Costco Wholesale ( COST -0.33% ) 的股票在过去五年里一直在大幅上涨，由于其日益受欢迎和蓬勃发展的会员模式，五年内上涨了 100% 以上。它已经是世界上最有价值的零售商之一，但一场有趣的估值竞赛正隐藏在人们的视线中。
截至 8 月 31 日，家得宝 (HD +0.60%) 市值约为 3270 亿美元，劳氏公司 (LOW +1.03%) 市值约为 1150 亿美元。这使得该国最大的两家家居装修零售商的总市值达到 4,420 亿美元。
相比之下，Costco 7 月和 8 月的市值约为 4170 亿美元。这意味着 Costco 距离超过这两家公司的总市值仅差约 250 亿美元。问题是 Costco 能否在 2030 年之前缩小这一差距。我认为它可以，而且我认为它可以轻松做到这一点。
纳斯达克：成本
Costco 的业务让人们不断回头
关于好市多，投资者首先应该了解的是，它的会员模式改变了零售业的经济。顾客在购买任何东西之前先向 Costco 付款。在美国，金星会员的费用为每年 65 美元，而行政会员的费用为每年 130 美元。今年，该公司提高了约 5200 万会员的价格，其中略多于一半是行政级别的会员。
这很重要，因为 Costco 不必说服每个顾客在每笔交易中都能盈利。首先需要让客户相信会员资格值得续订。然后就得到了购物关系。
Costco 销售的大部分产品都不是小众产品。人们需要杂货、家庭用品、盥洗用品、电器和其他日常用品。他们还需要汽油。 Costco 在其几个主要国际市场的许多商店都设有加油站，这为会员提供了参观其仓库的另一个理由。
That creates an interesting loop.会员可能会以大宗价格购买杂货，在回家的路上停下来加油，从 Kirkland Signature 购买一些东西，并最终（沿着这条路）认为价格较高的行政会员资格因为奖励而有意义。 It's clear that Costco is a habit business.
数字表明这种习惯正在变得越来越严重
Costco 2026 财年迄今为止的业绩证明，这种模式仍有扩展空间。
在 2026 财年的前 36 周，Costco 的会员费收入为 40.6 亿美元，高于去年同期的 36 亿美元。净销售额同比增长 9.6%，公司在全球拥有 931 个仓库。
我会更关注仓库数量和会员引擎，而不是任何单个季度的收入。 Costco 仍在开设商店，同时维持鼓励顾客在这些商店增加消费的商业模式。
该公司还拥有 Kirkland Signature 的自有品牌发动机。 Costco 表示，其自有品牌产品旨在提供与国内品牌相同或更好的质量，同时保持较低的价格。这为好市多提供了另一个销售杠杆。它可以给会员一个购买更多产品的理由，同时创造出客户在其他地方找不到的品种。
纽约证券交易所：高清
这是 2030 年的数学
让我们保持预测保守。 Costco 不需要从这里加倍。
如果其市值在四年内以每年 6% 的速度复合，那么到 2030 年，一家价值约 4,170 亿美元的公司的价值将达到约 5,260 亿美元。
现在考虑家得宝 (Home Depot) 和劳氏 (Lowe's)。如果它们的总市值以每年 4% 的速度增长，那么大约 4420 亿美元的起点将变成大约 5170 亿美元。 Costco 将赢得约 90 亿美元。
如果 Costco 的年复合增长率为 7%，则达到约 5,460 亿美元，而这两只家居装修股票的复合年增长率为 4%，则达到约 5,170 亿美元。这一缺口接近 300 亿美元。
这就是为什么我发现这个预测比最初看起来更有趣。 Costco 不需要一些庞大的新业务来实现这一目标。它只需要继续做它已经证明可以做的事情：增加仓库，吸引新会员，增加每个会员的支出，并给顾客回归的理由。
纽约证券交易所：低
也存在估值风险
Costco 股票的定价方式已经表明投资者对该业务抱有很大期望。如果其增长放缓并且市场认为好市多值得较低的估值倍数，那么强劲的经营业绩可能不会转化为相同的股票回报。
家得宝 (Home Depot) 和劳氏 (Lowe's) 也有合法的增长途径。家居装修销售与住房、装修和美国住宅的庞大安装基数息息相关。也就是说，我认为未来四年美国房地产市场整体可能会出现大幅下滑，而家庭预算紧张可能会促使房主推迟装修和维修。我知道我和我的家人就是这种情况；我们精打细算，没有做那么多的家庭项目。
Costco 的市值仅落后于两家总市值超过 4400 亿美元的公司约 250 亿美元。如果 Costco 能够以中等个位数的百分比复合其价值，而 Home Depot 和 Lowe's 的增长速度则更为缓慢，那么从数学角度来看，Costco 可以在 2030 年超越其总价值。