Bloom Energy (BE -1.58%) 投资者经历了艰难的几周。这家燃料电池制造商的股价 10 月 20 日收于 223 美元左右，较 10 月 9 日收盘价下跌约 21%。这使得该股较 6 月 22 日收盘价 345.85 美元的历史纪录低约 36%。
然而，随着人工智能 (AI) 数据中心转向使用 Bloom 的燃料电池提供现场电力，今年股价仍上涨了 156% 左右。该公司的第三季度报告将于 10 月 22 日星期四收市后发布。
一天后发布该报告的股票值得购买吗？我想说周四最重要的数字不是该季度的收入。这就是管理层对其全年预测的评价。
Bloom 能否再次上调预测？
Bloom 在过去两份报告中均上调了 2026 年的展望。 2 月份，管理层预计营收为 31 亿至 33 亿美元。
4 月份，这一范围扩大至 34 亿美元至 38 亿美元。然后在 7 月份，Bloom 公布第二季度营收为 10.7 亿美元，同比增长 166%，较第一季度 130% 有所回升。它再次将范围提高到 39 亿美元至 42 亿美元。
但最新的预测对下半年的要求并不高。 Bloom 今年上半年的收入约为 18.2 亿美元，最后两个季度的收入为 20.8 亿至 23.8 亿美元。每季度约为 10.4 亿美元至 11.9 亿美元，这一范围略低于第二季度的总额。
利润看起来很相似。管理层预计 2026 年非 GAAP（调整后）每股收益为 2.55 美元至 2.85 美元。Bloom 第一季度调整后每股收益为 0.44 美元，第二季度为 0.78 美元，而去年同期仅为 0.10 美元。这样，2026 年剩余时间内每季度的成本约为 0.67 至 0.82 美元。
换句话说，该预测假设布鲁姆的季度利润大致保持在第二季度的水平。
布鲁姆的销售额并没有直线增长。收入从 2025 年第四季度的 7.78 亿美元下滑至 2026 年第一季度的 7.51 亿美元，第二季度较第一季度增长 42%。大型项目的落地可能会不均衡，因此任何一个季度的波动都可能超过全年趋势。
订单和保证金
可能推动预测上升的是新业务。 Bloom 的产品积压（尚未交付的燃料电池系统已签署订单的价值）在 2025 年增加了一倍多，到年底达到约 60 亿美元。
2026 年上半年，客户存款增长了 2.824 亿美元。布鲁姆表示，这主要来自最近签署的协议的新存款和正在进行的项目的付款，这表明订单在年底后不断涌现。
利润也很重要。 Bloom第二季度调整后毛利率为34.3%，而去年同期为28.2%，这得益于其已支付的3740万美元关税的收回。
管理层设定的全年 34% 左右的目标可能需要下半年高于上半年的约 33%。
价格仍有进一步上涨的可能
该股股价约为 223 美元，约为今年预期收益的 82 倍（采用管理层调整后预测的中间值，即每股 2.70 美元）。根据 Bloom 当时的预测，该公司的市盈率几乎是 6 月份创下的预期市盈率的 170 倍。
布鲁姆的利润前景上升，而股价却下跌。尽管如此，对于目前预计到年底季度利润大致持平的预测来说，82 倍的市盈率仍然是一个过高的价格。即使按照明年的预期收益计算，该股的市盈率也接近 45 倍。
BE-布鲁姆能源
纽约证券交易所 · 截至 2026 年 10 月 20 日美国东部时间下午 4:00
在上周的一篇文章中，当该股接近 239 美元时，我说价格需要下跌才能买入。目前股价下跌约 7%，这使得该股从今年预期市盈率的近 89 倍降至约 82 倍。
我认为对于一只自 6 月初以来 11 个交易日内单日上涨 10% 或以上的股票来说，这种变化不会太大。
当然，周四的第三次加息可能会推动股价大幅走高。但按照目前的估值，大部分希望似乎已经被定价。
如果新的预测显示下半年收入明显超过第二季度的 10.7 亿美元，我会再考虑一下。在那之前，我宁愿看到报告，也不愿在报告之前付出这个代价。