华尔街花了几个月的时间购买人工智能的扩建项目。本周，它开始询问谁真正支付了费用。
Alphabet（GOOG、GOOGL）、微软（MSFT）、亚马逊（AMZN）、Meta（META）和特斯拉（TSLA）这五个人工智能支出最大的公司平均下跌了 9%。
他们购买的一篮子公司——内存制造商、服务器制造商和数据中心业主——平均上涨了 11%。
就连英伟达（NVDA）也成为了胜利者。这家芯片制造商股价上涨 2%，市值增加约 1000 亿美元，相当于微软和苹果损失的总和。
从失败者开始，因为他们的问题就是整个故事。
Alphabet 本周表现出色，几乎在所有产品线上都表现出色。收入增长 24%，云业务增长 82%。不管怎么说，该股还是下跌了 8%，市值缩水约 3300 亿美元。
原因是现金。资本支出翻了一番，达到近 450 亿美元，超出了业务带来的现金，使得 Alphabet 作为一家上市公司的自由现金流首次低于零。随后，管理层再次提高了支出计划，但拒绝透露 2027 年的支出计划会达到多少。
特斯拉从另一个方向到达了同一个地方。营收超出预期，盈利大幅下滑，营业利润率从一年前的 4.1% 降至 1.4%。该股下跌 18%，损失约 2500 亿美元，这是自 2022 年以来最糟糕的一周。
谷歌花了太多钱。特斯拉赚的太少了。市场给予两者相同的等级。
交易的另一方得到的报酬与 Alphabet 受到惩罚的支出完全相同。
脑公司（SMCI）公布单季度新订单超过 600 亿美元，股价上涨 25%。
数据中心业主 Digital Realty (DLR) 因租赁积压创纪录，股价上涨近 15%，并于本周提高了自己的支出计划，但没有受到任何惩罚。不同之处在于它的扩建部分已经出租。
这些都没有影响更广泛的市场。七大巨头的市值约为 8,800 亿美元，而标准普尔 500 指数的其余成分股则上涨了约 1,650 亿美元，而且由于损失集中在少数巨头身上，该指数本周收盘时接近持平。从外面看，什么也没发生。底下，钱易手了。
问题是，获胜者仍在爬出困境。
引领本周反弹的内存和存储股在过去一个月中都表现不佳，而芯片股作为一个整体，即使在 PHLX 半导体指数 (^SOX) 回升至备受关注的 12,000 点水平之后，仍比 6 月份的记录低近 20%。反弹是真实的，但尚未令人信服。
下周，同样的测试将再进行四次。微软和 Meta 将在周三发布报告，亚马逊和苹果将在周四发布报告，中间还有美联储的决定。这四家公司中的三家拥有相同的资本支出线，仅让 Alphabet 损失了 3400 亿美元，而这三家公司的股价都已经被击垮了——微软的股价比最高点低了 29%，Meta 低了 25%，亚马逊低了 16%。
苹果公司（AAPL）是个例外。它没有巨大的人工智能构建需要防御，正在运行四年来最好的一个月，并且上周收盘创下历史新高。
市场本周正在撰写评级标准。下一份成绩单将于周三到期。