2026 年 8 月 20 日，美光科技公司（纳斯达克股票代码：MU）首席执行官 Sanjay Mehrotra 表示，人工智能从根本上改变了内存行业历史上不稳定的繁荣与萧条周期，他对 CNBC 的“Mad Money”节目表示“今天没有内存就没有人工智能。”
Mehrotra 表示，数据中心客户目前想要的供应量比美光承诺提供的供应量多出大约 50%。该公司已与超过 16 家客户签署了五年战略协议，以锁定需求，这一数字高于 6 月底财报电话会议上披露的数字。美光科技计划到 2035 年对美国制造业投资 2500 亿美元，其中包括在爱达荷州博伊西建造两座新工厂，以支持这一前景。它单独推出了一项价值 100 亿美元的美光研究实验室计划，并得到了 Nvidia 首席执行官黄仁勋和苹果首席执行官蒂姆·库克的支持。
公牛案
需求远远超出了美光科技公司（纳斯达克股票代码：MU）的实际供应能力。数据中心客户想要的内存比美光承诺的多 50%，供需缺口严重到我们终端市场的所有客户都会购买它生产的所有产品。这种短缺，而不是供应过剩，与历史上压低内存价格的环境相反。
长期合约正在取代推动过去繁荣-萧条周期的现货市场敞口。美光科技已与超过 16 家“承诺接受供应”的客户签署了五年战略协议。它使美光能够真正了解未来的需求，而不是依赖不稳定的现货定价，而现货定价在过去的周期中已经损害了内存利润。
美光科技用资本来支撑自己的信心，而不仅仅是评论。该公司承诺到 2035 年在美国制造 2500 亿美元，再加上美光研究实验室 100 亿美元的单独投资，这标志着该公司对人工智能驱动的持续需求进行了数十年的押注。这项研究计划得到了英伟达和苹果等重要客户的认可，这为这一赌注提供了外部可信度。
熊箱
梅赫罗特拉自己的框架并不认为供应过剩是不可能的，只是目前可能性较小。包括美光、三星和 SK 海力士在内的内存行业在过去的升级周期中曾积极扩张，但一旦新产能赶上需求，价格就会暴跌。如果人工智能需求增长放缓，承诺投入 2500 亿美元建设新晶圆厂正是之前经济衰退之前的产能扩张。
长期合同可以保护美光免受市场下跌的影响，但如果价格持续攀升，它们也会限制其利润。与忠实客户签订五年协议可以防止需求崩溃，但这也可能意味着如果人工智能驱动的内存短缺持续存在或恶化超出合同预期，美光科技公司（纳斯达克股票代码：MU）将面临潜在的定价收益。
新产能的到来速度不足以解决目前的短缺问题。第一座博伊西晶圆厂预计要到 2027 年中期才会开始晶圆生产，第二座晶圆厂预计将于 2028 年末开始生产。这种多年的滞后意味着美光科技无法完全弥补当今的供应缺口，即使需求仍然像 Mehrotra 描述的那样强劲。
结论
Mehrotra 提出了一个结构性论点，即人工智能已经永久地将内存的角色从周期性商品转变为关键基础设施，而美光科技的支出就是对这一论点的直接押注。未解决的需求和长期合同锁定了客户订单的乐观看法。与此同时，悲观的观点警告说，内存制造商历来过度建设并造成供应过剩，而新工厂往往在短缺结束几年后才开业。在美光新工厂于 2027 年和 2028 年开业之前，我们无法测试这个周期是否真的有所不同。
Insider Monkey 的对冲基金数据库显示，截至 2026 年第二季度，美光科技公司（纳斯达克股票代码：MU）由 184 家对冲基金持有，高于 154 家。
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