Adobe (ADBE) 股票在过去一年中损失了约三分之一的价值，而标准普尔 500 指数 (SPY) 则上涨了约 18%。三个月内已反弹 28%。然而，接近 250 美元时，该价格仍比 52 周高点低约 32%。在目前的水平上，倍数扩张似乎很大程度上取决于 Adobe 在核心营收增长减速之前将其快速扩张的免费增值基础货币化的能力。
Adobe 股票的价格是平时的一半吗？
Adobe过去一年的市盈率约为15.6倍，大约是三年平均市盈率30.9倍的一半。其净利润率为 28.7%，接近三年平均水平 27.9%。如果利润率高于平均水平，则低于平均水平的倍数是公平的，而不是便宜的。因此市场并没有削减市盈率，因为 Adobe 今天的收入减少了。
这一折扣反映了市场对生成式人工智能颠覆的担忧。 Adobe 选择顺应这一转变。自 6 月以来，它更加努力地吸引新用户使用 Firefly、Express 和 Acrobat 的免费版本。为此，它推迟了 Creative Cloud 定价调整的计划。
Adobe 的价格指望哪些免费用户提供？
首先，这并不是一个突飞猛进的增长。分析师预计，到 2027 年，收入每年增长约 10%，低于去年的 11.5%。这是一个温和的下降。
较近的条形较低，但仍然很窄。 Adobe 预计 2026 年第四季度营收为 68 亿美元至 68.5 亿美元。分析师预计约为 68.3 亿美元，正好位于 Adobe 范围的中间位置。目前的价格并没有指望巨大的增长，而是假设 Adobe 只是实现了自己的保守目标，同时保持了免费增值的势头。
管理层表示免费用户开始付费。 Firefly 的年度经常性收入较上一季度增长 40%。自由基础本身不断增长。创意免费增值月用户突破 1 亿，一年内增长 70% 以上。这位首席执行官表示，定价行动可能会带来短期缓解，但比赢得新用户更重要。
成本体现在合同中。剩余履约义务增长了 8%，临时首席财务官将这一速度部分与免费增值的推动挂钩。
Adobe 12 月报告能否解决免费增值问题？
下一次测试预计将于 2026 年 12 月上旬发布，涵盖 2026 年第四财季。在此之前，Adobe 将于 11 月举办 MAX 会议，计划展示新的 Firefly 和 Creative Cloud 工具。随后，其数字体验部总裁于 12 月 1 日出任首席执行官。
财报日几乎没有提供任何庇护。在最近的报告发布后，该股一直表现不佳，即使从技术上讲业绩超出了华尔街的预期，也经常遭到抛售。对于 Adobe 来说，财报后的积极增长只是罕见的例外，而不是普遍现象。
一份报告不太可能单独解决免费增值问题。因此，如果您能坐下来度过秋千，那么现在可能还不算太早。 Adobe过去十年最大的峰谷跌幅约为72%。如果您正在权衡当前估值附近的切入点，那么最重要的是 Adobe 能否在其核心营收增长达到上限之前将激增的免费增值流量货币化。如果您想要替代方案，请将 Adobe 与其他交易价格远低于高点的股票进行比较。
那么您现在购买 Adobe 还是等到 12 月？
也许现在，如果有一天糟糕的报告不会让你感到震惊的话。真正的问题是根据一份报告和一位新首席执行官来确定一只股票的时机。远期估值折扣排名显示了哪些股票与盈利分析师的预期相比看起来最便宜。如果您根本不想做出这样的决定，请查看 Trefis 高品质产品组合。它拥有优质的名字、规模和重新平衡的纪律，因此没有单一股票决定你的年份。该投资组合有着超过三大指数的记录。
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