8:30 主持人朱莉·海曼 (Julie Hyman)、杰克·康利 (Jake Conley) 和普拉斯·萨勃拉曼尼安 (Pras Subramanian) 讲述了当天最重要的新闻，坐下来讨论当前牛市的第四个年头、微软 (MSFT) 最新的人工智能芯片以及俄罗斯和乌克兰之间紧张局势不断升级的石油贸易状况 (CL=F, BZ=F)。
8点30分我们就到了。
这是星期一的早上。是
玩得开心
讨论直接进入节目，对吧？是的，是的，我们就是这么做的。哦，他们就是这么计划的，对吧？就是这样
我们，这就是我们应该做的
做。这就是我们应该做的。全部
对了，今天是 10 月 12 日星期一。哥伦布日或土著人民日，取决于你如何划分它。嗯，今天很多人都在家。我们放学了。
我们到了。地铁里空无一人，
但我会告诉你，没有交通，没有交通。今天早上我有座位，我会告诉你什么是不受欢迎的。债券市场不景气。不，债券市场，债券市场
关门了，即使股票，
我们不能谈论债券，
但今天是股市牛市的四周年生日快乐。没错，我们今天早上可以庆祝一下。嗯，还有股票，我的意思是，今天早上期货有点好坏参半，但我一直在看统计数据。你们知道我喜欢统计数据，所以我一直在研究统计数据。标准普尔 500 指数自 2022 年 10 月 12 日的低点以来上涨了 118%。之后我们得到了 OpenAI。我们让英伟达受益于人工智能的发展，然后让事情变得越来越好。在那段时间里，道琼斯指数上涨幅度较小，而纳斯达克指数上涨了约 163.3%，根据 Baron's 的数据，牛市的平均长度约为 8 年，所以我们至少只有在牛市中途遵循平均水平时才算上涨，正如我们所知，因为我们一直在谈论这一点，所以即使对最近行动的一些细节有点紧张，市场上仍然存在很大的乐观情绪。
快速澄清，所以是的，如果我们有 100% 的回调回调。公牛还完好无损，对吗？所以你有这些令人耳目一新的价格，
正确的？牛市必须下跌20%才能结束。这是正确的。市场的各个部分、市场中的重要股票已经下跌了 20%，但总体而言，我们没有看到标准普尔指数因这种回调而回调。
这么远。不，我们在纳斯达克有过一些举动，比如
那。我们有，但没有
你们中的一些人看起来就像是。该软件回到了 AI SAS 末日，但我们还没有出现整个市场的回调。当然，对于每个人来说，问题都是，好吧，这什么时候发生？就你的观点而言，如果我们回顾历史，好吧，我们已经完成了一半。我们还有4年吗？我想要，我想要，我们要去
作者：丹·艾夫斯。 We're in the bottom of the 4th,
对，进入，进入，第五层的顶部，是的，
但我必须说，2022 年最后一次降息的背景是什么，对吗？俄罗斯入侵乌克兰和美联储利率正常化的开始。
发生了什么事
现在？发生了什么对的事
现在，当它正在努力赶上正在发生的通货膨胀时，对，对，
对对对，开始了
那是暂时的，但最终却根本不是暂时的。我想再多说一个数字。 2022 年标准普尔指数的市值约为 30 万亿美元。今天大约是 70 万亿。市值增加了一倍多。其中很多是技术，但同时我们谈论实力，我知道我们想进入这个领域，呃，摩根大通的迈克尔·斯梅斯特（Michael Smest）有一篇很棒的笔记，对很多这些数字进行了划分，以及他提出的观点之一。这并不是回到牛市的开始，而是自 2024 年 1 月以来，呃，只是为了确定一个日期，Chachi PT 将于 2022 年 11 月推出，我相信，所以这是大约两年后。自 2024 年 1 月以来，标普 500 指数的回报中来自人工智能股票的份额为 67%，来自 42 只人工智能股票。盈利增长中，这些股票已占58%。他们负责 81% 的 CapE 和研发。越来越多地，我们已经在这里说过一百万遍了，这是我们的老同事乔什·谢弗（Josh Schaeffer）经常提出的观点。我们不能再谈论 S&P 493，因为人工智能实际上就是 S&P 200、S&P 300。因此，如果一切都越来越与该交易挂钩，那么问题就变成了
