自 2023 年 1 月人工智能热潮开始以来，Nvidia (NVDA +3.03%) 股价已上涨 1,390%，华尔街仍然认为该股被低估。 65 名分析师中，目标价中位数为每股 300 美元，这意味着较当前 218 美元的股价上涨 37%。
英伟达股东最近从华尔街得到了好消息。普遍的盈利预测最近被上调，分析师现在预计未来三年盈利将以每年 44% 的速度增长。 3 月份，普遍预测称在此期间盈利每年将增长 33%。
发生了什么变化？华尔街分析师再次低估了超大规模企业在人工智能基础设施上花费的资金。以下是重要的细节。
Nvidia 在 GPU、CPU 和网络设备等人工智能基础设施市场占据主导地位
Nvidia 是一家全栈加速计算公司，开发图形处理单元 (GPU)、中央处理单元 (CPU) 和网络设备，并由强大的软件工具生态系统提供支持。这种方法让该公司能够以大多数竞争对手无法做到的方式优化性能和能效，这也解释了为什么 Nvidia 系统是人工智能领域的黄金标准。
大多数读者可能都知道 Nvidia GPU 占数据中心加速器销售额的很大一部分（根据 HPC Wire 的数据，约为 90%）。但读者可能不太熟悉该公司在其他领域的实力。 Nvidia 最近成为全球最大的网络公司，并且有望在今年年底成为最大的 CPU 供应商。
当然，人们对专用集成电路 (ASIC) 以及专为人工智能等特定工作负载而构建的芯片进行了很多讨论。一些投资者担心定制芯片最终会取代英伟达。但这些担心是没有根据的。 ASIC 执行某些任务的成本比 Nvidia GPU 更便宜，但灵活性较差，并且缺乏支持 Nvidia 芯片的强大软件开发生态系统。
摩根大通全球市场策略师 Meera Pandit 表示，“英伟达不会很快消失。” “只有 Nvidia 芯片才能处理任何人工智能工作负载。对于推理等已知工作负载来说，定制硬件是安全高效的选择，但随着人工智能的发展，存在过时的风险。”
华尔街上调 2026 年超大规模资本支出 (capex) 支出预测
根据摩根大通的研究，目前，26% 的超大规模资本支出 (capex) 直接进入 Nvidia 的利润。这一惊人的指标凸显了英伟达在人工智能基础设施市场中发挥的重要作用。假设该公司保持定价能力和市场份额，未来盈利增长应该或多或少与资本支出增长相匹配。
对于股东来说，这是个好消息：华尔街一直低估了超大规模企业在人工智能基础设施上的支出。高盛写道：“2024 年和 2025 年初，市场普遍预计今年资本支出将增长约 20%。” “事实上，这两年都超过了 50%。”
同样的事情也发生在 2026 年。去年 6 月，共识估计称，Alphabet、亚马逊、Meta Platforms、微软和甲骨文这五家最大的超大规模企业今年的资本支出总额将达到 3610 亿美元。但华尔街随后将其预测上调了 100% 以上，目前普遍预测 2026 年资本支出总额将达到 7,330 亿美元。
同样，投资者有理由认为华尔街在 2027 年会犯同样的错误。目前的共识估计是，明年排名前五的超大规模企业的资本支出将增长 28%，达到 9390 亿美元。但与 2024 年 56%、2025 年 73% 的资本支出增长以及 2026 年预计的 90% 的资本支出增长相比，这将是一个重大放缓。
总体情况如下：华尔街目前预计，到 2028 年，五家最大的超大规模企业的资本支出将以每年 41% 的速度增长。与此同时，普遍预测英伟达的盈利同期将以每年 44% 的速度增长。这些数字大致相当是有道理的。
然而，如果分析师低估了超大规模企业的资本支出（考虑到他们的过往记录，这似乎是合理的），那么他们也低估了英伟达未来的收益。如果未来几年盈利增长快于预期，有效市场假说预测股价将会上涨。这使得英伟达成为一项有价值的长期投资。