许多Nvidia (NVDA -1.84%) 投资者警惕地关注Advanced Micro Devices (AMD -1.50%) 和Broadcom (AVGO -0.56%)。这是有充分理由的。 AMD 与 Nvidia 直接竞争。 Broadcom 为 Alphabet 旗下 (GOOG +0.37%) (GOOGL +0.45%) 谷歌等公司共同开发定制芯片，帮助他们减少对 Nvidia 的依赖。
然而，英伟达投资者应该密切关注另一家芯片设计公司。这家公司甚至不是英伟达的真正竞争对手。但如果没有它，英伟达未来不太可能取得成功。
利润丰厚的 Nvidia 关系
我不会试图制造悬念：我指的芯片制造商是 Arm Holdings (ARM +2.85%)。从某些方面来说，Arm 是除 Nvidia 之外最重要的半导体股票。
Arm 的商业模式使其有别于 AMD、博通和其他芯片制造商。该公司对其架构进行许可，然后对使用其设计制造的每个芯片收取专利费。一些人将半导体制造商之间持续激烈的竞争描述为“芯片大战”。通过这个类比，Arm 是许多主要参战国的顶级武器供应商。
Nvidia 是 ARM 的重要客户。为运行代理人工智能 (AI) 而构建的 Vera CPU 基于 Arm 架构。 Nvidia 最近预计，到本财年末，Vera CPU 销售额将达到惊人的 200 亿美元，这对于 Arm 来说是可以理解的好消息。
不过，Arm 已经大举进军数据中心 CPU 市场。其客户包括三大云提供商——亚马逊（AMZN +0.27%）、微软（MSFT +1.08%）和谷歌。 Arm 执行副总裁穆罕默德·阿瓦德 (Mohamed Awad) 最近在接受《日经亚洲》采访时表示，他的公司已经占领了“超过 50%”的超大规模市场，并补充道，“我们正顺风顺水”。
令人印象深刻的增长轨迹
在今年的大部分时间里，Arm 的股票表现几乎优于所有其他半导体股票。尽管最近的回调导致 Arm 落后于 AMD，但它仍然轻松击败 Nvidia 和 Broadcom。
ARM - Arm 控股公司
纳斯达克 · 截至 2026 年 10 月 15 日美国东部时间下午 4:00
该股的表现得到了强劲的财务增长的支持。 Arm 2027 财年第一季度的收入同比增长 22%，达到约 13 亿美元的历史新高。
版税收入约占总收入的 55%，达到 7.15 亿美元。这对 Arm 的未来来说是个好兆头。当使用其架构销售的芯片的特许权使用费产生的收入比预付许可交易更多时，该公司的收入流就更可预测。
不过，不要认为 Arm 的授权势头正在减弱。第一财季的许可和其他收入同比增长 23%，达到 5.74 亿美元。管理层表示，这一增长是“由对 Arm IP [知识产权] 持续强劲的需求推动的。”
Arm 股票值得买入吗？
无论哪家公司赢得智能手机和人工智能芯片竞赛，Arm 都会受益。这些市场中的所有顶级竞争对手都使用 Arm 的架构，并为此特权支付版税。即使是全球市值最大的科技公司英伟达也无法做出这样的说法。
这是否让 Arm 股票变得理所当然？不完全是。 Arm 有一个令投资者无法忽视的小细节：其高昂的估值。
Arm 的股价目前的预期市盈率超过 150 倍。相比之下，英伟达、AMD 和博通看起来便宜得多。就此而言，半导体行业的所有其他大盘股也是如此。
通常情况下，这种令人流鼻血的估值会让分析师们纷纷撤离。不过，华尔街仍然看好 Arm。过去三个月对该股进行评级的 22 名分析师中，有 17 人建议买入该股。 12 个月的共识价格目标反映了大约 19% 的潜在上涨空间。
分析师的这种热情凸显了 Arm 在芯片市场中发挥的关键作用。可以说，没有哪家公司比 Arm 更符合 Nvidia 的增长。投资者必须支付高昂的溢价才能拥有这只股票，但有时这种溢价是值得的。