在人工智能基础设施热潮中，英伟达 (NVDA -2.06%) 出售人工智能工厂的大脑，而美光 (MU -7.39%) 提供内存，让这些大脑保持数据充足，这种差异决定了哪些股票将从这一历史性支出浪潮的当前阶段中受益更多。在我看来，英伟达是更明显的赢家，因为超大规模资本支出中每一美元的大部分都花在了加速器上，而不是美光制造的存储芯片上。美光看起来仍然是一个强大的二阶导数游戏，因为没有它提供的高带宽内存就无法构建人工智能服务器。
今年的资金流量非常高。超大规模企业本身表示，他们计划仅在 2026 年就花费数千亿美元来扩展 AI 数据中心、GPU 集群、网络和电力基础设施，这比 2025 年已经较高的水平大幅跃升。据估计，亚马逊、微软、Alphabet 和 Meta 平台的资本支出合计约为 7000 亿美元，其中约三分之二用于人工智能基础设施而不是传统云。在该预算中，最大的项目是人工智能服务器堆栈本身，其中围绕高端 GPU 构建的加速服务器推动了大部分组件收入的增长。当然，超大规模企业并不是现在唯一建造数据中心的科技公司。
英伟达卖什么
英伟达直接处于这场收购热潮的中心。其数据中心业务现在围绕着整个机架的人工智能计算能力，而不仅仅是单个芯片。 GB200 Grace Blackwell Superchip 和 GB200 NVL72 等系统将数十个 CPU 和 GPU 连接成逻辑加速器，与上一代 Hopper 平台相比，可以更有效地训练和服务万亿参数模型。超大规模企业正在排队在其 AI 云中部署这些系统，大型公司承诺为想要大规模运行大型语言模型的客户提供 GB200 NVL72 实例。所有这些听起来很复杂，但基本点是 Nvidia 产品的需求稳定。
Nvidia 的路线图还继续突破性能和内存的极限。 Blackwell 及其新型 Vera Rubin 处理器等架构将巨大的计算吞吐量与巨大的高带宽内存 (HBM) 池相结合，将机架转变为“人工智能工厂”。当云提供商计算 2026 年及以后需要多少集群来处理训练和推理工作负载时，这使 Nvidia 始终处于采购决策的绝对中心。
美光实际销售什么
美光不制造加速器。它构建的内存产品可以快速向这些加速器提供数据，以便它们能够全速工作。其 HBM3E 产品已开始批量发货，Nvidia 已选择它们作为其 H200 和 Blackwell GPU 的高带宽内存堆栈。美光的 HBM3E 每个堆栈提供每秒超过 1.2 TB 的带宽，引脚速度高于每秒 9.2 GB，功耗比竞争设备低约 30%，这一组合非常适合电力和冷却紧张的密集 AI 训练集群。
该公司已积极采取行动，以确保其在人工智能领域的地位。管理层已经锁定了 2026 年能够生产的所有 HBM 的价格和数量协议，包括即将推出的 HBM4 产品。其内部预测是，HBM 市场将从 2025 年的约 350 亿美元增长到 2028 年的约 1000 亿美元，美光的目标是持有与其在更广泛的 DRAM 领域类似的份额。因此，随着人工智能集群对每个 GPU 的内存需求量越来越大，它将受益于销量增长和稀缺定价。
实际上谁受益更多
从绝对值来看，英伟达仍然占据了人工智能基础设施资金的较大份额。数千亿美元的超大规模资本支出正在流入基于 GPU 的服务器，而 GPU 和加速器是这些预算中最大的组件组。 2026 年建成的每个人工智能园区或人工智能工厂都会首先围绕 Nvidia 的计算路线图制定其规格；只有在那之后，焦点才能转移到支持它所需的内存、网络和电源上。
美光的优势在于杠杆。它不需要赢得服务器中的每个套接字才能蓬勃发展。相反，它需要紧张的供应、每个加速器的 HBM 高附加率以及稳定的长期合同，所有这些都已经在当前周期到位。对于那些试图弄清楚哪支股票将从 2026 年人工智能基础设施建设中获益更多的投资者来说，英伟达是最直接受 GPU 淘金热影响的股票。