广度成为我们在市场其他领域看到的优势。从本周开始，我们将通过第三季度的财报对此进行一次重大考验。
我想这就是 LPL 策略师 Adam Turnquist 所说的，对吧？我们将看到市场在这次牛市中更广泛的参与，因为它还没有发生，这可能是一件好事，对吧，如果真的发生了，那就太棒了。
如果你看到范围扩大了，对吗？
就是这个，就是这个，就是这个问题。我还查看了这段时间表现最好的公司的统计数据。
哦，你把这个放在你的身上，你把这个放在你的前任身上。
我把它放在我的前账户上作为一个小测验，看看谁能猜出在这次牛市中表现最好的股票是什么。
我不，我不看，我不知道。我的猜测是，它一定是，它一定是去年增长了 1000% 的事情之一。我不想说得更具体，因为我不知道，但这是我的猜测。好的，所以你
做你的第一个。
微米。
美光，我会说英伟达。
桑达斯克,
就在那里，
实际上，它是沙黄昏的沙黄昏。所以 Sandusk 在这段时间内上涨了近 4,300%
从2022年开始，对吧，
在这四年里，Vertive，你知道，人工智能基础设施的增长约为 2100.100%，然后 Nvidia 几乎 1900%，然后是美光 1850，然后是戴尔戴尔 1,600%。
迈克尔
戴尔从来没有想过五年前、六年前朱莉从来没有。戴尔，还有什么
在你的名单上吗？ Carvana.哦，差不多 1,600%
时期。我在那里看到 Lumentum Carvanaum 了吗？我是说，
这些东西大部分是，是
人工智能能源
或人工智能构建
名字和西数一样，比较记忆。
你想要，你，你想要知道之前最糟糕的事情是什么，
你看到这个了吗？我正在看你的笔记本电脑
是的，但是我，我滚动，我击中了它。你知道我们想知道那段时间最差的股票是什么吗？
在标准普尔 500 指数中，仍处于指数中
标准普尔 500.0
该死。
你看到了吗？我没看到。是吗，是在最底层吗？这是倒排的吗？然后我就没有看到了。是谁？我没看到。不，我，我会猜测一些，比如零售或食品名称之类的。
哦，好吧。这是一个很好的决定，这是一个很好的决定。你会猜谁？你想要吗
我只是告诉你，是的，
只是
只是 Lulu，它是 Lululemon Lululemon，它下降了 68%。
哦，耐克也是一个不错的猜测，
正确的？是的，是的，耐克下跌了约 61%。这是表现第五差的公司。你
知道，如果你是，如果你是企业领导者并且你吸取了教训，不要做紧身裤，要创造记忆。是的，我现在就明白了，就现在
制作人工智能紧身裤的地方。
嘿，你知道什么吗？你开玩笑吧，但是现在Allbirds了，新公司名称是什么？我不是鸟，AI
鸟类。嘿，我们要明确一点，这些鞋一开始就是垃圾鞋。从来没有人买过这些。他们真是垃圾。
显然你从未在硅谷生活过。每个人都穿着它们
只是为了，为了，把它从我们的测验中带回来，嗯，你知道，所以再说一遍，重点，重点仍然是。人工智能在这方面占了很大一部分。因此，如果你看看标准普尔指数中的科技股，你会发现它在牛市期间上涨了 260%。通信服务，其中包括像元这样的东西，增长了 193%，你知道它们有点把其他一切都抛在了后面。工业行业实际上非常接近第三名，因为它们包含许多人工智能构建的名称。但是，是的，我们正在进入财报季节。问题是，我的意思是有很多问题，你知道，人工智能公司能否在盈利增长方面继续保持这种势头？另外，其他人对非人工智能名称做了什么，他们是否在年初开始预测，如果你们还记得的话，与技术相关的增长将会减速。没错，非科技相关的盈利增长将会加速。第一部分并没有真正发生，也没有真正减速，这也是今年股市上涨的部分原因。所以我想问题的一部分是剩下的部分是否可以
