无晶圆厂芯片和软件制造商 Broadcom（纳斯达克股票代码：AVGO）在 2026 年第二季度的收入达到了华尔街的预期，销售额同比增长 85.5% 至 295.9 亿美元。另一方面，下一季度 348 亿美元的收入指引则不太令人印象深刻，比分析师的预期低 1.1%。其非 GAAP 利润为每股 3.32 美元，比分析师的普遍预期高出 2.5%。

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Broadcom (AVGO) 2026 年第二季度亮点：

收入：295.9 亿美元，而分析师预期为 294.8 亿美元（同比增长 85.5%，符合预期）

调整后每股收益：3.32 美元，分析师预期为 3.24 美元（超出 2.5%）

调整后营业收入：201 亿美元，分析师预期为 196.8 亿美元（利润率为 67.9%，超出 2.1%）

2026 年第三季度收入指导中值为 348 亿美元，低于分析师预期的 352 亿美元

营业利润率：53.9%，高于去年同期的 36.9%

未清库存天数：54 天，低于上一季度的 74 天

市值：1.75万亿美元

StockStory 的观点

博通第二季度业绩受到了市场的负面反应，因为投资者权衡了强劲的收入增长和对该公司未来发展轨迹的担忧。管理层将本季度的强劲表现归因于人工智能半导体需求的持续加速，特别是来自部署定制加速器和人工智能网络解决方案的超大规模客户。首席执行官 Hock Tan 强调，“第三季度 AI 半导体收入同比增长 221%，环比增长 54%”，这得益于 Anthropic、Google 和 OpenAI 等主要客户的大批量出货。该公司快速的创新周期和人工智能芯片产品组合的多元化在实现运营杠杆和利润率扩张方面发挥了核心作用。

展望未来，博通的收入前景既反映出对持续人工智能需求的乐观态度，也反映出对全行业限制的谨慎态度。管理层强调确保下一代 XPU 和网络产品供应的重要性，同时也承认与基础设施瓶颈相关的挑战，例如土地、电力和数据中心准备情况。首席财务官 Amie O'Toole 指出，“随着 XPU 在我们的收入组合中所占的比例越来越大，它会影响我们的利润率”，该公司预计持续的运营杠杆将抵消毛利率的稀释。人工智能相关的增长轨迹预计将保持强劲，但增长速度将取决于博通应对这些外部限制并执行其雄心勃勃的多年路线图的能力。

管理层言论的主要见解

博通领导层将最新季度的业绩归功于加速人工智能半导体的采用，特别是在领先的人工智能实验室和超大规模企业中，同时注意到产品组合转变和供应链投资的影响。

AI 定制加速器势头：该公司的 AI 半导体收入得益于定制 XPU 解决方案的快速采用，包括为 Google、Anthropic 和 OpenAI 等客户提供的 Ironwood TPU 和 Jalapeno。管理层强调，XPU 出货量同比增长超过 3.5 倍，占人工智能收入的 73%。

AI网络扩张：以Tomahawk 6以太网交换机和新一代Tomahawk Ultra平台为支撑的AI网络收入同比增长超过2.5倍。这些产品现已被大多数人工智能超大规模企业广泛采用，支持大型人工智能集群中的横向扩展和纵向扩展网络。

基础设施软件增长：基础设施软件领域同比增长 29%，年度经常性收入 (ARR) 持续强劲，以及用于安全企业级 AI 部署的 VMware Private AI Cloud 的推出。随着企业寻求在私有环境中运行人工智能工作负载，管理层指出了新的机遇。

供应链和产能投资：博通正在加大对基板制造能力的投资，特别是在新加坡的新工厂，以解决未来 XPU 世代的供应瓶颈。该公司还在扩大 EML 和 CW 激光器等光学元件的产能，以满足人工智能数据中心不断增长的需求。

XPV融资平台推出：该公司与 Apollo 和 Blackstone 合作建立了 XPV 融资平台，到 2028 年为 OpenAI 和 Anthropic 提供超过 20 吉瓦的计算基础设施。该结构旨在缩小特定客户的资金缺口，并支持对博通 AI 芯片的锁定需求。

未来业绩的驱动因素

管理层预计未来的增长将由持续的人工智能基础设施建设推动，但指出供应链限制和数据中心准备情况是影响执行的关键因素。

持续的供应限制：虽然博通已经确保了人工智能半导体的长期供应，但管理层警告称，新产能的推出取决于解决基板、内存和制造方面的瓶颈。首席执行官 Hock Tan 表示：“我们将从 27 财年开始部署新加坡基板工厂”，这表明我们正在努力缓解这些限制。

数据中心基础设施障碍：人工智能驱动的增长速度将取决于博通最大客户的土地、电力和数据中心外壳的可用性。 Tan 强调，这些基础设施因素“决定了部署该产能的具体时间”，强调了它们对公司多年收入前景的影响。

产品组合带来的毛利率压力：随着XPU和高内存内容产品在收入中所占的份额越来越大，毛利率预计会下降。然而，管理层认为，收入快速增长带来的运营杠杆将有助于维持运营利润率，即使毛利率因组合变化而放缓。

未来几个季度的催化剂

展望未来，StockStory 团队将监控 (1) Broadcom 缓解供应链瓶颈的速度，特别是在基板和内存容量方面； (2) 新数据中心基础设施的客户扩建率，包括土地和电力可用性； (3) 采用下一代人工智能半导体和网络产品。这些方面的进展对于维持博通的增长轨迹至关重要。

Broadcom 目前的股价为 343.60 美元，低于财报发布前的 367.65 美元。在本季度之后，是买入还是卖出？请亲自查看我们的完整研究报告（活跃的 Edge 会员免费）。

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