**英伟达公司**（纳斯达克股票代码：NVDA）周三公布了财报，这可能是迄今为止对大型科技公司庞大的人工智能基础设施建设是否仍在加速的最明确的考验。最大的科技公司今年的资本支出将超过 7000 亿美元。
但约克维尔美国公司首席执行官史蒂夫·尼姆茨 (Steve Neamtz) 表示，一些最重要的限制正在超越芯片本身。
“7000 亿美元的数字是真实的，而且很重要，但我认为更有趣的问题是这笔钱实际上要去哪里，”尼姆茨告诉本辛加。
### 人工智能支出遇到物理限制
Neamtz 指出了供应链下游的三个瓶颈。最直接的是内存、存储以及运行这一切所需的电源。 “计算的扩展速度快于该层的跟上速度，”他说。
这种担忧看起来已经很及时了。据报道，Nvidia 的一些客户被告知，一些 AI 服务器的价格将上涨超过 15%，这主要是由于内存成本飙升。
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第二个是关键矿物质。据 Sprott 援引的估计，到 2030 年，人工智能数据中心的稀土需求可能相当于当今全球稀土需求的 3% 左右。
三是劳动。据 Associated Builders and Contractors 称，到 2026 年，建筑行业预计需要增加 349,000 名美国工人，这一数字涵盖了整个行业，而不仅仅是数据中心。
“这确实不是一个资本问题，而是一个物质问题，”尼姆茨说。
他认为，支出规模并不是投资者担心的问题。重要的是管理层是否能够指出真正的限制并解释资本支出可以释放什么。看起来被动的支出更有可能被视为现金消耗。
“重要的不是数字的大小，而是其背后是否有连贯的故事，”他说。
### Nvidia 为投资者提供下一读
华尔街预计英伟达周三将公布营收约 922 亿美元，几乎是去年数字的两倍，路透社将这一结果描述为对人工智能支出热潮可持续性的考验。
预测市场交易员预计实体扩建将继续增长。 Kalshi 交易员目前认为，到 2026 年美国有至少 5,300 个数据中心的可能性为 66%，达到至少 5,400 个数据中心的可能性为 52%，达到 5,500 个的可能性为 46%。据 Kalshi 称，截至 2026 年 6 月 1 日，美国数据中心数量为 4,313 个。
Neamtz 将密切关注整个人工智能基础设施链的需求仍然超过供应的迹象。他将观察公司是否将交货时间和产能短缺描述为放松或收紧。
“如果仍然收紧，那就说明扩建尚未达到上限，”他说。
如果供应开始赶上需求，尼亚姆茨认为投资机会将进入一个不同的阶段。
他说：“机会从基础设施稀缺转移到任何能够真正将这种能力最有效地发挥作用的人身上。”
_图片：Shutterstock_
_Kalshi 和 Benzinga 已有数据合作协议。_