Space Exploration Technologies (SPCX +0.43%) 是有史以来最大的 IPO 之一，该公司以 1.8 万亿美元的估值上市，最初的购买激增使 SpaceX 的估值高达 2.7 万亿美元。
但热情很快就消退了，在 7 月中旬左右的最低点，SpaceX 的估值约为 1.4 万亿美元，短短几周内市值就蒸发了超过 1 万亿美元。
此后该股有所反弹，但自 IPO 以来仍下跌约 5%，而标准普尔 500 指数 (^GSPC -0.58%) 则上涨了近 4%。
SpaceX 首席执行官埃隆·马斯克 (Elon Musk) 相信他的公司能够重新站稳脚跟，并表示公司最终将成为世界上最有价值的公司。以下是他计划如何让 SpaceX 实现这一目标的计划，以及为什么他可能是错的。
SpaceX 首席执行官埃隆·马斯克。图片来源：白宫。
马斯克计划将 SpaceX 打造成世界上最有价值的公司
马斯克最近在 X（以前的 Twitter）上表示，到 2033 年 SpaceX 可能会产生 3.5 万亿美元的收入，他在另一篇帖子中表示：
你似乎不明白，如果我们实现我们的目标，SpaceX 将比地球其他地方更有价值。
马斯克常常对其公司的时间表和财务机会过于乐观。尽管如此，SpaceX 仍然是火箭发射和人工智能领域的领先者，这两个市场都拥有巨大的潜力。而该公司的人工智能业务将成为其增长的最大动力。
SpaceX 管理层表示，该公司人工智能业务的总潜在市场（TAM）——包括 Grok AI 和向客户出售人工智能数据中心容量——为 26.5 万亿美元。
对于公司来说，公布其潜在市场有多大的夸大数据并不罕见，尤其是在它们即将上市时。 SpaceX 正在通过建设其庞大的 Colossus 人工智能数据中心来在这个领域做出一些大赌注。 Evercore ISI 估计，到 2030 年，该公司的资本支出可能达到 3600 亿美元，其中大部分用于人工智能投资。
问题是，SpaceX 今年前 6 个月的总收入仅为 125 亿美元。这与 3.5 万亿美元相差甚远。从这个角度来看，SpaceX 的年销售额必须是苹果 2025 年总收入的八倍，才能达到马斯克的预期。
这不仅是一个难以达到的数字，而且也是一个难以达到的数字。此外，SpaceX 还面临来自 OpenAI、Anthropic、微软、Alphabet 等公司的巨大人工智能竞争。微软因其蓬勃发展的 Azure 业务而被广泛视为人工智能的成功典范，其每年从 Azure 中获得的收入高达 1000 亿美元。
纳斯达克股票代码：SPCX
投资者应如何看待 SpaceX 的人工智能机会
如果你现在正在考虑投资 SpaceX，我认为马斯克是否认为 SpaceX 会成为世界上最有价值的公司是无关紧要的。
相反，请考虑公司需要花费多少才能实现成为人工智能强国的目标。 SpaceX 的资本支出今年上半年（与 2025 年前六个月相比）已飙升 308%，达到 285 亿美元。其中高达 86% 的支出用于人工智能。
SpaceX 将不得不继续这种非常昂贵的支出狂潮，只是为了达到马斯克过于雄心勃勃的收入预期的一小部分。
马斯克和 SpaceX 股票的问题在于，大多数投资者在没有利润的情况下对人工智能支出非常谨慎。盈利的人工智能公司正以健康的速度增长，并看到它们的股价上涨——比如微软、美光科技、Sandisk等——但人工智能行业整体对由于人工智能资本支出而出现的负自由现金持怀疑态度。
SpaceX 股价目前摇摇欲坠的一个关键原因是投资者不相信该公司的支出热潮会得到回报。如果 SpaceX 继续加大支出，试图主导人工智能，我认为投资者可能会进一步惩罚该股。
这里的重点并不是说 SpaceX 将无法成为一家有影响力的人工智能公司。问题在于，该公司花费过多，已经玩得太过分了，而且是在投资者缺乏耐心的情况下发生的。
如果马斯克想打造世界上最有价值的公司，他需要日常投资者相信 SpaceX 正朝着正确的方向前进，购买股票，然后在未来几年持有它。
从目前的情况来看，他们正朝着相反的方向前进。