加速。我的意思是，如果你回到做出这些预测的时候，有什么还没有发生呢？美国和以色列还没有在伊朗发动一场极其昂贵且对经济造成破坏的战争。我们还没有看到美国国债收益率升至2002年以来的最高水平，其中一些现在已经高达2000年。我们还没有看到某种全球债券。全球市场的抛售和挣扎，所有这些都会给这一切带来压力，因为问题之一是，看，是的，收益很好，收益一直很好。收入实际上非常可观，但战争从什么时候开始产生影响呢？如果抛售没有减弱，利率什么时候开始受到影响？对于科技行业来说，他们现在似乎相当孤立。就像你听到的很多关于人工智能的评论一样，它对速率不敏感。它是，它是，它对价格不敏感。对于其他人来说也是如此吗？
那么，这会永远如此吗？
至始至终，
正确的。在某些时候，什么时候这会变得更加成为一个问题，对吗？显然，市场上还有其他利率领域，但这些领域一直表现不佳，最近受到了影响。我指的是公用事业和房地产等经典领域。嗯，我认为受到了影响
就这样。我的意思是，甚至银行也受到了影响。没错，令人惊讶的是，
这是正确的。让我们来看这一点。这是一个很棒的延续，Pros。我总是，
我是来帮忙的。
他是来帮忙的。嗯，每个财报季度，同一个行业总是领先，给我们带来了最重要的第一印象，那就是银行、金融行业。他们进入了这个收益。这是一个有趣的基础，因为在过去一年左右的时间里，我们看到了金融业的很多良好表现，但他们正在摆脱我们所看到的艰难运行，我们看到该行业确实陷入困境。我想从雅虎财经的 David Hollerith 周末写的这篇文章中获取一份统计数据。如果你以摩根大通、高盛、花旗、美国银行和摩根士丹利为例，这五家银行的市值较各自夏季高点缩水了 2700 亿美元。对于银行来说，这是一个深红色的时期。根据 Trust 的数据，预计银行表现优于大盘的机构投资者数量从去年 12 月的 82% 上升到 7 月的 68%，现在只有 35%。是的，已经有了一些绿灯。 SpaceX 的 IPO 显然是这些银行的一个旗帜项目。这不会持续到本季度。所以现在的问题是，你看，你跑得很好，但你真的很挣扎。这对财报季的开始有何影响？因为
银行不仅对自己进行了解读，而且还为整个赛季的未来定下了基调，
对吗？嗯，所以有很多问题，对吧？还有IPO的问题，那些银行收取大量IPO费用，你知道，今年不是预期的一年。就SpaceX之后的IPO而言，这会产生什么影响？银行的利率是双向下降的。这是正确的。正如我们所知，这将对银行产生什么影响，消费者相对表现良好，但未来会发生什么？您说的是各个银行的集体。我喜欢看 KBW 银行指数。 BKX 就是其中的一个股票。 8月14日达到顶峰。从那时起，它下降了 12%。从那时起，大型银行和地区银行都遭受了损失。
金融领域也很有趣，对吧，我们谈论的是摩根大通、花旗、富国银行等大型消费银行。也许我想听听它们与消费者疲软有多大关系，对吧？他们会感受到任何影响吗？显然，摩根大通和大型投资银行业务也是如此，所以他们有很多事情要做，但你仍然对消费者有更多的杠杆，而世界上的高盛和世界上的摩根士丹利在高端金融服务方面做得更多。呃，现在所罗门谈到了交易量的减少，可能有点疲软。呃，这个季度，与一年前相比，所以可能存在一些，呃，一些问题，但是，呃，不是，它们不仅仅是一家银行是相当平等的。他们都是不同的银行，都有不同的事情。在接下来的两三天内，我们会从不同的银行听到不同的消息。这应该很有趣，呃，对于其他行业来说这意味着什么，这些行业将会推出一些东西，嗯，但是，是的，我的意思是，我很好奇听听他们要说什么，真的，我的意思是
特别是关于消费者。那是
正确的。当我们谈论重新加速盈利增长时，银行的情况并非如此。正如德意志银行比尼·查多 (Biny Chado) 指出的那样，这并不是预期的结果。财务盈利增长预计将从 23% 放缓至 10%，他称这一增长仍然强劲，负责银行业务的美国银行易卜拉欣·普尼瓦拉 (Ibrahim Puniwala) 表示，基本上，预期很低，这是我们从正在发生的事情中看到的。他表示，该集团不再在特别有利的宏观背景下定价，为弹性每股收益前景留下了多重扩张的空间。换句话说，正如我们看到银行之间的分散一样，那些你知道的银行，那些表现更好的银行，也许还有上涨的空间，
