特斯拉（TSLA +0.42%）失去了魔力吗？如果你在 2010 年 IPO 后不久就投资了该股票并持有至今，你将获得丰厚的回报。但近年来，这家电动汽车 (EV) 制造商的表现却并不那么令人印象深刻——举例来说：该公司的股价今年迄今已下跌 20%。尽管如此，看多者仍会指出，特斯拉在未来五年内可以利用一些机会，从而大幅改善其业务，并使其恢复跑赢市场的方式。以此为背景，让我们尝试确定五年后特斯拉的价值是多少。
最重要的催化剂
动汽车。该公司的大部分收入来自其著名汽车的销售，尤其是 Model Y，它在过去三年中一直是全球最受欢迎的汽车。然而，特斯拉的价值可以说更多地是市场认为可能在中期内推动可观收益和自由现金流增长的其他增长机会的函数。其中最重要的是特斯拉的robotaxi项目。
例如，在特斯拉宣布第二季度电动汽车交付量超出分析师预期后，该股大幅下跌。但在 Cybercab 推出前几天，这一数字有所上升，Cybercab 是一款专为特斯拉机器人出租车车队设计的专用两座车。在 Cybercab 首次亮相令人失望后，该股随后下跌（该公司未向公众开放，随后很快进行了联邦安全调查）。让我们用一些数据来了解特斯拉的机器人出租车业务，以了解为什么它对其价值和前景如此重要。
马斯克曾表示，到 2025 年，车队的车辆数量将达到 100 万辆。但这并没有发生（甚至还很接近），但我们假设该公司可以在 2031 年之前实现这一目标。此外，假设平均每天有 20 次乘车，每次 20 美元。这意味着每天的收入为 4 亿美元，即每年 1,460 亿美元。这将如何转化为实际利润？凭借其核心电动汽车业务，特斯拉一售出一辆车就能盈利，但此后每售出一辆车的收入相对较少。诚然，该公司对其全自动驾驶 (FSD) 软件的订阅收费，但每月仅带来 99 美元的收入。
与此同时，按照我们假设的利用率水平，特斯拉 100 万辆机器人出租车车队中的每辆车每年将产生 146,000 美元的收入，可能是其制造成本的几倍。我们必须考虑维护成本、收费和其他运营费用。但即使我们假设所有这些占每辆车收入的一半，车辆层面的年度营业利润仍然为 73,000 美元。因此，即使没有通过销售这些车辆获得最初的现金注入，特斯拉机器人出租车业务的经济效益最终也可能比该公司的核心电动汽车部门高得多。
特斯拉过去 12 个月的收入和净利润分别为 1036 亿美元和 39 亿美元。根据这些假设，到 2031 年，收入可能会增加一倍以上，而净利润也可能大幅增加。
很多事情都可能出错
到 2031 年，特斯拉真的会拥有 100 万辆机器人出租车吗？竞争是否会对每次乘车费用造成压力，或者导致每天的乘车次数很少，也许少于 10 次？监管环境如何？就此而言，机器人出租车的采用是否会像特斯拉实现其长期愿景所需的那样重要？根据上述分析，这些都是在急于购买特斯拉股票之前需要考虑的重要问题。
改变一些假设，例如每天的平均乘车次数或特斯拉车队的规模，会显着改变最终的答案。换句话说，可能的结果有很多种。诚然，特斯拉还有其他项目，包括其人形机器人计划，这些项目日后也可能带来高额利润。当然，它应该仍然是电动汽车领域的领导者。但接下来，还需要考虑估值问题。
特斯拉目前的预期市盈率为 154 倍。即使假设特斯拉的机器人出租车项目规模相当大，该公司的表现也可能不会像市场调整对未来的预期并赋予特斯拉低得多的远期市盈率（P/E）一样好。
我的预测
这里有很多变化，但我的观点是，考虑到特斯拉在尝试扩大其机器人出租车业务时遇到的多重挫折、来自 Waymo（和其他公司）的激烈竞争、潜在的监管监督，以及许多消费者担心自动驾驶汽车是否安全的事实，特斯拉到 2031 年不会接近 100 万辆机器人出租车。不过，该公司的核心电动汽车业务应该会良好增长。
这家电动汽车领导者还应该看到来自 FSD 订阅的高利润收入的增加，这可能有助于提高公司范围内的利润。假设未来五年每股收益年均增长 20%，如果到 2031 年特斯拉的远期市盈率从目前的 154 降至 100，那么到那时该公司的市值可能约为 2.3 万亿美元，在此期间年化增长率约为 10.1%。这些都是相当不错的回报。
但同样，存在很大的不确定性，特斯拉的回报最终可能会高得多或低得多。鉴于其巨大的上涨潜力，对波动性感兴趣的投资者绝对应该考虑该股票。请记住，下行风险也很大。