在 Motley Fool 隐藏宝石投资的这一集中，Motley Fool 撰稿人 Travis Hoium 和 Lou Whitman 以及 Motley Fool 首席投资官 Andy Cross 讨论了：

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完整的文字记录如下。

该播客录制于 2026 年 7 月 10 日。

Travis Hoium：关于当今的市场，历史可以告诉我们什么？ Motley Fool 隐藏宝石投资现在开始。欢迎来到傻瓜隐藏宝石投资。我是 Travis Hoium，今天加入的还有 Lou Whiteman 和 Andy Cross。我们正处于市场低迷阶段；第二季度财报季尚未开始。我们现在正值仲夏，所以我认为这是一个很好的机会。退后一步。伙计们，我们即将迎来这一重大技术变革，这绝对会推动市场发展。如果你过去三四年没有关注的话，那就是人工智能。但这在历史上意味着什么，以及我们至少可以从可能在我们有生之年发生的技术变革中学到什么。我正在考虑 PC、互联网和移动设备。

安迪，我想从你开始，只是一点点。如果我们回到个人电脑，我们能从早期学到什么？因为那是我第一次记得事情发生了真正的变化。你有我的爷爷，他没有兴趣了解正在发生的事情。然后是我爸爸，他很感兴趣，他认为当我们拥有一台计算机时很酷，我们有了神童，然后我住在二年级的计算机实验室里。就好像我们今天就在同一个区域，那里有一些东西，但它还没有完全形成。

安迪·克罗斯：当你一直说特拉维斯时，我认为你在和我约会，因为我认为大多数人，也许听到这个，都会想到 80 年代和 90 年代，他们会想到大垫肩，也许是拨号调制解调器，艾伦·格林斯潘的眉毛。但如果你看看 80 年代和 90 年代发生的事情，你会发现那对投资者来说是一个难以置信的时期。由于多种不同的原因，我们进入 80 年代时的利率比过去几年更高，甚至保罗·沃尔克 (Paul Volcker) 也介入，猛烈抨击了利率。

Lou Whiteman：短期利率接近 20%。

安迪·克罗斯：它们非常高，然后美联储介入，对它们进行了打击。压低价格，这在短期内是痛苦的，但对几乎所有资产类别的投资者来说都非常有利，尤其是在 80 年代。但我认为，特拉维斯，当你为我们准备的时候，真正的问题是这种技术的演变。我的意思是，个人电脑才刚刚开始发展。如果你考虑一下 1984 年的一些数据，就会发现只有大约 8% 的美国家庭拥有个人电脑。但到了 1990 年，这一比例翻了一番，达到 15% 以上，而到了 1997 年，在你开始进入真正疯狂的日子之前，这一比例已高达近三分之一以上的家庭拥有。

Travis Hoium：但想一想。 1997年，只有三分之一的家庭拥有电脑。我的意思是，如果你现在还不到 30 岁，那么这种随处可见的技术，无论是 PC、手机，在当时的普及率仍然相对较低，这似乎很疯狂。

Andy Cross：它向你展示了这种渗透，这实际上就是为什么我认为我们看到了如此多的人工智能工具，无论是 OpenAI、Anthropic 还是 Gemini，这些人工智能工具的爆炸式增长和使用。但在技术上，进化多于革命。即使 iPhone 在 2007 年左右问世，这一切也花了一些时间才开始发展，直到应用程序商店开始运作，它才真正开始在这个生态系统中起飞。这种技术进步需要一些时间才能实现。我认为我们现在所看到的，与我所看到的相似的是，你看到基础正在奠定，其中一些资本将得到特别充分的利用，而其中一些将被浪费，但你看到这些资本被花费，为我们转型的基础奠定了基础。曾经是个人电脑、互联网、云计算、移动设备，现在我们看到了人工智能。

卢·怀特曼：真正的要点是我们需要建立良性循环。我们需要的不仅仅是基础设施，因为我家是 97 年之前拥有 PC 的家庭之一。你知道我们用它做了什么吗？它基本上是一台带屏幕的打字机。它是一台打字机，更容易删除，因为它的用途并不多。很久以前我们就有一台 Commodore 64。我过去常常打字并玩程序游戏并这样做。但这是一个新奇的事情。它不再是以前那样的生产力工具。这个虚拟循环，无论是互联网，还是所有这些，Windows 和 Office 的早期阶段，等等，我们可以用这些做事。仅仅发明技术是不够的。仅仅发明软件是不够的。必须在这一点上，一切都汇集到一起，并且这是可以承受的。这很有用。我的意思是，在较小程度上，企业将强制它通过，但绝对是在消费者方面。但即使在企业中，您也需要所有这些因素协同工作才能取得成功。在那之前，在愤世嫉俗的人看来，这一切都只是浪费开支。一旦一切都凑到一起，很难想象。当你住在那个前区时，这就像，这是一个噱头。缺点是其中一些东西最终只是一个噱头。你并不总是错的，但当他们做对时，事情就会突然发生。这一切都聚集在一起，在这一点上它确实很有价值。