正确的？值得对这些收益数字进行更详细的阐述。是的，他们仍然会增长，但为了减缓美国银行的数据，我只想具体指出这一点，以及他们所覆盖的银行，这是该行业的大部分。他们预计第三季度每股收益同比增长 17.4%，仍然相当强劲，但与第二季度的 43.7% 相比。同样，收入仍在增长，但增长速度确实在放缓。再说一次，所有这些都将为随后开始报告的其他人设定基线。
是的，是的，尽管你知道你可能会争辩说科技只是会出现并推动它，压倒你的其他一切
可以，是的，
你可以好吧，说到科技，嗯，我想谈谈今天早上的几个电话，你之前提到了 SASS 启示录的下跌，显然我们看到了软件股的熊市，特别是如果不是整个市场的话，嗯，但我们所看到的即将到来。Sass 启示录的抛售更加分散，对吗？我是赢家，你知道，市场说这里有赢家和输家。今天早上在这方面有几个电话。美国银行对 Salesforce 的评级进行了双重升级，从表现不佳的股票中买入，而且 Salesforce 已经出现了大幅反弹。今年迄今为止，它下跌了 14%，但自 6 月份的低点以来，上涨了 50% 以上，所以，它的反弹幅度比其他股票要多。它确实卖了不少，嗯，那边的分析师塔利亚尼说，你知道，他们担心他们会被人工智能颠覆，但现在他说大公司似乎不太可能取代容纳其业务逻辑、数据、工作流程、工作流程和合规平台的平台。另一方面，我们得到了 Adobe。它正在降级，双重降级。所以我们得到了双重升级
另一方面，双重降级。 Adobe 的评级被下调了两级，呃，富国银行从增持降为减持，而 Adobe 的另一面被视为脆弱，对吧？
是的，我的意思是，继续，你继续。出色地，
再说一遍，你要选择赢家和输家，对吗？呃，你知道，我们已经看到很多领导者都在谈论莱奥尼的观点。看。是的，也许您可以编写一种有效的 CRM 代码，但如果您是一家价值数万亿美元的公司，是的，Salesforce 是很好的软件，但与此同时，将您的任何平台从现有平台上移走需要付出很大的努力。你有一种根深蒂固的模式，为什么我们要花钱学习并切换到新平台，这仍然可以很好地完成工作，而且你无法在 Adobe 上编写 SOC2 合规性或任何安全要求的代码。是的，模型已经足够好，可以拍照并说，这是 Adobe 所做工作的一个非常小的视图，但如果你接受 Photoshop 的论点，人工智能现在可以介入，几乎可以做任何你能做的事情Adobe，对于专业用例来说它可能不那么清晰，但对于很多用户来说它已经足够好了。
是的，我的意思是，特别是，我认为对于 Adobe，它是视频的东西，就像，你知道，如果我可以插入所有这些原始素材，你需要一个视频编辑器，然后说，这是我的脚本，从中制作一些东西，对吧？我并不是说它已经存在，但它对于编辑和类似的人来说可能是致命的。但是，很明显，人工智能图像图像修复只是，它会发生，对，呃，所以希望，你知道，如果你是 Adobe 的情况，希望他们能弄清楚，嘿，实际上我们可以做到这一点。但回到 CRM，我的意思是。您绝对正确的事实是，您不能将所有敏感的客户数据以及可能与人工智能模型存在监管问题的各种内容混在一起，对吧？这不会发生。这让你想起了史诗般的事情，史诗般的医疗记录。他们，我们不会谈论护城河。他们有一条监管护城河，说你不能，这必须以某种特定的方式进行。呃，他们不会消失。所以我认为这就是整个。哦，血清不见了。史诗消失了。其他离开的人都会回想，不，你在这里很好。这是 Adobe、创意套件，
很糟糕，因为它是、它、它是很酷的软件。人们使用这个软件来实际制作东西是很有趣的，而人工智能公司就像，嘿，你知道吗，我们会为你做这件事。我认为这就是 Adobe 面临的一个问题，对吗？我的意思是，我，我希望他们能够。弄清楚这一点并且仍然具有相关性，但你知道，想到人工智能可以对这些创意产业做什么是很可怕的。
