尽管过去一个月似乎触礁，但更广泛的基准标准普尔 500 指数 (^GSPC -0.75%) 今年仍上涨超过 13%。
考虑到该指数在 2023 年和 2024 年产生了 20% 以上的回报，并考虑到市场今年必须克服的所有挑战，包括伊朗战争、高油价、债券收益率飙升、利率上升以及对人工智能的怀疑，这是令人印象深刻的。
但正如历史所表明的那样，市场几乎无法确定时间。历史并不总能对未来做出良好的预测，牛市的持续时间可能比任何人预期的都要长，而且大规模抛售也可能会迅速展开。
尽管如此，投资者仍可以监控某些指标来衡量市场状况，并留意表明市场可能继续走高的警告信号或积极信号。以下是需要关注的三个关键指标。
1. 石油价格和供应
石油价格对经济有重大影响。它们不仅影响加油站的汽油价格，而且还让一切感觉更加昂贵，因为许多商品和服务需要运输才能从一个地方到达另一个地方。
高油价也增加了通胀预期，并可能促成美联储最近决定加息。
伊朗战争基本上关闭了与伊朗和阿曼接壤的重要石油咽喉要道霍尔木兹海峡，导致油价飙升。截至撰写本文时，西德克萨斯中质原油 (WTI) 原油交易价格略低于每桶 91 美元，而布伦特原油交易价格约为每桶 99.40 美元。 WTI 直接影响美国天然气价格。
我认为许多投资者都对油价没有进一步走高以及尽管油价上涨但市场仍保持弹性感到惊讶。
如果油价进一步上涨，经济或许仍将保持弹性，但我认为投资者不会永远坚守阵地。截至 9 月 11 日当周，美国战略石油储备 (SPR) 不足 2.85 亿桶，为 1982 年以来的最低水平。
专家表示，储量不仅接近低于 2.5 亿桶的“临界水平”，而且降到如此低的水平还有可能损坏储存石油的洞穴。
2.长期债券收益率
通胀预期上升以及对美国债务不断增加的担忧（这并不是一个新问题）导致债券收益率大幅上升，尤其是长期美国国债收益率。
YCharts 提供的 10 年期国债利率数据
较高的债券收益率通常对股票不利，因为它们使更安全的资产（例如由美国政府担保的债券）更具吸引力，从本质上提高了股票等风险资产的门槛。
债券收益率上升也使得消费者和企业的借贷成本变得更加昂贵。高抵押贷款利率，加上高房价，使许多美国人买房变得困难。此外，美国发行的新债的利息成本要高得多，迫使联邦政府增加支出。
与油价类似，我认为我们正在接近我们不想超过的债券收益率水平。自2008年经济大衰退以来，经济一直处于超低利率环境，直到2022年美联储开始加息。
尽管大衰退后的低利率与健康的经济环境并不相符，但经济已经适应了，因此迅速逆转到更高的利率可能会导致艰难的调整期。
3. 标准普尔 500 指数盈利预测
尽管面临种种挑战，如果说有一件事让标准普尔 500 指数继续走高，那就是标准普尔的集体盈利和远期盈利预期继续飙升。
归根结底，大多数投资者根据市盈率来评估标准普尔 500 指数。如果盈利持续增长，无论其他挑战如何，这通常足以推动市场走高。如果收益继续增长，投资者通常会给予该指数或股票更高的倍数。
2025 年，标准普尔 500 指数每股收益约为 271 美元。根据 LSEG 9 月 11 日发布的研究报告，策略师平均预计今年每股收益将接近 363 美元，即增长 34%。到 2027 年，分析师预计这一数字将再增长 15%。
当然，这可能不如 2025 年或 2026 年那么强劲，但仍然非常稳定。现在，一些投资者可能会看到这一点，并认为市场已经达到盈利增长峰值，并决定是时候降低市盈率，从而降低他们的价格目标。
很难说投资者会如何反应，但投资者最终应该关注标准普尔 500 指数的未来盈利预测。尽管 2027 年 15% 的增长可能不会推动市场大幅上涨，但它仍然是增长，并且可能可以支撑当前水平。
投资者应该关注这些预测是下降还是上升。这最终将决定市场是否能够继续走高。