阿里巴巴集团正在加倍投资云和人工智能以重振增长，但回报仍然不均衡。在飞天大会上，阿里云的目标是到 2032 年全球数据中心容量超过 20 吉瓦，在土耳其、芬兰和荷兰设立了新区域，并推出了将于 2027 年初推出的真武 V900 芯片。在商业领域，全球速卖通凭借物流优化和成本效率，在 2027 财年第一季度实现了营业利润。云的势头是真实的。人工智能云和计算服务收入同比增长45%至人民币484亿元，人工智能相关产品收入达人民币124亿元，连续第12个季度实现三位数增长。经部门调整的 EBITA 飙升 133% 至人民币 56 亿元。国际动力较弱。由于关税和地缘政治压力，国际电子商务收入下滑 1%，至 278 亿元人民币，因此盈利能力的增长尚未提振销售。人工智能的推动是代价高昂的。资本支出增长 75%，达到 677 亿元人民币，带动自由现金流出 447 亿元人民币，而去年同期为 188 亿元人民币。由于人工智能实验室和应用亏损扩大，集团调整后 EBITA 下降 30%，利润率从 16% 压缩至 10%
从人民币 32 亿元增至人民币 139 亿元。净利润暴跌75%。指导仅提供部分安慰。管理层预计云计算将继续加速增长，利润率将扩大，模型即服务的年度经常性收入在 8 月份将突破 160 亿元人民币，而年底目标为 300 亿元人民币。阿里巴巴还制定了到 2030 年外部云收入达到 1000 亿元人民币的目标。但支出并没有显示出放缓的迹象。三年期 3800 亿元资本支出计划中的 1900 亿元已经部署，预计快商要到 2029 财年才能实现盈利。在现金流稳定且国际收入恢复增长之前，单靠云实力可能不足以大幅提振阿里巴巴股价。
亚马逊 AMZN 和微软 MSFT 也在寻求类似的人工智能主导的云扩张。 2026 年第二季度，亚马逊 AWS 部门销售额同比增长 37%，达到 422 亿美元，创 18 个季度以来最快增长，营业收入增长 64%，达到 166 亿美元。然而，亚马逊过去 12 个月的资本支出增长了 64%，达到 1,690 亿美元，导致自由现金流为负。微软的 Azure 和其他云服务收入在 2026 财年第四季度增长了 43%，商业剩余履约义务跃升 84% 至 6780 亿美元。微软在第二季度的财产和设备投资为 358 亿美元。
阿里巴巴的股价表现、估值和预测
阿里巴巴股价今年迄今已暴跌 25.8%，表现逊于 Zacks 互联网 - 商业行业的 1.6% 跌幅和 Zacks 零售批发行业的 3.8% 跌幅。
阿里巴巴年初至今的价格表现
从估值角度来看，阿里巴巴股票目前的过去 12 个月市盈率为 47.7 倍，而该行业的市盈率为 27 倍。阿里巴巴的价值得分为C。
阿里巴巴的估值
Zacks 对 2027 财年每股收益的一致预期为 6.41 美元，反映出过去 30 天下调了 1.7%。
阿里巴巴集团控股有限公司价格及共识
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本文最初发表于 Zacks Investment Research (zacks.com)。