亚马逊正在为自由现金流反弹奠定基础，尽管大量人工智能支出给近期现金生成带来压力。上个月，亚马逊宣布纬颖科技将扩建其德克萨斯州工厂，为亚马逊数据中心建造服务器系统和机架，从而加强其定制硬件供应。 10 月 2 日，该公司承诺在五年内向通过“Built Together”计划托管其数据中心的社区提供超过 10 亿美元的资金，从而为容量扩张铺平道路。亚马逊仍然从运营中产生大量现金。截至 2026 年 6 月 30 日，过去 12 个月的运营现金流增长了 33%，达到 1,614 亿美元。然而，自由现金流从一年前的流入 182 亿美元转向流出 76 亿美元。这反映出净资本支出增加了 661 亿美元，主要用于人工智能。第二季度净销售额增长 20%，达到 2006 亿美元，营业收入增长 43%，达到 275 亿美元。 AWS 销售额增长 37%，达到 422 亿美元。对未来需求的强烈洞察力支持了支出。 AWS 积压订单达到 4960 亿美元，以三位数的速度增长，2027 年产能大部分已预留。大多数人工智能产能的合同期限至少为五年。服务器收支平衡
不到三年，使用寿命为五到六年，这表明一旦新数据中心投入使用，现金回报可观。人工智能和芯片业务的年营业额均超过 250 亿美元。亚马逊预计第三季度净销售额为 197-2020 亿美元，营业收入为 22.5-265 亿美元，高于去年同期的 174 亿美元。然而，亚马逊目前预计 2026 年现金资本支出约为 2200 亿美元，高于 2000 亿美元，部分原因是内存成本上升。这表明到 2027 年，自由现金流将持续面临阻力，产能受限。虽然近期自由现金流仍面临压力，但亚马逊激增的运营现金流和收缩的 AWS 需求使该股随着投资周期的成熟而上涨。
竞争对手如何在自由现金流上叠加
微软 MSFT 和 Alphabet GOOGL 也在平衡现金生成和人工智能驱动的支出。在 2026 年 6 月季度，微软产生了 554 亿美元的运营现金流，而资本支出为 358 亿美元，剩下约 196 亿美元的自由现金流。 2026财年，微软的运营现金流总计1829亿美元。相比之下，Alphabet 公布的第二季度自由现金流为负 59 亿美元，季度资本支出为 449 亿美元，超过了 391 亿美元的运营现金流。 Alphabet 将 2026 年资本支出预期上调至 195-2050 亿美元，而微软则继续扩大数据中心容量，以满足强劲的 Azure 云需求。
AMZN 的股价表现、估值和预测
今年迄今，亚马逊股价上涨了 13%，跑赢 Zacks 互联网 - 商业行业 2.5% 的增长和 Zacks 零售批发行业 0.5% 的跌幅。
亚马逊今年迄今的价格表现
从估值角度来看，AMZN 股票似乎被高估，远期 12 个月市盈率为 23.39 倍，高于行业的 20.52 倍。亚马逊的价值得分为 D。
亚马逊的估值
Zacks 对 AMZN 2026 年收益的一致预期为每股 13.02 美元，比去年同期报告的数字增长 81.59%。
亚马逊公司股价与共识预期
Amazon.com, Inc. 价格共识图表 | Amazon.com, Inc. 报价
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本文最初发表于 Zacks Investment Research (zacks.com)。