人工智能 (AI) 的建设并不是单一的交易。资金逐层流动：云平台出租计算能力，代工厂制造其下的芯片，数据中心建设者建造容纳所有这些能力的建筑物。
这意味着拥有 5,000 美元投资资金的投资者不必押注于某一层。我将把钱分给三只股票：亚马逊 (AMZN +1.94%)、台积电 (TSM +1.22%) 和一小部分 Applied Digital (APLD +2.48%)。每个人都贡献了其他两个人无法贡献的东西。
尺寸和名称一样重要。
亚马逊：锚
亚马逊获得了最大的份额，因为它将快速增长的人工智能业务与支付该业务的利润结合起来。
亚马逊的云计算部门亚马逊网络服务 (AWS) 在过去 18 个季度中从未出现过如此快速的增长。第二季度收入同比增长 37%，达到 422 亿美元，该部门将这一增长转化为 166 亿美元的营业收入，增长约 64%。换句话说，云层的扩建正在加速，而且正在盈利。
即便如此，AWS 收入仅占亚马逊收入的五分之一左右。其余部分主要来自零售和广告，这为该股提供了纯人工智能公司所缺乏的基础。
可以肯定的是，支出很大。过去 12 个月，自由现金流为负约 76 亿美元，主要是由于该公司的人工智能基础设施投资。但这种支出正是该篮子中其他两只股票的收入来源。
其股价目前约为明年预测市盈率的 24 倍，这是对其最多元化业务的最普通估值。对于锚点来说，这似乎是一个合理的价格。
大家的芯片制造商
无论谁赢得了人工智能芯片竞赛，芯片代工巨头台积电都会为大多数领先的设计人员生产先进的处理器。拥有代工厂意味着不必猜测哪种芯片设计最优秀。
需求一直在攀升。第二季度营收同比增长 36%，7 月同比增长 45%，8 月同比增长 53%，创月度新高 5,148 亿元（约合 160 亿美元）。值得注意的是，2026 年前 8 个月的收入比去年同期增长了 39%。
这项工作的利润也很高，第二季度的毛利率为 67.7%。
截至撰写本文时，股价约为 431 美元，其明年预期收益的 20 倍左右，对于增长较快的业务而言，该市盈率低于亚马逊的市盈率。然而，折扣可以说反映了集中度。台积电的增长与人工智能基础设施支出密切相关，其最先进的工厂位于台湾。如果大手笔撤资，铸造厂很快就会感受到这一点。
纽约证券交易所：TSM
应用数字：投机部分
最后一块是最小的，因为业务最不经过验证。 Applied Digital 建设人工智能数据中心并将其出租给大型租户。租户已就该公司约 1.4 吉瓦的产能签署了为期 15 年的租赁合同，未来租金总额约为 360 亿美元。然而，当该公司 7 月底报告时，租赁容量中只有 175 兆瓦处于运行状态。
这两个数字之间的差距既是投资案例也是风险。 2026 财年收入（截至 5 月 31 日的年度）为 6.113 亿美元，较上年增长 167%，净亏损为 2.492 亿美元。
租金只有在建筑物竣工并交给租户时才开始，因此几乎所有合同资金仍在预付。而且施工时间表可能会推迟。
为什么要包括它？租赁是照付不议协议（即使租户最终不使用容量，也需要支付租金）。该公司的股票市值约为 78 亿美元，仅占合同规定的最终投资组合的一小部分。
如果园区继续按计划交付，该股票的价值可能会更高。这种不确定性就是该头寸保持较小的原因。
我该如何分配这 5,000 美元？
我将 2,500 美元投入亚马逊，1,750 美元投入台积电，最后 750 美元投入 Applied Digital。
一半的资金流向了最稳定的一层，即可以通过自身盈利业务为其人工智能雄心壮志提供资金的公司。台积电获得了下一个份额，提供更快的增长和更便宜的市盈率，以换取更大的集中风险。
应用数字公司得到了一条小条，尺寸足够小，施工延误不会破坏整个计划。
当然，这三者都遵循相同的基本趋势，人工智能基础设施支出的放缓将影响整个篮子——亚马逊最少，应用数字公司最多。这种不平衡的分裂是故意的。
最终，我宁愿拥有三层扩建，也不愿拥有一家公司的一部分。我会以这样的价格、这样的比例购买这三个。