微软公司正在向投资者提供实时测试，看看人工智能热潮是否正在转化为企业支出，其最新结果表明需求正在加速增长。 Yorkville Ives 分析师 Dan Ives 将微软视为企业人工智能革命的“晴雨表”，Azure 的增长超出预期，管理层预测将再次加速。
微软公布第一财季营收为 922.8 亿美元，同比增长 19%，超过华尔街预期的 906.2 亿美元。根据微软财报，调整后每股收益达到 4.89 美元，不包括 OpenAI 投资收益，而预期为 4.71 美元。
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艾夫斯维持跑赢大盘评级和 615 美元的目标价，称这一结果“是纳德拉和雷蒙德人工智能机器朝着正确方向迈出的又一重要一步”。
Azure 引领 AI 潮流
Azure 收入同比增长 48%，超出约 45% 增长的预期。收入达到 331.7 亿美元，反映了微软云和人工智能基础设施平台的持续需求。
更广泛的代理和基础设施部门创造了 768 亿美元的收入，同比增长 25%。微软云收入增长 30%，达到 639 亿美元，而商业云的增长也得益于客户升级到 Copilot 和其他优质软件产品。
对于艾夫斯来说，其意义不仅仅在于单一的盈利增长。微软的表现为了解企业是否正在从人工智能试验转向将其部署到生产中提供了一个窗口。
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管理层表示，企业采用范围正在扩大到生产代理系统，并且人工智能的需求继续超过可用的供应。这种不平衡表明基础设施容量，而不是缺乏客户兴趣，仍然是增长的制约因素。
6,770 亿美元的积压订单增强信心
微软的商业剩余履约义务（即尚未确认的合同收入）同比增长 73%，达到 6770 亿美元。尽管合同承诺并不等于已经赚取的收入，但积压订单提供了对未来业务的可见性。
该公司预计，按固定汇率计算，Azure 在第二财季将增长 49% 至 50%，高于华尔街约 46% 的预测。总收入预计为 960 亿美元至 971 亿美元，也高于共识。
这一前景强化了这样一个事实：企业人工智能支出正在成为有意义的增长引擎，而不是短暂的实验爆发。
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1700 亿美元的测试
这个机会伴随着一笔巨额账单。微软预计 2026 年资本支出约为 1700 亿美元，本财年下半年投资将加速。
第一季度资本支出（包括融资租赁）达到 452 亿美元，低于预期的 506.7 亿美元。管理层预计，随着基础设施投资的增加，第二季度支出将超过 500 亿美元。
艾夫斯的乐观论点基于微软将企业人工智能需求转化为持续的云增长和有吸引力的回报的能力。 Azure 的加速发展和 6770 亿美元的积压订单强化了这一观点，但投资者将关注货币化和效率提升是否证明未来基础设施支出规模合理。