到目前为止，对于 Alnylam Pharmaceuticals ( ALNY -1.11% ) 投资者来说，这是可怕、糟糕、糟糕的一年。请随意添加您想要的任何其他类似形容词。
今年迄今为止，Alnylam 的股价已暴跌超过 40%。整个医疗保健行业中只有另一只大盘股表现更差。 Alnylam 在 2025 年令人印象深刻的 69% 涨幅几乎被完全抹去。
这家制药商的财务状况看起来不错。现在已经实现稳定盈利。但投资者显然将 Alnylam 视为一只破损的生物科技股。
Alnylam 的利润到底有多少？
不久前，Alnylam 出现了现金流失。该公司公布了 2024 年全年的净亏损。就在去年第二季度，根据公认会计原则 (GAAP)，Alnylam 的净利润显示净亏损为 1620 万美元。
然而，自那时以来，Alnylam 的盈利能力经历了巨大的转变。该公司在 2025 年第三季度实现了 2.51 亿美元的令人印象深刻的收入。这一总额因与罗氏合作获得的资金而大幅增长 (RHHBY +3.45%)。
但 Alnylam 未来仍保持盈利，减少对协作收入的依赖。随着 Amvuttra 在转甲状腺素蛋白淀粉样心肌病 (ATTR-CM) 市场的势头强劲，其销售额猛增。
2026年第二季度，Alnylam的GAAP净利润总计1.645亿美元。其调整后收益要高得多，达到 2.518 亿美元。与此同时，该公司的收入同比飙升 67% 至 12.9 亿美元。锦上添花的是，截至本季度末，Alnylam 的现金头寸（包括现金、现金等价物和有价证券）为 33 亿美元。
ALNY - Alnylam 制药公司
纳斯达克 · 截至 2026 年 10 月 20 日美国东部时间下午 4:00
为什么 Alnylam 被视为破碎的生物技术
如果您只看 Alnylam 的财务报表，您可能会得出这样的结论：对于这家制药商来说，一切都是阳光和玫瑰。那么，为什么 Alnylam 被视为一个破碎的生物技术呢？有两个主要原因——我认为每个原因都被夸大了。
首先，Alnylam 在第二季度下调了 Amvuttra 和 Onpattra 的 2026 年全年收入指引。管理层原预计销售额为 44 亿至 47 亿美元，但将前景下调至 42 亿至 45 亿美元。首席执行官 Yvonne Greenstreet 表示，这一变化是由于之前未接受治疗的 ATTR-CM 患者转用 Amvuttra 后出现最初激增后需求正常化所致。
重要的是，Amvuttra 的销售额继续强劲增长。然而，Alnylam 的管理团队低估了最初被压抑的需求在稳定之前如何推动销售。
Alnylam 今年股价下跌的第二个原因是担心 Wainua (eplontersen) 治疗 ATTR-CM 的 3 期结果令人失望。顺便说一句，Wainua 不是 Alnylam 的药物：它由阿斯利康 (AZN +2.97%) 和 Ionis Pharmaceuticals (IONS +2.30%) 销售。然而，一些投资者担心 Wainua 在 ATTR-CM 方面的挫折可能会降低 Alnylam 的 nucresiran 的成功机会，该药物目前正处于后期测试中，用于治疗 ATTR-CM 和遗传性 ATTR 淀粉样变性伴多发性神经病 (ATTR-PN)。
可以肯定的是，nucresiran 可能会遇到与 Wainua 类似的问题。然而，这两种药物使用不同的机制。他们的临床试验设计不同。如果 Alnylam 看到 Wainua ATTR-CM 研究的细节，它可能会在适当的情况下调整其 nucresiran 研究。
一个比股票图表所暗示的更好的故事
尽管许多投资者认为 Alnylam 已经破产，但华尔街并不这么认为。过去三个月对该股进行评级的 23 名分析师中，有 19 人建议买入该股。 Alnylam 的 12 个月平均目标价反映出 54% 的潜在上涨空间。 Piper Sandler (PIPR +1.10%) 的 Edward Tenthodd 甚至认为该股在未来 12 个月内可能会上涨一倍以上。
Alnylam 的财务状况依然强劲。其产品，尤其是 Amvuttra，继续强劲增长。该公司的管道前景广阔。考虑到所有因素，我认为 Alnylam 的故事比其股票图表所显示的要好得多。