NVIDIA Corporation（纳斯达克股票代码：NVDA）和 Advanced Micro Devices, Inc.（纳斯达克股票代码：AMD）正在争夺人工智能加速器份额，但台积电的最新销售额表明两家公司都同意一件事：对先进芯片的需求仍然巨大。

TSM 9 月 10 日报告称，8 月份营收达到创纪录的新台币 5,148.1 亿元，同比增长 53.3%。尽管如此，对 TSM 明年价格可能上涨 10% 的担忧仍令半导体股价承压。

这为 Nvidia 和 AMD 创造了一个有趣的动态。两家公司都受益于不断增长的人工智能计算需求，但都依赖于供应商正在获得议价能力的制造生态系统。

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英伟达有更多空间来捍卫利润率

NVIDIA 公司（纳斯达克股票代码：NVDA）围绕其平台优势建立了乐观的前景。 CUDA、网络、NVLink 和机架规模系统使该公司比独立芯片供应商更难被取代。客户越来越多地评估总体系统性能，而不是原始加速器规格。

熊的情况是成本。代工厂、HBM 和先进封装供应商都希望在人工智能系统经济中获得更大份额。英伟达历来享有极高的毛利率，因为供不应求，而且其软件生态系统难以复制。其余的物料清单变得越贵，这些利润就越难以捍卫。

AMD 需要份额增长来应对成本压力

Advanced Micro Devices, Inc.（纳斯达克股票代码：AMD）的牛市理由是，超大规模企业迫切需要竞争。可靠的替代方案可以赢得重大部署，而无需在全行业范围内超越 Nvidia。每个大客户也给予AMD更多的软件反馈，提高其生态系统的成熟度。

AMD 的悲观问题是，它可能没有英伟达那样将更高的制造成本转嫁给客户。当投入成本对其不利时，挑战者通常需要激进的定价。

第二季度，对冲基金对这两只股票的情绪变得更加看好。 Nvidia 持有的基金从 275 只增至 285 只，而 AMD 则从 134 只猛增至 164 只。虽然 AMD 的空头兴趣较高，但空头兴趣仍然不大：截至 8 月 14 日，AMD 流通量中约 2.5% 为空头，而 Nvidia 的空头兴趣约为 1.2%。

估值的区别归结为确定性与选择性。英伟达之所以能获得溢价，是因为它拥有成熟的生态系统。如果加速器份额大幅上升，AMD 可以提供更大的上涨空间，但投资者正在承保尚未完全实现的竞争成果。

创纪录的 TSM 数据支持了两家公司的需求前景，但 Nvidia 仍处于更有利的地位，可以吸收更高的供应链成本。 AMD 的高贝塔赌注是，超大规模企业对第二个加速器平台的需求将变得足够大，足以克服利润率劣势。

虽然我们承认 NVDA 和 AMD 作为投资的潜力，但我们相信某些其他人工智能股票具有更大的上涨潜力，并且下行风险较小。如果您正在寻找一只被极度低估的人工智能股票，并且该股票也将从特朗普时代的关税和离岸趋势中受益匪浅，请参阅我们关于最佳短期人工智能股票的免费报告。