Advanced Micro Devices ( AMD -5.96% ) 股东度过了非凡的 2026 年。截至撰写本文时，该股股价约为 530 美元，自年初以来上涨了 140% 以上。
过去两周更加艰难。 10 月 6 日，该股收于创纪录的 649.42 美元。从那时起，它下降了约 19%。此次回调发生在 AMD 于 11 月 3 日星期二公布第三季度业绩的两周前。
在该报告发布之前该股票是否值得购买，还是等待管理层的更新更好？我倾向于购买。该报告所显示的大部分内容已经在 AMD 自己的指导中。
AMD 不断超越自己的指导
当 AMD 8 月 4 日公布第二季度业绩时，管理层预计第三季度营收在 127 亿美元至 133 亿美元之间。 130 亿美元的中点比去年同期高出约 41%，比第二季度创纪录的 115 亿美元高出约 13%。管理层还预计非 GAAP（调整后）毛利率约为 56%，与第二季度持平。
AMD 已让投资者有理由相信这些范围。第一季度收入为 103 亿美元，高于公司 95 亿至 101 亿美元指导范围的上限。第二季度收入略高于其区间顶部。
利润也在跟上。第二季度调整后每股收益达到 1.66 美元，环比增长 21%。与去年同期相比，库存和与美国出口管制相关的费用减少了 8 亿美元，这一数字增加了两倍多。
但一份强有力的报告并不能保证会产生强烈反应。第二季度报告发布后的第二天，股价下跌了 7%，之前的两份报告在 2 月份下跌了 17%，在 5 月份上涨了 19%。
第三季度数据中心增长会放缓吗？
销售服务器处理器和人工智能 (AI) 加速器的数据中心部门占第二季度收入的 58%，这表明 AMD 现在对其的依赖程度。该地区的销售额从 2025 年第四季度的 54 亿美元攀升至 58 亿美元，然后到 2026 年前两个季度达到 67 亿美元。每次同比增长都在加快：39%，然后是 57%，然后是 107%。
但这场竞争可能会在第三季度结束，至少在纸面上是这样。该部门去年同期收入为 43 亿美元，因此即使增长 100%，也意味着数据中心收入约为 87 亿美元，比第二季度总收入高出约 20 亿美元。 AMD 的指引仅为整个公司增加了约 15 亿美元的收入，管理层预计游戏销售额将下降。
首席财务官Jean Hu在第二季度财报电话会议上表示，AMD预计数据中心加速将2026年下半年与上半年进行比较，而不是与上个季度进行比较。管理层仍预计第三季度数据中心收入将出现强劲的两位数环比增长。
因此，同比增速放缓主要反映了更严格的比较，而不是业务放缓。
赫利俄斯是更大的考验
AMD 的增长很大程度上依赖于其机架级人工智能服务器系统 Helios。在同一次电话会议上，首席执行官苏姿丰 (Lisa Su) 明确了具体时间安排。
她说：“我们已经说过，第三季度是增长的开始，第四季度是升级，然后第一季度将进一步升级，我们将在 2027 年实现增长。”
因此，第三季度的业绩可能不会显示太多Helios的信息。 AMD 11 月 3 日给出的第四季度收入指引很可能是 Su 的举措首次体现出来。
AMD——超微半导体公司
纳斯达克 · 截至 2026 年 10 月 16 日美国东部时间下午 4:00
这种前景也是该股面临的最大风险。根据分析师的平均预期，该股的市盈率约为 34 倍 2027 年市盈率，低于 10 月 6 日创纪录收盘价的 2027 年市盈率约 41 倍。确实，这比该股最高时的估值要低。但它仍然假设赫利俄斯按计划进行。即使第三季度收入再次高于其区间，第四季度前景的增幅小于苏描述的幅度可能会导致股价下跌。
那些希望在支付 2027 年预期收益 34 倍之前看到这一指引的投资者有合理的理由等待。毕竟，该股在过去三份报告发布后的第二天都波动了至少 7%。
尽管如此，我认为这次回调以及AMD相对于其自身指引的记录使得该股以这个价格具有吸引力。我会考虑在报告发布之前购买一个入门头寸，并在价格下跌时留出增加的空间。