标准普尔 500 指数 ( ^GSPC ) 和纳斯达克综合指数 ( ^IXIC ) 已经停滞了几个月。在它们之下，3.2万亿美元的资金在“七大巨头”和英伟达（NVDA）以外的芯片股之间轮换。

7 月份七巨头的市值增加了约 1.5 万亿美元。与此同时，不包括英伟达在内的半导体股已经蒸发了近 1.8 万亿美元。

这些巨大的变动在指数层面上基本上相互抵消了。

如图表所示，自 5 月初首次进入该区间以来，标准普尔 500 指数已在支撑位和阻力位之间反弹了两个多月。

纳斯达克综合指数在同一时期也出现了类似的走势，而道指 (DOW) 在 7 月份几乎没有变化，尽管苹果 (AAPL)、高盛 (GS) 和雪佛龙 (CVX) 已经脱离了困境。

轮换范围比少数几个巨型股还要广泛。

雅虎财经行业篮子中的 51 只软件股中有 44 只在 7 月份表现乐观，中位涨幅约为 6%。只有少数 62 只半导体股票上涨，包括 Nvidia 和 Broadcom (AVGO)，芯片股票中位数下跌近 20%。

尽管软件已经显示出自身的弱点，但这种差距仍在扩大。 IBM（IBM）的历史性暴跌暴露了企业技术预算的压力，但该集团的表现仍然远好于芯片。

内存股受到的打击最为严重。经过数月日益激进的交易活动，美光 (MU)、三星 (005930.KS) 和 SK 海力士 (SKHY) 最近将内存股拖入熊市。

Strategas ETF 策略师托德·索恩 (Todd Sohn) 在给客户的一份报告中写道：“2020 年的 ARKK 热潮与今天的[半导体和内存股]热潮之间存在一些相似之处。” “在最终稳定下来之前，两者的交易量和流量都出现了上升。”

根据 Strategas 的数据，半导体 ETF 目前每天的交易量超过 400 亿美元，而一年前为 90 亿美元。 Sohn 还估计，半导体行业在标准普尔 500 指数中的占比已接近 18%，这在历史上是罕见的。

下一个考验将随着大型科技公司的盈利而到来。

获得市场价值的公司现在必须证明此举的合理性。失去它的芯片制造商有机会阻止下滑。

标准普尔 500 指数和纳斯达克指数不可能永远停留在这些区间内。盈利可能决定哪一方最终破产。