上周，标志性的道琼斯工业平均指数 (^DJI +0.28%) 和基础广泛的标准普尔 500 指数 (^GSPC +0.62%) 飙升至历史新高。与此同时，受创新启发的纳斯达克综合指数 (^IXIC +1.30%) 在 6 月初达到了未知领域。

尽管华尔街面临的阻力越来越大，但这些历史新高还是实现了。具体而言，由于伊朗战争仍在继续，且过去 12 个月的通胀率远高于美联储 2% 的长期目标，股市已创出新高。

特朗普领导的伊朗战争让华尔街的事情变得更加复杂。图片来源：白宫官方照片，丹尼尔·托罗克拍摄。

早在五月，唐纳德·特朗普总统在椭圆形办公室向媒体谈论伊朗战争时表示：

我们刚刚创下股市新高。股市达到历史最高水平。我预计市场会下跌 20% 到 25%。

尽管迄今为止股市已成功摆脱了伊朗战争的担忧，但有几个因素表明特朗普总统对股市的下行预测将在不久的将来实现。

伊朗战争引发的通胀担忧可能迫使美联储采取行动

尽管战争给直接受影响的人们带来了难以估量的损失，但华尔街最关心的是伊朗战争可能对美国通胀产生的影响。

2月28日，特朗普同意美军攻击伊朗后不久，伊朗就对大多数商船关闭了霍尔木兹海峡。除了少数例外，这一关闭已经实施了五个多月，它有效地阻止了世界上五分之一的石油液体的日常流动。

伊朗战争最直接的影响体现在燃油泵上。全球五分之一的原油供应减少，导致能源价格以及加油站价格飙升。尽管原油价格明显低于伊朗战争峰值，但天然气和柴油价格相对于伊朗战争开始时仍处于高位。霍尔木兹海峡对大多数海上交通关闭的时间越长，燃油价格恢复到战前水平所需的时间就越长。

64. 美国核心通胀已连续 64 个月高于美联储 2% 的目标。在对抗通胀方面，美联储已经失去了所有可信度。凯文·沃什 (Kevin Warsh) 谈论的是大事，但谈论起来却很廉价。美联储昨天应该加息并结束量化宽松。 pic.twitter.com/HvimqfW6WW

但这不再只是一个能源供应问题。核心个人消费支出（PCE）的价格粘性（不包括波动较大的食品和能源成本）表明，伊朗战争引发的通胀正在影响更广泛的经济。尽管总体通胀自 5 月份达到三年高点 4.2% 以来有所回落，但核心 PCE 基本上停滞在 3.3% 至 3.4% 之间。

美联储主席凯文·沃什一直坚称，他和联邦公开市场委员会（FOMC）的同事将“实现价格稳定”。在 7 月 28 日至 29 日举行的最新一次 FOMC 会议上，三名投票成员反对加息 25 个基点。这是美联储主席 56 年来首次在上任之初就受到三项异议的挑战！这也清楚地表明美联储政策制定者已准备好采取行动稳定物价。

在正常情况下，联邦公开市场委员会(FOMC)加息不会造成市场崩溃。事实上，从历史上看，加息往往与强劲的经济增长和股市上涨同时发生。

然而，这可以说不是“正常情况”。道琼斯工业平均指数、标准普尔 500 指数和纳斯达克综合指数随着人工智能 (AI) 数据中心的扩建而飙升。虽然美国一些最有影响力的企业正在使用手头现金来为这一扩张提供资金，但债务是人工智能基础设施建设的重要工具。

如果美联储加息，人工智能股票增长率的任何放缓，甚至是对股市历史上昂贵的估值倍数的重新评级，都可能让华尔街陷入困境。

伊朗战争可能将股市估值置于显微镜下

但让特朗普关于股市暴跌 20% 至 25% 的预言成为现实的不仅仅是通胀担忧。

当股市出现不利因素（例如地缘政治担忧）时，它往往会更加重视上市公司运转的具体细节。换句话说，基本面成为焦点，这通常会导致股票估值被置于显微镜下。

历史事件并不能保证华尔街一定会发生什么事情。但历史往往可以准确地预示道琼斯工业平均指数、标准普尔 500 指数和纳斯达克综合指数的方向性走势。

在特朗普总统于 2 月底为伊朗战争开绿灯之前，股市以历史第二高的估值进入 2026 年。标准普尔 500 指数的希勒市盈率 (P/E)，也称为周期性调整市盈率，或 CAPE 比率，在 6 月初接近达到 43 倍。就背景而言，自 1871 年 1 月以来的平均席勒市盈率为 17.4，过去 155 年中唯一较高的市盈率为 44.19（1999 年 12 月），当时正值互联网泡沫破裂。

股市希勒市盈率即将打破互联网泡沫历史新高🚨🤯👀 pic.twitter.com/CtCmSgWnLt

历史上，CAPE 比率仅六次超过 30，包括现在。前五次事件最终都导致道琼斯指数、标准普尔 500 指数和/或纳斯达克综合指数下跌 20% 或大幅下跌。

尽管希勒市盈率无法准确指出股市何时见顶或何种催化剂将推动股市突破众所周知的边缘，但它确实具有预示重大下跌的不可思议的能力。

当股票市场的定价达到完美时，犯错的余地就很小或根本没有。与伊朗的局势时断时续的升级、霍尔木兹海峡的持续关闭以及通胀的不确定性等因素都可能使历史上的高估值受到审视。

道琼斯工业平均指数、标准普尔 500 指数和纳斯达克综合指数迄今为止都逆市而行，但这并不意味着特朗普总统预测的 20% 至 25% 的下跌最终不会实现。