投资者现在应该担心吗？如果您咨询 Magic 8 Ball，它可能会回答：“迹象表明是的。”

实际上，每个市场崩盘警告信号目前都呈红色闪烁。与此同时，标准普尔 500 指数 ( ^GSPC -0.17% ) 继续攀登众所周知的“忧虑之墙”，该指数今年迄今以两位数百分比上涨。

然而，也许 Magic 8 Ball 对这个问题的最佳答案可能是“稍后再问”。历史表明，最受广泛关注的市场崩盘警告信号错误的可能性比您想象的要高。

真实警告

让我们首先看看股市崩盘可能即将到来的警告信号。最引人注目的例子之一是标准普尔 500 指数希勒 CAPE（周期调整市盈率）。

希勒 CAPE 比率是最受推崇的市场估值指标之一。该比率目前接近 2000 年初以来的最高水平，当时达到了历史新高。

YCharts 提供的 S&P 500 Shiller CAPE 比率数据

许多投资者都记得26年前CAPE比率飙升后发生的事情。互联网泡沫很快破裂，标准普尔 500 指数暴跌，多年来未能完全复苏。

同样，股票总市值与 GDP 的比率（称为巴菲特指标）超过 235%，这是有史以来的最高水平。沃伦·巴菲特在2001年表示，当这个比率接近200%时，投资者就是在“玩火”。

他不是在开玩笑。巴菲特指标确实在 1999 年和 2000 年接近 200%，就在前面提到的互联网泡沫破裂之前。

我们也不能忽视飙升的保证金债务。 2026 年 8 月，投资者借款总额为 1.45 万亿美元。保证金债务飙升与随后的市场低迷之间存在着明显的模式。

保证金债务在 1999 年和 2000 年初飙升，随后股市崩盘。 2007 年，就在金融危机以及 2008 年和 2009 年市场暴跌之前不久，保证金债务再创新高。2021 年末，即 2022 年熊市之前，保证金债务再次达到顶峰。

天并不总是塌下来的。

如果我们只看这些历史例子，很容易得出这样的结论：另一次股市崩盘就是一次灌篮。然而，记录并不是那么明确。

例如，标准普尔 500 指数希勒 CAPE 比率在 1996 年达到 25 的历史新高。这引发了警报。 1996年12月，前美联储主席艾伦·格林斯潘对投资者的“非理性繁荣”发出警告。但你猜股市做了什么？它一直在爬升。如果您在 1996 年出售，您将错过标准普尔 500 指数在未来四年内翻倍的机会。

几乎整个 21 世纪，标准普尔 500 指数希勒 CAPE 比率一直高于历史平均水平。同期标准普尔500指数上涨超过420%。

同样，巴菲特指标多年来一直保持在高位。与此同时，股市继续上涨。过去三十年来，保证金债务也呈显着上升趋势，但对股市没有明显影响。

不要忽视这些信号，但也不要担心它们

股市和经济一切都阳光明媚吗？当然不是。存在真正的挑战，包括持续高企的通胀和进一步加息的前景。然而，这并不意味着股市崩盘即将来临。

尽管说出“这次不同了”这句话通常是愚蠢的，但至少有一个关键因素确实将现在与过去区分开来。标准普尔 500 指数的盈利增长速度快于估值增长速度。这是一个好迹象，表明市场势头可能会持续下去。

投资者不应忽视今天的警告信号。高市场估值指标和保证金债务水平可能预示着未来的动荡。然而，现在对它们过于担心还为时过早。在经济低迷发生之前，表明市场崩溃的警告信号可能会长时间闪烁红色。