Salesforce ( CRM -2.10% ) 的股价已从之前的高点下跌了 46%，原因是首席执行官马克·贝尼奥夫 (Marc Benioff) 称之为“SaaS 末日”——人们担心人工智能 (AI) 代理将给企业在软件即服务 (SaaS) 产品上的支出带来压力。

贝尼奥夫并不认为这种情况会发生。截至 4 月份的第一季度，他的公司在股票回购上花费了创纪录的 270 亿美元，这表明对其增长轨迹充满信心。这是一笔巨大的资本回报，相当于 Salesforce 截至 4 月 30 日市值的近 19%。

结合持续的收入增长，回购发出了一个明确的信息：管理层认为市场价格可能会削弱公司的长期盈利能力。

股票回购对投资者意味着什么

贝尼奥夫表示，当他看到股价与公司长期价值之间存在显着差距时，他愿意加速回购。

最直接的影响是股票数量减少，从而提高了每股收益。本季度稀释后流通股下跌 11%，使非 GAAP（公认会计原则）每股收益提高 0.23 美元，并帮助推动调整后收益同比增长 50%。如果没有回购，调整后收益将增长 41%。

这些回购提高了盈利，但也强化了一个更广泛的观点：Salesforce 的人工智能战略似乎正在加强业务——这与拖累该股的“SaaSpocalypse”叙事直接相反。

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增长支撑对未来的信心

话会议上，贝尼奥夫承认人工智能正在重塑软件：“你已经听过关于 SaaSpocalypse 的说法……这些人工智能应用程序正在改变软件，这绝对是事实。”但他也表示，Salesforce 正在从这一转变中受益，而不是被其扰乱：“我们所有的产品都因此而变得更好。”

第一财季，Agentforce 的年度经常性收入达到 12 亿美元，同比增长 205%。客户还将这些工具嵌入到日常工作流程中，处理的代币环比增长了 152%，达到 28.6 万亿个，交付的代理工作单元增长了 111%。

一些传统领域表现疲软，包括商业云和 Tableau。尽管如此，第一季度总收入仍超出预期，同比增长 13%，达到 110 亿美元。自由现金流强劲，达 66 亿美元，为如此规模的回购提供了财务灵活性。

看什么

人工智能代理正在创造新的竞争动力，给长期软件格局增加不确定性。对于 Salesforce 来说，关键是可衡量采用的持续势头：交付的代理工作单元、处理的代币数量以及 Agentforce 年度经常性收入。这些指标的持续强劲将表明该公司的价值主张和竞争地位保持不变。

即使在反弹之后，该股仍远低于之前的高点，且远期市盈率仅为 14 倍。投资者可能会将此次回调视为一个有吸引力的切入点。