电子商务、广告和云计算巨头亚马逊 (NASDAQ:AMZN) 公布第二季度 AWS 收入增长 37%，这是大约四年半以来最快的云扩张。周三该股仍下跌约 0.9% 至 258.59 美元。投资者传达的信息很直白：蓬勃发展的人工智能需求还不够。亚马逊必须证明现金回报能够超过疯狂的支出。

AWS 实现了 422 亿美元的销售额和 166 亿美元的运营收入，利润率高达 39.4%。更引人注目的是，亚马逊 275 亿美元总营业利润中约 60% 的云业务收入仅占全公司收入的 21%。 AWS 不仅仅是亚马逊内部的另一个增长业务。它是承载整个机器的盈利引擎。

然后是账单。追踪运营现金流飙升 33% 至 1,614 亿美元，但由于财产和设备购买量猛增 661 亿美元，自由现金流从 182 亿美元流入转变为 76 亿美元流出。这是 258 亿美元的残酷逆转。估值情况几乎没有执行错误的空间：亚马逊 258.59 美元的股价比 GF Value 246.57 美元的预期高出 4.87%。该股的市盈率接近 21 倍，看起来可能很合理，但前提是 AWS 将今天的基础设施狂潮转变为明天的现金雪崩。