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华尔街已正式认定 SpaceX (SPCX) 不仅仅是一家附带卫星互联网业务的火箭公司。摩根士丹利最近首次将 SpaceX 纳入其超大规模企业篮子，将其预计 1590 亿美元的资本支出与亚马逊 (AMZN)、微软 (MSFT)、Alphabet (GOOGL)、Meta Platforms (META) 和甲骨文 (ORCL) 并列。
子表格的变化。这是人工智能 (AI) 基础设施热潮规模正变得越来越大、也越来越难以遏制的另一个迹象。
摩根士丹利的最新估计表明，超大规模企业的资本支出到 2027 年可能会达到惊人的 1.15 万亿美元，其中 SpaceX 就占了约 1590 亿美元。这个数字应该会让投资者重新思考这个人工智能基础设施周期可以运行多久。
1万亿美元的人工智能支出门槛即将消失
华尔街一再低估了科技行业将投入人工智能的资金数额。
分析师此前预测 2026 年超大规模资本支出约为 5,270 亿美元。到 2027 年，这一估计已飙升至 1 万亿美元——这甚至是在 SpaceX 加入该集团之前。现在，SpaceX 将预计总额提高到约 1.15 万亿美元。
重要的一点不仅仅是数量巨大。而是预测不断走高。
传统的假设是，随着企业消化巨额投资，人工智能基础设施支出最终将放缓。相反，相反的情况不断发生。公司提高支出计划，新参与者出现，超大规模企业的定义不断扩大。
甲骨文曾经是著名的新来者。现在 SpaceX 也加入了这个行列——这可能是一个更大的故事。
SpaceX 正在成为一家人工智能基础设施公司
SpaceX 不仅仅在谈论人工智能。它的支出已经达到了超大规模的规模。该公司第二季度在人工智能计算上花费了 158 亿美元，目前拥有约 1.4 吉瓦的可用容量。它的目标是到年底超过 2 吉瓦，而首席执行官埃隆·马斯克 (Elon Musk) 已经讨论了到 2027 年底接近 10 吉瓦（可能达到 20 吉瓦）的雄心。这是一个非凡的建设。
SpaceX 还拥有大多数人工智能基础设施公司所没有的东西：垂直整合。星舰最终可能会大幅降低发射成本，星链提供全球连接，该公司正在追求最终可能超越传统地面数据中心的能源和计算能力。
摩根士丹利已经描述了大规模将能源转化为智能的机会。将 SpaceX 添加到超大规模企业篮子中本质上是华尔街在这一论点上留下了自己的印记。
真正的赢家可能是卖铲子
投资者不一定需要拥有 SpaceX 才能从这种支出爆炸式增长中受益。如果 1.15 万亿美元的超大规模每年资本支出成为现实，就必须有人来建造它。这意味着对先进半导体和内存、网络设备、冷却系统、发电基础设施、电气设备和数据中心容量的需求可能仍然巨大。
这就是为什么持续向上修正如此重要。人工智能容量每增加一千兆瓦，就代表着另一波基础设施需求。人工智能贸易可能不再是预测哪个聊天机器人获胜，而是更多地确定为计算军备竞赛提供服务的公司。
1.15 万亿美元并不能保证丰厚的回报
然而，有一个重要的问题：资本支出与资本回报率不同。建设千兆瓦级的数据中心容量非常昂贵。电力供应、供应链、许可、人才、融资和执行都是潜在的瓶颈。由于传统的超大规模企业和新进入者同时大举支出，竞争也可能会降低回报。
SpaceX 面临着额外的风险，因为它的人工智能野心还相对年轻，而且其估值几乎没有留下重大执行错误的空间。尽管如此，投资者不应忽视摩根士丹利此举的重要性。
市场一直预计人工智能基础设施热潮将会降温。相反，支出预估不断变大，另外 1,590 亿美元的超大规模支出刚刚出现。
投资论点正变得越来越难以忽视。人工智能不仅仅增加了对计算的需求。它正在创造一个基础设施超级周期，其规模可能远远超出华尔街最初的想象。