随着手机业务的疲软，高通公司正在深入汽车、物联网和数据中心计算领域。这创造了一个更清晰的多元化故事，但也提高了执行门槛。投资问题是，更快的非手机增长是否能够足够快地抵消苹果的风险、疲软的移动经济和近期利润压力，以支持更强劲的购买理由。
高通的多元化案例正在加强
2026 财年第三季度，Qualcomm CDMA Technologies 汽车和物联网营收同比增长 28%。管理层预计，非手机营收增速将从 2026 财年的 24% 加速至 2027 财年的 60% 以上。预计 2027 财年，非手机营收将占 Qualcomm CDMA Technologies 营收的一半以上。Stellantis N.V. STLA 扩大了其多年营收2026 年 5 月与高通在驾驶舱、连接和驾驶辅助系统方面进行技术合作，为车辆程序如何支持智能手机以外的转变提供了另一个例子。
高通面临苹果和手机的急剧重置
高通预计其调制解调器在即将推出的 iPhone 中的份额将大大低于之前 20% 的假设。预计 2026 年 9 月至 12 月季度苹果产品收入将环比下降约 50%，而 2027 财年苹果产品收入预计将低于之前略高于 20 亿美元的预期。 Apple Inc. AAPL 在 iPhone 16e 中推出了 C1，这是其首款内部设计的蜂窝调制解调器。高通预计 2027 财年非手机业务的增长将取代苹果 2026 财年产品收入，但这种替代取决于新业务按计划扩展。
高通的新增长伴随着利润成本
高通CDMA技术公司第三财季的税前利润率从去年同期的30%下降至26%。由于产品成本上升和收入下降影响了盈利能力，高通预计第四财季利润率为 23%-25%。在数据中心扩建之前，投资也在增加。最新季度的研发支出增加了 3.81 亿美元，达到 26.1 亿美元，而早期定制芯片收入预计将导致该部门的毛利率下降 1.5-2 个百分点。
QCOM 的交易价格低于其自身历史记录
QCOM 过去 12 个月的企业价值与销售额比率为 4.0 倍，低于 4.1 倍的五年中值。其 15.9 倍的 12 个月市盈率也低于 16.6 倍的五年中位数。该折扣提供了一些估值支持，但幅度并不异常大。 Zacks 一致估计指出，2027 财年的收入将高于 2026 财年，而每股收益预计将下降，这使得该股依赖于多元化带来足够的增长来抵消利润率和手机压力。
高通的分数保持了平衡
随着汽车、物联网和数据中心机会变得更加有意义，购买案例正在改善。手机疲软、苹果内购和近期利润稀释仍然使风险回报平衡看起来不太有利。 QCOM 目前拥有 Zacks 排名第三（持有）。其价值得分 C 位于 A 到 F 等级的中间，而其增长得分 D、动量得分 F 和 VGM 得分 F 较弱。这些读数并不能提供通常与排名靠前的股票一起寻求的有利的 A 或 B 风格评分确认。您可以在此处查看今日 Zacks 排名第一（强力买入）股票的完整列表。
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本文最初发表于 Zacks Investment Research (zacks.com)。