在过去的几年里，那些希望在人工智能（AI）市场中分得一杯羹而无需坐过山车的投资者一直在寻找一只股票：亚马逊（AMZN +0.44%）。宣传很简单：亚马逊拥有世界第一的云服务提供商——亚马逊网络服务（AWS）——但它也是电子商务的领导者，销售从杂货到园艺工具的各种商品。这意味着这个市场巨头并不依赖于单一的技术趋势，而是通过电子商务逐季实现可靠的增长。
然而，该宣传可能需要更新。如今，电子商务实际上并不是亚马逊的明星业务。相反，它是 AWS，它是人工智能故事中的主要参与者，也是亚马逊最大的利润驱动力。这是否意味着对于谨慎的投资者来说，亚马逊不再是理所当然的选择？让我们来看看吧。
亚马逊的两个引擎
首先，我们先简单介绍一下亚马逊迄今为止的故事。亚马逊的财富建立在电子商务之上，该业务仍然是该公司成功的核心。购物者转向亚马逊购买必需品和一般商品，Prime 会员不断回来寻求快速送货，并且数以百万计的第三方卖家充斥着亚马逊市场。在此过程中，亚马逊增加了一项高利润的广告业务，可以利用所有的购物者流量。
然后是 AWS，多年来该部门已成为增长机器，而人工智能的繁荣极大地增强了这一势头。因此，亚马逊为投资者提供了电子商务带来的收入增长记录，而就在我们发言时，AWS 的新增长篇章正在展开。
AMZN-亚马逊
纳斯达克 · 截至 2026 年 10 月 26 日美国东部时间下午 4:00
AWS第二季度销售额猛增37%，创四年多来最快增速，该部门年化收入运行率刚刚达到1690亿美元。重要的是，该公司表示，非人工智能和人工智能服务的需求都在飙升。
现在，故事变得有趣了。北美地区的销售额为 1,160 亿美元，营业收入约为 90 亿美元。 International 的销售额超过 420 亿美元，收入达 17 亿美元。与此同时，AWS 带来了 420 亿美元的销售额和 160 亿美元的营业收入。这意味着 AWS 仅占亚马逊销售额的 21%，但却占其营业收入的 60%。
当然，电子商务业务仍然是增长图景的重要组成部分，本季度广告收入增长 26%，达到超过 190 亿美元——它只是不是利润引擎。
这对于谨慎的投资者意味着什么
亚马逊的“安全”标签值得仔细审视。亚马逊的利润越来越依赖于对人工智能基础设施的持续需求，该公司正在投入巨资来满足这一需求。亚马逊今年计划资本支出 2200 亿美元，过去 12 个月的自由现金流转为负值，流出 76 亿美元，而一年前的流入超过 180 亿美元。该公司表示，在新数据中心建成并运行一段时间之前，它可能会继续面临自由现金流的阻力。
尽管如此，仍有理由保持乐观。亚马逊首席执行官安迪·贾西 (Andy Jassy) 表示，即使资本支出处于当前水平，亚马逊今年也将没有足够的产能来满足需求，他预计明年也是如此。对于投资者来说，重要的是要考虑定于 10 月 29 日收盘后发布的第三季度收益报告中资本支出和需求情况的任何更新。
那么，对于谨慎的投资者来说，亚马逊仍然是一个不错的选择吗？是的——只要投资者认识到 AWS 在收益图中的关键作用。电子商务业务的季度营业收入接近 110 亿美元，为亚马逊带来了很少有人工智能公司能够比拟的多元化。
亚马逊在估值方面也取得了胜利。如今，该公司的交易价格处于合理水平，是预期收益预测的 29 倍，而几个月前还超过了 34 倍。
如果你是一位长期投资者，不介意人工智能支出的潜在波动，那么亚马逊看起来是一个绝佳的选择。如果您确实厌恶风险，但仍然喜欢亚马逊的故事，请考虑从较小的头寸开始，然后随着时间的推移增加头寸。