1970 年，吉利美 (Ginnie Mae) 首次引入了抵押贷款支持证券 (MBS) 的概念，这是一种由抵押贷款池支持的金融资产，充当抵押品并将其现金流传递给投资者。
它标志着资产支持证券化的诞生，它将扩展到广泛的资产，包括汽车贷款、个人贷款、学生贷款和广泛的商业贷款。
现在，英伟达 (NVDA +0.54%) 首席执行官黄仁勋制定了一个大胆的计划，推出实质上相当于芯片支持证券的产品，抵押品是图形处理单元 (GPU)。
黄正计划与华尔街主要公司合作创建这些金融工具，以继续推动人工智能的发展。可能会出什么问题？
英伟达首席执行官黄仁勋。图片来源：英伟达。
转向私人信贷
到目前为止，大部分人工智能的建设都是通过超大规模企业的资产负债表实现的。微软、Alphabet、亚马逊和 Meta Platform 等公司长期以来一直是赚钱机器。
但近年来，他们耗尽了大部分自由现金流，筹集了股本，并转向举债来为今年看起来将超过 7000 亿美元的资本支出提供资金，并计划明年提高这一数字。
现在，黄仁勋和华尔街的一批顶级私人信贷机构，包括高盛 (GS +0.52%)、贝莱德、黑石、KKR、阿波罗和布鲁克菲尔德，正在联手为持续建设寻找必要的资金。
虽然该计划仍处于起步阶段，但英伟达计划与这些公司合作筹集 5000 亿美元的资金，人工智能生态系统的主要利益相关者可以利用这些资金继续建设数据中心并购买使数据中心运行所需的设备。
根据英伟达的一份新闻稿，人工智能实验室、企业和人工智能云玩家将能够以有吸引力的价格获得这笔资金。虽然这个概念还没有完全具体化，但听起来资金将从购买数据中心 GPU 支持的证券的投资者那里筹集。
KKR 数字基础设施主管 Waldemar Szlezak 在 CNBC 小组讨论中表示：“你可以将其视为一种收入来源，可以将其证券化，或者有效地分摊风险，并将其出售给想要参与该堆栈任何地方的投资者。”
黄补充说，Nvidia 提供的计算“被广泛采用，跨模型和工作负载灵活，可在客户和运营商之间互换和转移，并通过 CUDA 软件不断改进——随着时间的推移，延长其使用寿命并提高其经济效益。”
有趣的是，英伟达表示，它可能会根据具体情况，为每笔贷款的四分之一提供担保，这可能会为其合作伙伴带来更好的利率。
然而，借款人将需要使用英伟达的首选系统架构，因此，如果借款人不再有能力继续运营该基础设施，另一家公司可以接管该基础设施。
高盛首席执行官大卫·所罗门（David Solomon）对 CNBC 表示：“从某种意义上说，你开始看到针对基础设施建设的资产融资。” “这并不奇怪，因为这些都是真实资产。它们具有真正的价值。”
可能会出什么问题？
这样的计划可能会让投资者感到紧张，因为它带有大衰退的痕迹。
2008年，不良抵押贷款池导致MBS巨额损失，波及整个市场。糟糕的不一定是资产支持证券的财务结构；而是资产支持证券的财务结构。这些工具背后的抵押品可能会贬值。
在大衰退期间，没有人认为房价会下跌，但最终还是下跌了。此外，如果 Nvidia 发生任何事情，让 Nvidia 支持贷款也会使整个系统面临风险。
私人信贷基金也可能面临赎回要求，因此这些交易的结构很可能具有锁定条款。投资者也可能对黄仁勋关于延长芯片使用寿命的声明存在疑问。
许多看空者已经辩称，超大规模企业没有正确考虑折旧，因为由于定期发布新芯片型号，芯片的使用寿命将比他们声称的要短。
现在还为时过早，这些未来融资协议的细节还远没有敲定，甚至还没有正式启动。但这无疑是一个值得关注的有趣发展，因为为人工智能基础设施的持续建设找到资金是人工智能行业的关键。