我的意思是，Adobe 也正处于过渡期，因为 Shanan 和 Ryan，领导者从公司辞职已经很长时间了，而 Anil Chakravarthy 正在发生，当他们宣布他领导一小部分业务时，David Wadwani 领导。另一个人正在离开公司，所以当你再次谈论这里的分散时，这也造成了一点惊愕，其中一些是，我的意思是，你知道，你总是可以争论，就分析师电话进行争论以及他们迟到还是早到，对吗？这些举动已经发生了，对吗？就像 Adobe 一样，我提到 Salesforce 年初至今下跌了 14%。嗯，Adobe 年初至今下跌了 31%，所以它有所反弹，但反弹幅度并没有那么大，而且年初至今仍然大幅下跌。所以市场已经做出了判断。
是的，是的，在这种情况下，抱歉，Adobe 很快，你知道，你有很多人。人们说，你知道，我们已经厌倦了人工智能生成的废话，对吧？有一个，你可能会有强烈的反对，你只知道它什么时候出现，什么时候出现，对吗？也许会有某种程度的回归，我想要人为因素。我想要那里有一个人性化的管理。我想看到真正的艺术，这就是 Adobe 帮助艺术家在数字世界实现这一目标的目的。所以也许有一些东西可以做到这一点
正确的？你知道，我，我，顺便说一句，这个周末我在 Instagram 上滚动只是浪费时间，一些旧照片出现了。嗯，当迪士尼制作最初的 101 斑点狗时，这是艺术家们绘制卡通的照片，他们和斑点狗坐在一起，就像房间里的狗一样，你知道，狗就像在钢琴上爬行，艺术家坐在那里画素描，就像你看迪士尼的旧东西，它感觉很生动，因为它是人性的，它是原始的艺术，有人是原始的，我们显然不会回到手绘。一切，但这里有一个类似的，一个人的元素，你真的开始看到强烈的反对，你知道，我和人们交谈过，呃，你知道，在我的群体中，年龄低于我的群体，有一种真正的反对，一切都是如此人为。我们想要一些真实的东西。 Adobe 可能会给出这样的答案：看，这是一个真正的人在创造真正的艺术，但我想为他们指出商业方面的一件事。这是富国银行都灵所指出的。管理层的评论表明他们将推迟任何费用
长期以来，Adobe 一直因其软件的昂贵而受到批评，考虑到互联网上有多少免费版本，是的，它更好，更干净，而且功能更多，但你要付出很多钱。所以现在 Adobe 处于这种奇怪的境地，市场想要我们，希望看到我们提高价格。但如果我们进一步提高价格，我们就会把更多的人从我们的平台上赶走，并成为用户。那么你如何，如何弥合这个问题呢？如何平衡这一点对他们来说是一个很难回答的问题。是的，
这是，这是一个艰难的。当本·阿弗莱克谈论他如何使用他们的开放重量模型来完成他们的电影并为其提供原料时，他想到了本·阿弗莱克的东西，然后无论如何，这样做，呃，我们也可以在这里坚持使用电影，对吧？我的意思是不妨谈论人工智能，谈论电影，谈论社会清算，对吗？我的意思是，在美国的第一个、第一个周末，呃，这有点像票房清算，似乎，呃，度过了一个艰难的周末。我的意思是，看，按照截止日期，这部电影，亚伦·索金（Aaron Sorkin）关于马克·扎克伯格和 Facebook 的故事的第二部分，呃，周末的票房收入仅为 550 万，远低于预期。这是像《其他妈妈》这样的电影的网络，开盘很糟糕，然后是第二周的《Verity》，它也得到了糟糕的褒贬不一的评论，我认为，超过了这一点。所以我的意思是，我对此的一点理论，我不希望你们知道，当第一个出来时，有一些。Tristan Facebook 正在爆炸。扎克伯格是谁，这确实让人们了解了这个人的性格，
有点像。这家伙是谁？他做了什么
爱德华多·萨夫林？什么，他是怎么到现在这个地步的？背后是什么，他为什么要做这个，首先要做这个网站？现在更多的是，我们知道这个人有点，你知道，他。他是一个有趣的人。他可能想对您的个人数据做很多事情。呃，他们有很多问题，对吧？可能是新的，呃，与司法部达成的新和解以及诸如此类的事情。所以我们知道他不是最出色的人。这里还有什么新东西，对吧？那是我的事，对吗？
我想类似地，如果我要喜欢其他妈妈做得更好但得到如此糟糕的评论这一事实。我的意思是，首先，我们知道恐怖事件已经卷土重来，对吧？但其次，人们去看电影是为了逃避现实。他们已经有足够多的末日卷轴了，对吧？那么，你真的想提醒我们