股价上涨。

70% 的初步预期大大超出了对 2028 财年收入约 5700 亿美元的预测，即比 2027 财年（本年度）增长 44%。 Nvidia 预计的增长（适用于 2027 财年收入和预期收入）将意味着 2028 财年收入将在 6900 亿美元至 7000 亿美元之间，比分析师预测的 5700 亿美元高出 1000 亿美元以上。

“我们希望确保每个人都拥有相同的信息，”首席执行官黄仁勋在周三的电话会议上表示。 “明年我们将迎来重要的一年，这将是非常不平凡的一年。”

“我们从未预测过这种情况，也从未提前一年进行指导，”黄后来在电话中指出。

标准普尔全球 Visible Alpha 研究全球主管梅丽莎·奥托 (Melissa Otto) 表示，营收增长幅度“超出了预期”，特别是考虑到英伟达通常不提供此类指导。

奥托表示：“我认为令市场惊叹的是他们给出的 2028 财年 70% 的数字，远远领先于 Visible Alpha 共识。” “我认为整个市场都会说，‘哇，70%。’”

首席财务官科莱特·克雷斯 (Colette Kress) 表示，客户预测英伟达明年的增长将翻倍。她在收盘后向投资者传达了这一消息，她的言论使 Nvidia 的股价在盘后交易中上涨了 4% 以上。

然而，与所有其他大型科技公司一样，英伟达也面临着严重的供应限制。黄说：“我们的整个供应链都受到了挑战，每个人都受到挑战；每个人都在全力以赴。”

黄表示，如果没有这些限制，明年的收入增长将会更大。

黄在回答分析师提问时表示：“尽管我们的需求远高于 70%，但我们的供应使我们能够自信地交付 70%。”

在该公司公布全面压倒性的季度盈利结果后，出现了前所未有的增长预测。第二季度收入为 962 亿美元，同比增长 106%，超出分析师预测的 922 亿美元。按非公认会计准则计算，该公司每股收益为 2.22 美元，高于预期的 2.06 至 2.09 美元。 Kress 预计下季度收入将达到 1080 亿美元，与所谓的买方耳语范围 1050 亿美元至 1080 亿美元相匹配。

黄仁勋表示，巨大的需求来自超大规模云提供商以及非超大规模云提供商，包括主权人工智能、新云、人工智能初创公司和企业。黄说，非超大规模人群“约占我们业务的一半，而且每年增长 100%”。

黄解释说，不断增长的需求在很大程度上反映了人工智能系统消耗人工智能计算方式的转变，特别是随着代理人工智能的使用变得更加广泛。他说，人工智能代理消耗的计算量大约是人类用户的 15 到 100 倍，具体取决于要解决的任务或问题的类型。而且企业内的代理数量只会增加。

“我们大约有 40,000 名员工，”他说。 “未来我们会有40万个代理，400万个代理，而且这些代理都是持续运行的。”

“我们有不同的看法”

尽管人工智能芯片需求的旺盛使英伟达成为全球最有价值的公司，市值超过 5 万亿美元，但批评人士对该公司对人工智能行业其他公司（从数据中心运营商到 Anthropic 等前沿模型制造商）的大量投资提出了警告。许多人认为英伟达从其巨额现金储备中融资的这些交易与人工智能业务建立了危险的相互依赖关系。

话会议中对批评者进行了辩护：“我们认识到这种支持的规模，我们知道有些人会称之为循环融资，”这位英伟达财务主管表示。 “我们有不同的看法。”

她表示，前沿人工智能实验室拥有公认的技术领导者、客户的吸引力以及“飙升”的使用率。

“我们期望他们成为历史上最大的科技公司，”克雷斯说。他们的增长“不受技术或客户需求的限制。而是受到计算的限制。”

尽管如此，英伟达的参与仍然至关重要且实质性，而且还拖累了股价。该公司披露的最大担保总额为 1085 亿美元，这主要来自对 SB Energy 俄亥俄州科技园区的信贷支持，该园区将托管租给 OpenAI 的 Nvidia 计算设备。其余的则是 35 亿美元用于支持 AI 云合作伙伴的租赁义务。英伟达还公布了对前沿人工智能实验室的投资近500亿美元，并与私募股权巨头阿波罗、贝莱德、黑石、高盛和KKR合作，为人工智能基础设施筹集了超过5000亿美元的第三方资本。

克雷斯表示，对合作伙伴的投资对英伟达来说风险低、回报高。

克雷斯表示：“我们相信，根据他们的需求强度、他们为我们创造的业务、他们在英伟达平台上构建的生态系统以及我们投资资本的股本回报率来衡量，这些投资将是非常出色的，而且我们的风险是有限的。”

其次，克雷斯表示，明年人工智能实验室的需求将贡献英伟达约四分之一的业务。她补充说，英伟达的平台“可替代且耐用”，如果合作伙伴改变其前瞻性预测，则可以将其用于其他业务。

克雷斯表示，对于规模较小的人工智能原生云提供商 Neoclouds，英伟达提供了一种交易结构，英伟达保证将支付数据中心容量的最低部分，这让银行感到满意。作为交换，英伟达会从提供商的租金收入中抽取超过该门槛的部分。

“独立资本仍然根据自身的优点来承保每笔交易。我们不会发放贷款，”克雷斯说。 “在这种模式中，我们获得两次报酬——一次是硬件销售，另一次是通过租金收入分成。”

市场并不完全喜欢所有这些交易的循环性质。 Rex Financial 董事总经理 Bill Birmingham 表示，当 7 月份有报道称 Nvidia 正在就俄亥俄州 OpenAI 高达 2500 亿美元的产能进行谈判时，信用违约掉期市场将 Nvidia 的五年期风险从 40 个基点重新定价为 82 个基点。

伯明翰在《财富》杂志看到的一份预收益报告中写道：“股票反过来损失了 250 亿美元。” “尽管最终数字为 $105B，但市场认为这是需求减少，而不是风险减少。”

利润挤压

S&P Global 的奥托指出，略低于英镑的一点是英伟达第三季度毛利率指引为 74%，低于第二季度的 75%。尽管如此，根据共识估计，市场“已经存在”，她说。

奥托表示：“市场对第三季度的预期为 72.6％，而他们指导的事实为 74％，这表明他们的毛利率实际上比市场预期更具弹性。”

克雷斯在首席财务官的评论中表示，由于内存成本上涨，供应和产能承诺从 1190 亿美元飙升至 2790 亿美元，而内存成本一直是整个科技行业价格上涨的幕后黑手。克雷斯在电话会议中进一步澄清，考虑到明年的价格预计会更高，内存价格的上涨导致英伟达重新调整了预期。

Gabelli Funds 的投资组合经理约翰·贝尔顿 (John Belton) 表示，英伟达很可能通过尽早与供应商接触，达成锁定价格的长期协议，从而在内存价格问题上取得进展。在周三的电话会议上，黄证实他已提前与供应商就定价的可见性进行了合作。

“很久以前，人们问我为什么我们是一家芯片公司还要与内存供应商合作，”他说。 “今天，人们明白我们在供应链上游的工作确实非常天才。

Birmingham 写道，Nvidia 一直在将向客户提供的价格提高约 15%，以应对与内存成本相关的通货膨胀，他认为这是一个风险。

他写道：“当客户层面的人工智能投资回报率仍然未知时，提高价格是危险的。”

克雷斯表示，第四季度利润率将降至 71% 至 72%，随着价格上涨生效，下一财年将稳定在 72% 至 73% 左右。