当我查看当天最活跃股票的列表时，我发现英伟达、特斯拉、苹果、亚马逊和微软（MSFT +2.38%）等通常的大牌巨头位居榜首。但如果我必须选择一只我愿意在未来五年持有的股票，我会选择微软，而且我会选择它，具体是因为所有日常交易活动背后发生的事情，而不是因为活动本身。
根据 Yahoo! 的数据，微软平均每天交易约 2700 万股股票。金融。这是真实的交易量，但只是一些最活跃的同行交易量的一小部分。根据各种股票跟踪机构的数据，仅 Nvidia 一家公司的日均股票交易量就超过 1.2 亿股。特斯拉的运行量约为 4100 万。苹果公司的人口接近 5500 万。所有这五只股票都出于类似的原因出现在最活跃的名单上：它们都是几乎所有主要指数基金和 ETF 中的大型股，因此每当资金流入或流出标准普尔 500 指数或纳斯达克指数时，所有五只股票都会随之被席卷，包括微软。看这个音量没有什么问题。其中大部分只是在一些熟悉的股票中流动的短期资金。
纳斯达克股票代码：微软金融时报
为什么我选择微软
当我问自己实际持有什么时，我想要一家能够将今天的交易噪音转化为长期现金流的公司。微软经常位居最活跃名单的前列，但其基础业务看起来是为五年持有期而建立的，而不是五分钟的剥头皮。
在最近一个季度，即 2026 财年第四季度，微软报告收入为 900 亿美元，同比增长 18%，其中微软云收入增长 27% 至 593 亿美元。随着越来越多的企业将人工智能工作负载插入到他们已经在微软服务器上运行的基础设施中，其核心云平台Azure增长了43%，超出了分析师的预期。整个财年，Azure 收入首次突破 1000 亿美元，增长 41%，微软云全年总收入超过 2140 亿美元。这些数字可以帮助我超越每日股价成交量的噪音，并了解推动股票的实际引擎。
微软人工智能和云赌注的规模
真正让微软脱颖而出的是它如何直接将自己融入人工智能和云故事，以及它在这个赌注背后投入了多少钱。管理层预计 2026 年的资本支出约为 1,750 亿美元，该数字较之前 1,900 亿美元的估计有所下调，因为该公司改进了自有数据中心与租赁容量组合的会计处理方式。首席财务官 Amy Hood 在财报电话会议上证实，仅最近一个季度，资本支出和融资租赁总额就达 410 亿美元，同比增长 69%。这是投入 GPU、数据中心以及人工智能工作负载实际运行的物理基础设施的巨额资金。
只有在有需求的情况下，花这么多钱才有意义。随着公司将其模型嵌入到从 Office 到 GitHub 的开发工具等所有内容中，微软的人工智能业务目前的年收入运行率超过 370 亿美元，同比增长 123%。即使剔除微软 OpenAI 关系的影响，商业预订量仍增长了 18%，而商业剩余履约义务（主要是已签订合同但尚未交付的收入）增长了 84%，达到 6780 亿美元。即使完全排除 OpenAI，积压订单仍增长 25%。简单来说，这意味着各行各业的客户正在与微软签署多年协议，远远超出任何单一人工智能合作伙伴的规模，并且大约 30% 的积压订单将在未来 12 个月内转化为收入。
当我思考我想要从五年持有中得到什么时，巨额投资与不断增长、来源广泛的已签约业务的积压相结合，对我来说比今天的交易量更重要。
那么，让我们回顾一下。这一切意味着什么？交易量只是衡量注意力，即今天有多少股票易手，而不是衡量一家公司五年后是否值得拥有。而且资本支出的“削减”根本不是真正的削减；而是削减。微软正在将其建筑物的成本分摊到纸面上，这减少了其报告的数字，但并没有降低其实际支出。两者都值得了解，因为两者都经常被误读。
我如何看待未来五年
我不会消除真正的担忧。由于担心人工智能支出已经超前，该股在 2026 年下跌了 15% 至 20%，而 1750 亿美元仍然是一个巨大的赌注，如果需求降温，这个赌注可能会显得过大。但 Azure 的增长速度一直超过了更广泛的云市场，而 6780 亿美元的积压订单告诉我，客户正在签署多年承诺。
这就是为什么我会忘记音量并持有微软。随着交易员追逐任何动态，股票代码每天都会不断闪烁，但屏幕后面却是一家拥有数千亿收入的企业，以及大多数公司梦寐以求的合同积压订单。