股市中对人工智能 (AI) 的所有事物的兴趣在 8 月份重新高涨。不幸的是，Meta Platforms ( META -0.86% ) 未能加入。
该公司由创始人马克·扎克伯格领导，正在大力投资人工智能，但并未得到市场的回报，其大部分软件服务也未能实现采用。
现在，扎克伯格和团队正在考虑在新的人工智能云业务中出售 Meta 的部分计算能力。这是否会使目前交易价格低于 600 美元的股票值得买入？这是我的诚实看法。
新的云业务？
上个季度，Meta 的资本支出达 300 亿美元，资本支出同比几乎翻倍。 Meta预计全年资本支出将达到1300亿至1450亿美元，主要与人工智能相关。其中一些将用于推进其广告平台，但大部分将用于人工智能模型的前沿研究和推理能力。
目前，Meta 的人工智能模型没有太多外部使用，因此它已经在数据中心积累了未得到利用的过剩容量。扎克伯格表示，其他人工智能公司已与 Meta Platforms 联系，以高于购买价格的溢价购买其计算能力，但该安排的具体财务细节尚不清楚。然而，如果我们将其与 Space Exploration Technologies 最近签署的预计将产生数百亿年收入的交易进行比较，如果 Meta 想要打开水龙头，它可以快速发展这一人工智能云业务。
之所以出现这种风险，是因为 Meta 已经在努力确定其人工智能基础设施的内部用例。今天，它可以像 SpaceX、CoreWeave 或 Nebius Group 那样将这些服务出售给第三方，但最终，人工智能软件提供商将坚持使用 Amazon Web Services 等一流的超大规模提供商，这些提供商可以在转售计算之外提供全面的云服务，例如数据库和其他软件。如果 Meta 愿意的话，距离做到这一点还需要数年时间。
扎实的核心业务
这一切意味着，如果 Meta 已经考虑将多余的计算能力出售给第三方，这对该公司来说是一个看跌信号。这意味着它无法找到直接将其花费数百亿美元开发的人工智能服务货币化的方法。据第三方估计，Meta 的人工智能聊天机器人仅占据一小部分市场份额，输给了 Alphabet 的 Gemini、OpenAI 的 ChatGPT 和 Anthropic 的 Claude 等竞争对手。
我相信华尔街对 Meta 在人工智能领域的所有投资持悲观态度是正确的。然而，它在 Facebook、Instagram 和 WhatsApp 上仍然拥有惊人的广告业务，由于定位技术的改进，该业务正在加速增长。上季度，Meta 的收入同比增长 28% 至 610 亿美元，主要受到广告增长的推动。它无法超过人工智能和现实实验室的支出增长（Meta 的可穿戴设备部门每个季度亏损数十亿美元），营业利润率从一年前的 43% 下降到 2026 年第二季度的 31%，但它可以帮助稳定局面，因为每个季度在人工智能资本支出上花费的资金都在增加。
数据来自 YCharts。
我对 Meta 股票的诚实看法
上季度 Meta 的营业利润首次出现下滑。过去 12 个月，息税前利润 (EBIT) 为 870 亿美元，如果在没有人工智能商业模式的情况下资本支出继续增长，未来几年可能会继续下降。为什么？因为Meta 的损益表中将会流淌大量的折旧。广告收入正在快速增长，但已经无法跟上这些不断上涨的支出。
该股的市盈率 (P/E) 为 22 倍，较许多大型科技同行有折扣。然而，Meta 的盈利在未来几年可能会萎缩，除非它扭转这些激进的人工智能投资或找到一种方法将这些投资货币化，一夜之间产生数百亿美元的收入。我怀疑这种情况会发生，这就是为什么我不认为 Meta 股票值得买入，即使它的交易价格低于 600 美元。