尽管道琼斯工业平均指数 (^DJI -0.34%)、标准普尔 500 指数 (^GSPC -0.32%) 和纳斯达克综合指数 (^IXIC -0.60%) 在 2026 年反弹至多个历史新高，但美国经济和股市的命运还远未确定。
特朗普通胀（即由唐纳德·特朗普总统的政策驱动的通胀）已将通胀推至多年来的高点，并导致美联储出现历史性的分裂。 7 月份的联邦公开市场委员会 (FOMC) 会议上出现了三名反对加息 25 个基点的人士，这是十年来我们第一次目睹针对同一政策方向的三名反对人士。
美联储主席凯文·沃什和联邦公开市场委员会正处于利率问题的危险十字路口。图片来源：美联储官方照片。
虽然 9 月加息的可能性在 7 月底似乎就很可能出现，但经济数据却能瞬间影响市场。
9月加息的可能性大幅下降
根据芝加哥商品交易所集团的 FedWatch 工具（该工具依靠 30 天联邦基金期货价格来预测即将举行的 FOMC 会议加息/降息的可能性），截至 7 月 31 日，9 月份加息 25 个基点的可能性为 67%。到 8 月 7 日，这一可能性已降至 44.4%。
预测市场平台 Polymarket 上也有类似的故事。在同一时间内，9 月份加息的可能性从约 60% 降至 40%。
突发新闻：美国经济意外出现 2020 年大流行以来第三大月度失业人数，因此 9 月加息的可能性降至 40%。就在几天前，市场认为 9 月加息的可能性超过 70%。受此消息影响，金价飙升至 4,400 美元/盎司上方。 https://t.co/4zGaqMwgU8 pic.twitter.com/6YWWqmmEJV
这一转变的催化剂是七月份的就业报告。尽管预计将创造 85,000 个就业岗位，但非农就业岗位减少了 23,000 个。这是自 COVID-19 大流行以来就业岗位的第三大月度下降。
可以说，比意外失业更可怕的是据报道的过去 12 个月 (TTM) 工资增长 3.2%。由于 6 月份的 TTM 通胀率为 3.5%，工资增长甚至不足以跟上物价上涨的步伐。
如果联邦公开市场委员会加息，就相当于对低于标准的就业市场踩刹车，工资增长令人失望。
就业报告的失败只会让美联储的任务变得更加困难
尽管十年来最糟糕的就业报告之一点燃了道琼斯指数、标准普尔 500 指数和纳斯达克综合指数的火焰，但它也使联邦公开市场委员会 9 月份的利率决定对美联储主席凯文·沃什和他的同事们来说更具挑战性。
尽管最大限度就业是双重任务的一半，但价格稳定似乎是政策制定者更为紧迫的问题。核心个人消费支出（PCE）预测的价格粘性（不包括波动性较大的食品和能源成本）表明，特朗普通胀将远远超出能源领域。
64. 美国核心通胀已连续 64 个月高于美联储 2% 的目标。在对抗通胀方面，美联储已经失去了所有可信度。凯文·沃什 (Kevin Warsh) 谈论的是大事，但谈论起来却很廉价。美联储昨天应该加息并结束量化宽松。 pic.twitter.com/HvimqfW6WW
如果伊朗战争的通胀影响在更广泛的经济中根深蒂固，沃什和他的同行将更难以实现价格稳定。
这使美联储处于十字路口。如果它在利率上保持不变，它将巧妙地促进就业增长，并希望特朗普驱动的通胀不会恶化。但如果联邦公开市场委员会确实在 9 月份加息以抑制通胀，那么脆弱的就业市场将面临恶化的风险。
沃什和他的同事在五周内做出的决定可能会将股市推向新的高度，或者将其完全推向低谷。