Travis Hoium：我想讲到这一点。您首先谈到企业采用PC。我认为这是其中之一。如果你回顾 20 世纪 80 年代或 90 年代初，你会发现并不是人们购买个人电脑，然后公司被迫使用它们，就像 iPhone 那样。老实说，直到最近，大多数大公司才支持 iPhone。我的意思是，在过去的十年中，消费者将这项技术强加给企业。在80年代和90年代，情况恰恰相反。我的意思是，Mac 可以说拥有更好的用户体验，并且在实际用户中更受欢迎，但想要做高效工作的企业希望使用 Excel 和 Word。他们推动了个人电脑的发展，由微软、英特尔和IBM推动，我认为这将是那里的三大玩家。安迪，这种动态看起来与我们今天所做的事情相似，甚至在其他方面可能有所不同，因为我认为我们在过去六个月中看到的是，至少在经济方面，企业正在推动人工智能。人为的成功并不是你我每月支付 20 美元订阅。公司支付数亿美元购买用于编码之类的代币。

Andy Cross：嗯，如果你看看 Anthropic 和 OpenAI 的爆炸式增长以及他们的收入运行率同比增长两倍左右，那么肯定会推动收入增长，也可能会提高盈利能力。但正如我之前提到的，OpenAI 和 Gemini 当它们开始发展时，它们的采用速度是最快的，它们落后于曲线，从字母表开始发展。你确实看到了个人的大规模采用。你有一个人可能是亏本的，其中大多数是免费的，可能每月支付 20 美元或 22 美元订阅 OpenAI。但正如你提到的，Travis，其中大部分实际上来自人工智能的采用，这种采用正在被推向企业级，这就是 Anthropic 等公司取得的巨大成功。但为了能够对该业务进行这些投资，需要大量的资本来发展该业务，能够进行投资，不仅是在模型上，而且是在销售队伍上，能够建立它，所有这些事情。这需要巨大的资本。我们看到了一点相似之处，但在 20 世纪 90 年代的基础设施方面，随着《电信法》和铺设的大量光纤，这在短期内非常好，但市场却非常糟糕，但这为最终的互联网奠定了基础，并支持了现在的人工智能基础设施和人工智能使用热潮。当然，Wintel、Windows 和 Intel 与 IBM 在 20 世纪 90 年代的结合推动了这一趋势，以及它们近乎垄断的地位。你不一定在人工智能方面看到这一点，但它确实是围绕有效性方面，公司开始越来越多地看到有效性，不仅仅是为了省钱，而是为了通过使用 Anthropic、Claude、Gemini 和 OpenAI 等人工智能工具来增加收入。

卢·怀特曼：我认为安迪是对的。我想，我会告诉你现在和那时之间的相似之处和不同之处。相似之处在于，这真的很难。作为消费者，我们大多数人不会衡量投资回报率。我们必须真的被折断然后说，哇，这让生活变得更好。对于一家企业，你可以说，好吧，如果我们在这方面投资 100 万美元，并且可以节省 X 金额，那么这是值得的。我确实认为，人工智能和当时的 80 年代技术，更多只是企业的外观。再说一遍，要改变消费者的惰性，你真的需要让他们惊叹，或者为他们节省大量的钱，因为消费者方面的惰性比企业方面的惰性要强得多。坦率地说，我认为不同之处在于，我不认为微软是为消费者构建 Office 的。我想我们后来就让它了。为什么有人需要电子表格？我的意思是，后来我们有了电子表格，我们发现，你可以用它来做家庭预算或类似的东西。但这些工具是为那里的企业设计的。如今，确实让人感觉确实在努力吸引消费者和企业。这对我来说感觉不同，也许它会让事情变得更快。但再次回到第一点，我知道有一百万人喜欢在日常生活中作为消费者使用人工智能。事先就被告知了这一点。不知道有多少人愿意花20块钱买它。我认为这是事情的两面。但我认为，与 Wintel 早期相比，消费者现在受到了更多的青睐，当时它基本上是为企业服务的企业工具。但我不知道我们是否会看到投资回报率，直到它真正影响到我们。

安迪·克罗斯：与 80 年代类似，重点是公司，因为我们大多数人都使用个人电脑来娱乐、图形、游戏，就像你说的，作为文字处理器，本质上，直到后来我们才开始看到越来越多的好处，所以投资回报率确实像卢那样为公司带来了回报。

Travis Hoium：当我们回来谈论 2000 年代到 2010 年代消费者如何推动事物时，我想把这个问题带入更现代的时代。您正在收听的是《Motley Fool 隐藏宝石投资》。