Piper Sandler 分析师 Thomas Champion 预计，到 2028 年，谷歌新披露的外部芯片业务将在 TPU 硬件收入中产生 1040 亿美元的收入，该公司表示，这一预测尚未得到广泛的市场消化。尽管前景乐观，但由于科技股普遍疲软，Alphabet（纳斯达克股票代码：GOOGL）的股价在盘前下跌 0.7%，至 341.60 美元。
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Alphabet 是这篇论文的直接股权表达，Piper Sandler 的修订模型现在将其 2027 年云收入预期比共识高出 15-17%，该公司将这一差距几乎完全归因于市场对 TPU 硬件增长的低估。鉴于 TPU 收入流入 Google Cloud 领域，寻求单一工具来跟踪这一主题的投资者会发现 GOOGL 是最直接的。
Champion 在 Google 在 2026 年第二季度收益报告中首次披露外部硬件销售情况后发布了这份报告，这一里程碑引发了对收入机会的正式重新评估。 Champion 写道：“2026 年第二季度，GOOGL 首次报告了外部硬件 (TPU) 的销售情况。” “我们在模型中定向整合了硬件，但本说明根据设施和电力容量框架正式确定了我们的预测。我们预计到 2028 年 TPU 销售额将超过 1000 亿美元，并将‘27/’28E 云收入提高至高于共识的 15%/17%。重申 OW、PT 至 400 美元。”
Piper Sandler 表示，目标价格从 395 美元上调至 400 美元，该模型源自 DCF 模型，该模型将 2027 年收入预期上调 2%，并将 2027 年营业收入预期上调 8%。该公司重申对该股的增持评级。
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Piper Sandler 模型中的 TPU 收入轨迹非常陡峭。 Champion 预计 2026 年销售额约为 80 亿美元（约 240,000 个芯片），到 2027 年将攀升至 510 亿美元（约 240 万个芯片），并在 2028 年达到 1,040 亿美元。该框架以设施和电力容量扩建为基础，基本情况假设要求到 2027 年底实现 3 吉瓦的运行容量，到 2028 年底将达到 6GW。Piper Sandler 估计每吉瓦 TPU 容量的计算资本支出为 300 亿美元，相当于每吉瓦大约 100 万个芯片。
在盈利能力方面，Champion 预计 TPU 销售的硬件运营利润率约为 30%，根据 Piper Sandler 的估计，与谷歌现有的业务利润率大致一致。
由此得出的 2027 年云收入前景令人震惊。 Piper Sandler 目前预测 2027 年云总收入为 2040 亿美元，同比增长 920 亿美元，其中包括 1530 亿美元的核心云收入和约 510 亿美元的 TPU 增长收入。根据该报告，该公司 2027 年和 2028 年云息税前利润预测目前比市场预期高出 18-19%。
Piper Sandler 谨慎地指出，即使是其“令人瞠目结舌”的估计，相对于合作伙伴发出的需求信号而言，也可能是保守的。 Champion 写道：“虽然我们的收入规模预估令人瞠目结舌，但我们还是试图进行衡量。我们的 TPU 预估 27 年销售额为 510 亿美元，28 年销售额为 1040 亿美元（到 27 年/28 年底，运行率将增至 3GW/6GW）。然而，博通管理层最近谈到了 27 年 5GW 的人类需求和 28 年 10GW 的需求，这如果产能达到，我们预计收入将达到 1050 亿美元/2100 亿美元。”
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