标准普尔 500 指数 ( ^GSPC -1.09% ) 经历了 39 年前有记录以来最糟糕的一天。 1987年10月19日，该指数单日下跌20.5%，收于224.84点。道琼斯工业平均指数（^DJI -0.34%）的情况更糟，下跌了 22.6%。
今天这么大的跌幅将是残酷的。从 10 月 14 日星期三标准普尔 500 指数收盘价 7,718.94 点开始，如果下跌 20.5%，该指数将在一天内下跌约 1,580 点。
但对于那些在周一收盘时买入的人来说，这次崩盘的结果很好。仅就价格而言，该指数从 224.84 点到 10 月 14 日收盘价上涨了约 34 倍。这使得黑色星期一的 10,000 美元投资变成了约 343,000 美元，并且没有增加任何股息。
股息是业绩的两倍多
雅虎的标准普尔 500 总回报指数假设所有股息都进行了再投资，该指数可以追溯到 1988 年 1 月 4 日，即股市崩盘后大约 11 周。
在最初的几周里，我根据该指数当时的股息收益率，计算了该指数自黑色星期一收盘价以来的价格变化（上涨约 14%），加上在此期间支付的股息约 0.8%。从 1988 年 1 月 4 日起，我使用了总回报指数本身。
以此计算，到 10 月 14 日收盘时，10,000 美元增至 776,000 美元左右。年回报率约为 11.8%，而仅按价格计算回报率约为 9.5%。
换句话说，再投资股息增加了约 433,000 美元，是最终价值的两倍多。 1987 年末该指数的收益率约为 3.7%，在一年内看起来可能永远不会有多高。但在近四十年的时间里，这些付款与股价一起复合。
这些数字确实忽略了基金费用和税收。指数基金大约在那时出现（Vanguard 于 1976 年推出了第一只基金，即今天的 Vanguard 500 指数基金），其成本会稍微降低结果。
在最糟糕的一天购买有多大帮助？
黑色星期一的收盘价比该指数 1987 年 8 月 25 日创纪录的收盘价 336.77 点低了约 33%。任何在不到两个月前的 8 月高点买入的人，为该指数的同一部分多付了大约 50% 的价格。
根据月平均值，该指数 1987 年 8 月的市盈率约为 21 倍。到 11 月崩盘后，市盈率已达到 14 倍左右。
使用相同的方法，在 8 月份高点投入的 10,000 美元随着股息再投资而上升至约 519,000 美元。但黑色星期一买家最终以 10,000 美元的价格多赚了约 257,000 美元。
换句话说，以较低的估值购买给黑色星期一买家带来了永远不会消失的领先优势。从 1988 年 1 月起，两位买家的资金以相同的复利率计算，因此领先优势的百分比大小保持在相同的水平。
尽管如此，8 月份买家的 10,000 美元还是上涨了约 52 倍。大部分结果来自于持有该指数 39 年，而不是从资金投入之日起。
几周来黑色星期一看起来并不便宜
当然，在 10 月 19 日收盘时，没有人知道现在是买入的好时机。该指数第二天上涨约 5%，然后在 10 月 26 日下跌约 8%。
1987 年 12 月 4 日，收盘价为 223.92，略低于黑色星期一收盘价。大约六周后，以 224.84 买入的人再次陷入水下。
夺回昔日的高点需要更长的时间。该指数下一次收盘价高于 1987 年 8 月的纪录是在 1989 年 7 月 26 日，距峰值近两年后。然而，黑色星期一一年后，该股价已较崩盘日收盘价高出约 23%。
标准普尔 500 指数
指数基金投资者应该从有记录以来最糟糕的一天中学到什么？我认为崩溃不值得等待。 8 月份的买家支付了 1987 年最高收盘价，最终仍以 50 万美元左右成交。坚持一天 20% 的利率可能意味着多年来一直持有现金，而且无法保证对方的价格最终会更低。
我认为，黑色星期一确实表明，急剧下跌是买入而非卖出的更好时机。一位八月买家在黑色星期一收盘时卖出，损失了约三分之一。但在同一收盘价上投入 10,000 美元的买家将获得约 776,000 美元的收益。
对于标准普尔 500 指数基金的长期持有者来说，我会把 1987 年 10 月 19 日这样的一天作为继续买入的理由，也许是部分买入，因为最低收盘价可能不会出现在第一天。 1987 年，这一结果晚了大约六周，相差不到一个百分点。