Jazz Pharmaceuticals (JAZZ +0.10%) 刚刚斥资 8.2 亿美元收购了 Actio Biosciences，使该公司能够控制一种治疗毁灭性儿童癫痫的潜在一流疗法。该交易于 9 月 15 日完成。
这 8.2 亿美元是预先支付的，但如果 Actio 治疗 KCNT1 相关癫痫的实验性口服药物 ABS-1230 表现如期，那么 Actio 股东还有资格获得另外 5 亿美元的批准和销售里程碑付款。对于一种尚未获得批准的药物来说，这可能会超过 13 亿美元。但爵士并没有随机购买一个处于早期阶段的生物技术公司。它购买了一种候选药物，该候选药物直接适合其最强大的现有业务之一。
基于 Epidiolex 构建
Jazz 已经通过 Epidiolex（一种用于治疗严重类型癫痫的药物）在罕见癫痫领域占有一席之地，第二季度销售额达 2.92 亿美元，同比增长 16%。 ABS-1230 可以将该专营权扩展到几乎还没有治疗选择的领域。
KCNT1 相关癫痫是一种极其罕见的遗传性疾病，在美国影响着大约 2,500 名患者。大多数患者在婴儿期患上这种疾病，每天可能会经历数十次甚至数百次癫痫发作。现有的抗癫痫药物通常对这些患者的益处有限，而且目前还没有 FDA 批准的专门针对该疾病的治疗方法。
不过，ABS-1230 的早期临床试验结果令人鼓舞。在一项概念验证研究中，接受 ABS-1230 治疗的儿童经历了 Jazz 所说的癫痫发作显着减少。该药物还获得了 FDA 快速通道、罕见儿科疾病和孤儿药指定，并已被纳入该机构的罕见疾病证据原则计划。
Jazz 相信其正在进行的 1b/2a 期研究有可能作为一项注册试验，支持向食品和药物管理局提交新药申请。如果临床数据成立，这可能会缩短此次收购与 ABS-1230 商业化之间的路径。
爵士乐可以承担这个赌注
为早期候选药物支付 8.2 亿美元的预付款并不便宜，尤其是在潜在患者群体如此之少的情况下。幸运的是，Jazz 并不依赖 ABS-1230 来保持其业务增长。
第二季度，其收入同比增长 16%，达到创纪录的 12 亿美元。 Xywav（一种治疗严重睡眠障碍的药物）的销售额增长了 13%，达到 4.71 亿美元，而 Epidiolex 的销售额增长了 16%，达到 2.92 亿美元。管理层随后将 2026 年收入指导范围上调至 46 亿美元至 47.5 亿美元。
该公司还在 2026 年前六个月产生了 8.24 亿美元的运营现金流。这种现金产生为 Jazz 提供了继续收购管道资产的空间，同时为其现有的临床项目提供资金。
纳斯达克：爵士乐
值得注意的是：Actio 交易是在 Jazz 于 2025 年预付 9.44 亿美元收购 Chimerix 后达成的，Chimerix 是一家生物制药公司，拥有一些相当有前景的肿瘤资产。事实上，Jazz 越来越多地利用收购来实现其已建立的睡眠和癫痫专营权之外的增长。
仍存在风险
癫痫研究的早期数据可能看起来很有希望，但小型概念验证研究与在更大的患者群体中证明疗效有很大不同。临床试验的挫折可能会使 8.2 亿美元的投资变成一个代价高昂的错误。
爵士乐也已经意识到了这种风险。 6 月，一项评估化疗药物 Zepzelca 作为二线小细胞肺癌治疗方法的 3 期试验未能达到其主要总体生存终点。
Jazz 还为 Actio 付出了代价。 KCNT1 相关癫痫仅影响约 2,500 名美国患者。 Jazz 最终可能会研究 ABS-1230 作为治疗其他类型遗传性癫痫的潜力。这些适应症的成功可能会大大增加其商业机会，但在这些适应症中，它距离创收还更远。尽管考虑到 Jazz 支付的费用，我怀疑它相信这种特殊的治疗方法有可能远远超出 KCNT1 相关的癫痫治疗范围。
您应该购买爵士制药吗？
仅收购 Actio 不足以证明投资 Jazz Pharmaceuticals 的合理性。 ABS-1230 的临床工作还有太多。但这确实使该公司的长期癫痫产品线变得更加有趣。公平地说，你购买的生物技术并不是其未来仅依赖于一种实验药物。 Jazz 年收入已达数十亿美元，Xywav 和 Epidiolex 的产品不断增长，预计今年收入将达到 46 亿至 47.5 亿美元。
Jazz 的股价约为每股 243 美元，其预期市盈率约为 9.5 倍。对于一家盈利的生物技术公司来说，这是一个合理的估值，其营收以两位数的百分比速度增长，特别是如果其新资产最终贡献有意义的销售额的话。
总体而言，如果您对投资生物技术固有的风险水平感到满意，那么 Jazz 作为长期增长股票看起来越来越有吸引力，而 Actio 的收购又增加了另一个潜在的催化剂。