SpaceX（SPCX +5.15%）正准备首次将星际飞船送入轨道。该公司的目标是最快在 9 月 22 日星期二进行火箭第 14 次试飞（截至本文撰写时，尚待监管机构批准）。
而且这种尝试不会空穴来风。该船将部署 26 颗 Starlink 下一代 V3 卫星，这是第一批附有收入的 Starship 货物。
这两个里程碑都很重要，因为 SpaceX 的市值接近 2 万亿美元，很大程度上取决于这枚火箭的最终用途。
我认为这次飞行不会解决 SpaceX 是否值 2 万亿美元的问题。但结果应该能说明公司最昂贵的承诺之一何时开始在数字中体现出来。
付费货运试飞
值得注意的是，SpaceX 这次不会尝试捕获助推器或飞船。首席执行官埃隆·马斯克(Elon Musk)取消了早先赶上这艘船的计划，称此时发生爆炸对公司来说将是一个太大的挫折，而且助推器在之前的飞行中显示出发动机重新点火的问题。
货物是重点。每颗 V3 卫星的设计可支持每秒 1 太比特的下行链路容量，约为当前一代的 10 倍。 SpaceX 已经制定了每次发射的回报：满载的 V3 卫星应该会增加当今猎鹰 9 号卫星发射网络容量的约 20 倍。
星链也需要这个房间。截至 6 月份，用户数量为 1200 万（是去年同期的两倍），要保持这一增长速度可能需要比当前卫星提供的容量更大的容量增量。
Starship 已经排练了交付。据 SpaceX 称，7 月份的 Flight 13 部署了 20 颗生产型 V3 卫星，并实现了所有飞行目标。但就像迄今为止的每一次星际飞船测试一样，它都在未达到轨道的情况下停止，因此这些卫星从未加入工作网络。
星舰是发射业务亏损的原因
Starship 的成本落在 SpaceX 的太空部分，即发射业务的所在地。得益于更多大型客户的推出，2026 年第二季度该部门收入同比增长 29% 至 9.62 亿美元。然而，该部门仍录得 5.42 亿美元的运营亏损，高于一年前 3.69 亿美元的亏损。驱动力是研究与开发（R&D）。太空研发支出从去年同期的 6.93 亿美元攀升至 2026 年第一季度的 9.3 亿美元，第二季度接近 11 亿美元。
SpaceX 在 8 月份的财报中表示，它不断加快这些投资，因为它相信 Starship 将“相对于历史平均水平将入轨成本降低 99% 或更多”，并释放整个业务的收入潜力。
与此同时，这家科技公司的利润都没有通过 Starship 获得。今年上半年，SpaceX 进行了 78 次发射，将 1,041 吨物体送入轨道，其中大部分是星链硬件。这些卫星提供的连接部分在第二季度产生了 17 亿美元的运营收入，同比增长 79%。
结果会改变什么？
主要是时间安排。轨道星际飞船可以为其最赚钱的业务提供更大的运载工具，并且以后的每次任务都可以增加网络的销售能力。成功还可能开始将成本索赔转变为投资者可以跟踪航班的信息。
与此同时，一次失败可能不会对今天的业务产生太大影响。 Starlink 的订户由 Falcon 9 已经交付的卫星提供服务，发射时间表并不取决于 Starship。失去一艘船将花费时间——在获得回报之前需要花费更多季度的研究支出，并且等待 V3 容量提升的时间更长。
纳斯达克股票代码：SPCX
价格已经给出了答案
对于任何考虑在发行前购买的人来说，问题在于该股票的估值。截至撰写本文时，SpaceX 的估值约为 152 美元，接近 2 万亿美元，即使将第二季度 78 亿美元的收入年化计算，也是销售额的 60 多倍。对于一家上季度亏损 5.41 亿美元的公司来说，这样的价格只有在昂贵的项目能够发挥作用的情况下才有意义——而 Starship 是其中成本最高的项目之一。
当然，一次干净的飞行是一个重要的里程碑，它可能会提振股价。但轨道本身并不能让股票变得便宜，而且失败会延长价格已经依赖的时间表。
我会在 14 号航班之前购买成长型股票吗？不。无论发行方式如何，我都会避免在这里购买股票。