伯克希尔哈撒韦公司（ BRKA -0.38% ）（ BRKB -0.41% ）现已拥有下一代领导层。 Greg Abel 自一月份起担任首席执行官。本月早些时候，沃伦·巴菲特成为名誉董事长，而他的儿子霍华德·巴菲特则接任董事会主席。
他们继承的公司价值约 1.09 万亿美元，截至本文撰写时，B 股价格约为 507 美元，距离 52 周高点 537.74 美元不远。
我认为到 2032 年，这一价值将突破 2 万亿美元。这一预测背后的数学原理并不像听起来那么困难。
每年需要12%多一点
从约 1.09 万亿美元增至 2 万亿美元意味着约 84% 的上涨空间。截至 2031 年底的五年多时间里，每年的涨幅略高于 12%——大约是该股在过去五年中每年的交付量。
我也不指望更丰富的估值。过去四个季度，伯克希尔的市盈率约为其营业利润的 23 倍。如果营业利润的倍数保持不变，那么市场价值就会随着收益的增长而增长。
那么，整个预测可以归结为一个问题：伯克希尔能否在五年多一点的时间里将其营业利润翻一番，达到约 880 亿美元？
增长已接近所需的速度
伯克希尔第二季度营业利润同比增长 16%，达到约 130 亿美元，上半年总额增长 17%，达到 243 亿美元，尽管非美元债务的货币收益（上年同期亏损）有所帮助。营业收益是一项非公认会计准则（调整后）衡量标准，已排除股票投资组合的波动。剔除汇率波动因素，上半年增长率约为 6%。
潜在的收益也很广泛。第二季度，制造业、服务业和零售业盈利同比增长 24%，伯克希尔哈撒韦能源公司盈利增长 27%，铁路 BNSF 盈利增长 6%。保险业表现疲软，承保收益下降 13%，投资收益下降 9%。
缩小范围，增长记录依然成立。 2021 年营业利润总计 275 亿美元。到 2024 年，营业利润达到 474 亿美元，去年因保险业绩疲软而下降约 6% 至 445 亿美元。
计算出来，这四年的年复合增长率约为 13%。到 2026 年，增长将有所回升。换句话说，2 万亿美元所需的速度与该公司已经交付的速度差不多。
当然，正如 2025 年所显示的那样，保险业绩每年都会大幅波动。但五年趋势正好位于所需的速度附近。
耗资 3,650 亿美元的决定
当然，其中一些营业收入来自现金储备本身。截至 6 月底，伯克希尔持有 3655 亿美元的现金和国库券，这笔资金可以赚取数十亿美元的利息。仅现金和票据就约占该公司整个市场价值的三分之一。
然而，正如第二季度所示，该收入已经在萎缩。而且国库券利息并不是那种从现在开始翻倍的收入来源。
如此规模的收入减少意味着运营企业必须做更多的工作。
更重要的是现金从哪里来。阿贝尔已经开始移动它。
现金储备较 3 月底约 3970 亿美元的创纪录水平有所下降。伯克希尔第二季度回购了约45亿美元的自有股票，几乎是上半年回购总额约48亿美元的全部，并且比第一季度的步伐急剧加快。该集团还成为其他公司股票的净买家，在连续 14 个季度卖出多于买入后，净买入额接近 200 亿美元。
纽约证券交易所代码：BRKB
值得注意的是，回购只会减少股票数量，而不是让公司发展，因此对股票每股回报的帮助大于其总市值。具体来说，就市值里程碑而言，这项工作涉及盈利增长，并将 3,650 亿美元中的更多资金转移到收入可能超过国库券的企业和股票。将这么多钱投入收益更高的资产是困难的部分，因为如此规模的便宜货并不经常出现。
最终，伯克希尔不必成为一家不同的公司就能实现这一目标。自 2021 年以来，营业利润每年复合增长约 13%，现金终于开始流动。这条道路并不依赖于更高的营业收入倍数。
糟糕的保险年度或市场缺乏便宜货可能会推迟时机。但我认为伯克希尔哈撒韦公司的市值将在 2032 年之前突破 2 万亿美元。即使晚了，我猜也不会晚太多。