Rocket Lab (RKLB +0.15%) 最近发布的第二季度业绩显示，该公司有 23.6 亿美元的合同积压。这是一个令人印象深刻的数字，表明火箭公司正在吸引客户。但其中一些潜在收入（目前只是潜在收入）取决于该公司最重要的中子火箭的成功飞行。
管理层表示，经过两年的延迟，Neutron 预计将在第四季度上线。但任何进一步的延误都将抑制火箭实验室将积压合同转化为收入的能力。
Neutron 是 Rocket Lab 的未来
Rocket Lab 目前依靠其现有的 Electron 火箭来开展发射业务，虽然它们是公司发展的成功部分，但如果没有 Neutron，Rocket Lab 就无法充分发挥其潜力。
Neutron 是一款中型运载火箭，其尺寸与太空探索技术公司的猎鹰 9 号类似，可重复使用，能够将 28,000 磅的物体提升至近地轨道 (LEO)。一个电子只能举起大约 661 磅的物体。
火箭实验室在中子热火和经受测试方面取得了进展，但中子的首次发射已经比计划晚了两年。该公司的一些最新合同专门与 Neutron 相关。
例如，最近宣布的与美国太空军签订的价值 3.97 亿美元的合同规定，火箭实验室将使用 Neutron 为政府机构将名为“扁卫星”的下一代卫星技术部署到近地轨道。火箭实验室的扁平卫星是可堆叠的，并且比传统卫星更扁平，将用于太空军的天基机载移动目标指示器（SB-AMTI）计划。
为了扩大业务规模并提高效率，该公司需要超越 Electron 火箭，转向 Neutron。 SpaceX 也在用其 Starship 火箭做同样的事情，尽管规模要大得多。可重复使用的火箭越大，这些公司可以从中获得的有效载荷和收入就越多。
Neutron 可能会在 2026 年发射到达发射台，但它会发射吗？
Rocket Lab首席执行官Peter Beck在第二季度财报电话会议上表示，Neutron的目标是在今年第四季度交付到发射台。但他补充说，“年底发射的窗口正在缩小”，Rocket Lab 的重点是平衡首次发射与未来发射的扩展。首席财务官 Adam Spice 在电话会议上表示，首次测试发射“希望”在今年晚些时候进行。
在我看来，火箭实验室管理层似乎非常有可能今年不会进行发射。
火箭实验室目前积压了 90 项发射任务，其中包括中子火箭和电子火箭。从长远来看，该公司在 2026 年前三个月的发射次数比 2025 年全年还要多。从现在到 2029 年，至少有 7 次发射是专门针对机密商业客户的 Neutron 发射，不包括与太空军合同相关的发射和其他政府国防发射。
这一需求促使贝克今年早些时候表示：“在我彻夜难眠担心的所有事情中，中子需求不是其中之一。”
但由于 Neutron 的成功发布有如此大的影响力，投资者应该密切关注该公司在当前发布时间表上的执行情况。 Neutron 发射的进一步推迟将意味着 Rocket Lab 将不得不等待更长的时间才能将 24 亿美元的积压订单转化为销售额。