Bridgewater Associates 在 8 月 14 日提交的文件中披露，第二季度人工智能最重要的两个瓶颈采取了相反的举措。该公司将 Nvidia 持仓减少 18% 至 3,866,195 股，同时增加 Vistra 持仓 116% 至 751,695 股。这看起来像是从计算转向电力，但 13F 表格无法确定这两种交易背后的意图。 NVIDIA 公司（纳斯达克股票代码：NVDA）和瑞致达公司（纽约证券交易所股票代码：VST）在多元化的投资组合中也扮演着截然不同的角色。
英伟达仍然是更清洁的增长引擎。其最新季度收入增长 106% 至 962 亿美元，而数据中心收入增长 117% 至 890 亿美元。对加速计算的需求仍然供不应求，英伟达在同一扩张中销售芯片、网络、系统和软件。相反的情况是估值和集中度：超大规模企业支出庞大，出口管制限制中国，融资客户可能会模糊最终需求的终点和生态系统支持的起点。 18% 的修剪也许可以简单地控制这种风险。
技术到来之前，现有的核电站和天然气发电厂可以为数据中心负载提供服务。第二季度持续运营调整后 EBITDA 增长超过 30%，达到 17.7 亿美元，管理层重申全年调整后 EBITDA 指导值为 68 亿美元至 76 亿美元。 Vistra 还与 KKR、科威特投资局和 Nvidia 合作，向一家数字基础设施合资企业投资高达 10 亿美元。其风险包括监管、大宗商品价格、停电、收购以及将需求转化为合同收益所需的资本。
两家公司的对冲基金所有权都有所增加。 Insider Monkey 统计，第二季度有 285 只基金持有 Nvidia，高于 275 只；持有 Vistra 的基金则从 106 只增加到 111 只。因此，桥水基金对 Nvidia 的减持与广度的改善相悖，而瑞致达的增持则与此相一致。这更符合相对价值的解释，而不是全面拒绝芯片。
Vistra 8 月 14 日的空头利息快照显示，有 964 万股被卖空，占报告流通量的 2.84%，平均交易量为 1.87 天。业内人士称，桥水基金希望在 6 月 30 日减少英伟达的数量，增加瑞致达的数量。这并不能证明电力的性能会优于芯片，但它凸显了一个有用的问题：随着人工智能基础设施的成熟，稀缺的兆瓦会比增量加速器获得更多的经济效益吗？
投资组合背景在这里很重要。桥水可以持有证券以实现多元化、因子暴露或系统信号，这与传统选股者的集中信念几乎没有相似之处。这两次职位变动仍然具有信息意义，因为它们发生在同一申请期间。它们并不足以证明该公司将这些业务视为直接替代品或预期一种股价会击败另一种股价。
虽然我们承认 NVDA 和 VST 作为投资的潜力，但我们相信某些其他人工智能股票具有更大的上涨潜力，并且下行风险较小。如果您正在寻找一只被极度低估的人工智能股票，并且该股票也将从特朗普时代的关税和离岸趋势中受益匪浅，请参阅我们关于最佳短期人工智能股票的免费报告。