大多数投资者都知道伯克希尔哈撒韦公司 ( BRKA +0.09% ) ( BRKB +0.04% ) 是公开交易股票和 GEICO 保险、金霸王电池和 Shaw 地板等私营企业的投资组合。然而，投资者是否有可能低估了该集团从其最无聊的全资公司之一获得的现金数量？看起来确实是这样。

所讨论的企业是 BNSF 铁路，尽管您可能更了解它是伯灵顿北方圣达菲 (Burlington Northern Santa Fe)。仔细看看。

全部搭乘现金列车！

与普遍的假设相反，伯克希尔·哈撒韦公司不仅仅是前首席执行官沃伦·巴菲特和现任首席执行官格雷格·阿贝尔认为拥有的公司的集合。它所持有的每一笔资产都有特定的目的。例如，其绝大多数私人持有业务旨在产生可靠的现金流，以支持其保险业务。

伯克希尔还披露了有关这些业务的令人惊讶的详细信息。例如，截至 2026 年上半年，BNSF 的营业收入略高于 29 亿美元，同比增长近 10%。这再次超过了该组织总营业收入的十分之一。

尽管营业收入是衡量企业健康状况的一个关键指标，但在这种情况下，它不一定是最有意义的指标。对于像伯克希尔这样的企业集团来说，可以说更重要的是一项投资能够可靠地将多少现金放入母公司的口袋中，无论该投资是私人投资还是公开交易的投资。

为此，正如格雷格·阿贝尔在今年年初发表的致伯克希尔哈撒韦股东的2025年信中指出的那样，BNSF 2025年81亿美元营业利润中的44亿美元以现金股息的形式移交给伯克希尔哈撒韦。该铁路公司预计今年至少会再次达到这些数字，从而延续其长期的实际现金生成记录。

令人惊奇的部分？ 2010 年，伯克希尔哈撒韦公司仅支付了 345 亿美元收购 BNSF。16 年后的今天，这项初始投资的有效股息收益率达到了 12.7% 的健康水平，更不用说与此同时铁路价值的升值了。尽管伯克希尔本身没有提供具体数字，但对其市值的估计范围从 750 亿美元到 2000 亿美元不等，而且巴菲特一直愿意说这条铁路是该集团第二大最有价值的资产，主要是因为它产生的现金。

更私密，更少公开？

当然，这只是伯克希尔拼图的一小块，而且是相对较小的一块；伯克希尔目前的市值达到惊人的 1.1 万亿美元。

不过，这是一个重要的细节，而且越来越重要，特别是如果股市本身决定解除其极端估值的话。尽管调整会给大多数股票带来广泛的看跌压力，但由于伯克希尔哈撒韦公司的价值主要由私营公司组成，因此其股票可以很好​​地免受任何此类疲软的影响。

鉴于此，股东可能希望阿贝尔对小型现金牛公司进行更多直接收购，而不是使用伯克希尔哈撒韦公司未投资的 3,655 亿美元现金来简单地购买更多股票。私人方式似乎可以创造更多的长期价值。