小型模块化反应堆（SMR）开发商NuScale（SMR -13.70%）于2022年5月3日通过与特殊目的收购公司（SPAC）合并而上市。其股价开盘价为每股10.70美元，最终于2025年10月15日升至历史新高53.43美元。
当时，投资者对 NuScale 的小型反应堆的增长潜力感到兴奋，这些小型反应堆比传统核反应堆小得多。它们在现场预制和组装，以减少部署核电站的时间、劳动力和成本。 NuScale 的 SMR 仅产生 77 MWe，而传统核电站通常产生超过 1,000 MWe。然而，多个小型反应堆可以一起部署来建造更高容量的工厂。
但如今，NuScale 的股价约为 10 美元。该公司股价下跌，原因是该公司取消了2023年在爱达荷州的美国旗舰商业部署项目，将其在罗马尼亚的首个商业反应堆部署从2030年推迟到2033年，并遭受了巨额亏损。福陆公司 (FLR +0.46%) 曾与罗马尼亚的 NuScale 合作，并在 NuScale 上市前拥有其一半以上的股份，今年早些时候也清算了其全部持仓。
NuScale 此前的大部分收入来自其罗马尼亚 RoPower 项目的前端工程和设计 (FEED) 工作，但该项目于 2025 年底结束。由于没有类似的项目来填补这一空白，其收入在 2026 年上半年大幅下降。分析师预计其全年收入将下降 21% 至 2500 万美元，净亏损为 1.81 亿美元。
纽约证券交易所代码：SMR
NuScale 的市值为 42 亿美元，其市价是今年销售额的 169 倍。我认为，与其怀疑它是否能证明其充满泡沫的估值是合理的，不如投资于一家规模更大、更多元化的核电公司更为明智。该股票是 BWX Technologies (BWXT -1.50%)。
为什么 BWX Technologies 是更好的核股？
BWX 于 2015 年从 Babcock & Wilcox (BW +9.48%) 分拆出来，是北美唯一一家专业核部件、燃料系统和海军反应堆系统的大型制造商。它也是少数获准使用受监管核材料、处理高含量浓缩铀 (HALEU) 和三结构各向同性 (TRISO) 燃料以及向美国海军供应海军反应堆组件的公司之一。
BWX 的规模和多元化赋予其广阔的护城河和充足的定价能力。它控制着北美核供应链中不可替代的部分，其大部分收入来自国防部门。该公司对政府和军事客户的关注使其免受 2011 年福岛灾难后长达十年的商业核支出放缓的影响。
纽约证券交易所代码：BWXT
与 NuScale 不同，NuScale 距离首次商业部署至少还需要七年时间，BWX 已经产生了可预测的收入和利润。从2021年到2025年，其收入复合年增长率为11%，从21亿美元增至32亿美元，而每股收益复合年增长率为3%。到 2025 年底，由于核能需求复苏，其积压订单达到 73 亿美元，同比增长 50%。
分析师预计，从2025年到2028年，其收入和每股收益的复合年增长率将分别达到12%和16%。有几个催化剂将推动这一增长：美国海军的更多订单、商业部门的复苏、铀加工业务的扩张以及两次重大收购的整合（2025 年收购 Kinectrics 和 2026 年收购 Precision Components Group）。 BWX 还为 SMR 开发人员提供工程支持服务，这使其能够以小得多的风险接触 NuScale 的核心市场。
BWX 的股价为每股 153 美元，市值为 140 亿美元，其交易价格是今年销售额的四倍和今年收益的 35 倍。虽然这还不算划算，但在核市场上它比 NuScale 安全得多。