在线宠物用品零售商 Chewy ( CHWY +1.04% ) 的股价周三下跌 11%，此前这家在线宠物用品零售商在第二季度收益报告中公布了令人失望的业绩。
Chewy 公布的收入增长 7.3%，达到 33.3 亿美元，略高于预期的 33.2 亿美元。然而，如果不包括对 SmartPak 和 Modern Animal 的收购，收入仅增长 5.7%。
在损益表中，毛利率稳定在 30.4%，调整后每股收益从 0.33 美元提高到 0.36 美元，与预期相符。
为什么耐嚼股票仍然下跌
除了满足预期外，Chewy 还上调了全年指引。该公司目前营收为134.6亿美元至135.7亿美元，增长6.8%-7.7%。该公司还将调整后的息税折旧摊销前利润 (EBITDA) 利润率指引从 6.6%-6.8% 上调至 6.7%-6.8%。指导上调主要是由于最近收购的实力，而不是核心业务。
然而，财报电话会议上的评论表明消费者需求仍然低迷，因为管理层注意到可自由支配附加和高端化的持续压力，因此上调的指引似乎被掩盖了。
宠物产品通常被认为是消费必需品类别，因为它们是一种需要，而不是一种想要，但 Chewy 的增长潜力在于其销售玩具等附加产品或吸引客户在优质宠物食品上花更多钱以及增加新客户的能力。其汽车运输销售额的百分比持续增长，本季度达到 84.6%，这符合公司的战略，但这为能够推动增长的一次性购买留下了较小的空间。
耐嚼的下一步是什么
自疫情爆发以来，宠物行业一直举步维艰，宠物收养量激增导致该行业不可持续的繁荣，此后增长率大幅放缓。
Chewy 曾一度被视为成长型股票，但其市场份额增长和快速增长的令人兴奋的日子似乎已经过去，其竞争的类别已经成熟。很难责怪该公司在本季度做错了什么，通过这两次收购进行多元化的举措是有道理的，但股价似乎仍在从先前对更高增长的预期中进行调整。目前对通胀和消费者可自由支配支出疲软的担忧也无济于事。
纽约证券交易所代码：WHEE
耐嚼值得买吗？
如下图所示，Chewy 多年来的股价表现一直不佳且增长放缓。
YCharts 提供的 CHWY 数据
鉴于该股较 52 周高点下跌 50%，目前购买 Chewy 的最佳理由可能是该股价格便宜。根据今年调整后每股收益 1.52 美元的预期，Chewy 的预期市盈率仅为 13。然而，这一预测得到了股权激励等调整的支撑，今年的薪酬有望达到 3 亿美元。根据公认会计原则 (GAAP)，一致认为其股价仅为 0.79 美元，平均市盈率为 25 倍。
此时，Chewy 开始类似于宝洁公司等增长较慢的消费必需品股票，而不是它曾经被视为的颠覆性增长股票。鉴于此，我认为最好避免这只股票，至少在该公司能够实现更快的有机增长之前。其他地方有更好的购买。