Alphabet ( GOOG -2.32% ) ( GOOGL -2.47% ) 定于 10 月 28 日公布第三季度财报，所有人的目光都将集中在该公司的云计算业务上。谷歌云有望在未来几个季度成为该公司营业收入增长的最大推动力。随着大量的资本管理涌入建设更多的计算能力，它已成为投资者最关注的焦点，他们希望看到投资获得良好的回报。
在第二季度谷歌云收入增长加速至 82% 后，我预计该部门第三季度收入将增长一倍以上。这就是原因，以及这对 Alphabet 股东意味着什么。
谷歌云收入将再次大幅增长
有多个理由预计谷歌云第三季度收入将进一步加速。
如果你简单地看一下 Alphabet 的支出，它提供了一个强烈的信号。 Alphabet 支出资本和开始将其支出的资产货币化之间存在一定的延迟。数据中心从破土动工到准备好安装服务器和网络设备一般需要几年的时间，而且从购买一堆服务器机架到将它们上线提供服务之间大约有三个月的延迟。考虑到自 2025 年初以来 Alphabet 每个季度的资本支出都在加速，因此收入也将继续加速是一个不错的选择。
管理层重申其产能仍然有限，这也支持了这种可能性。因此，它部署的服务器立即得到了高度利用。管理层表示，预计未来 24 个月内将确认 5140 亿美元积压收入的一半，平均每季度 320 亿美元。此外，管理层表示，客户的承诺超出了 50% 以上，使每季度的平均潜在收入接近 500 亿美元。
第二个需要考虑的因素是，Alphabet 将通过将更多工作负载转移给新云公司来加速下季度的收入增长。首席财务官阿纳特·阿什肯纳齐 (Anat Ashkenazi) 在该公司第二季度财报电话会议上表示：“我们计划在第三季度扩大对第三方产能的使用，作为过渡策略，同时建立更多的内部产能。”她警告说，这将给谷歌云的利润率带来压力，但会让该公司“获得更大的整体价值”。
GOOGL - 字母表
纳斯达克 · 截至 2026 年 10 月 16 日美国东部时间下午 4:00
最后一个可能推动谷歌云收入的因素是该公司计划将其定制 TPU 芯片直接出售给第三方。 TPU 直接销售对收入的影响相对较小，但较第二季度将出现显着增长。 Alphabet 资产负债表上的库存从年初的 24 亿美元攀升至 100 亿美元。这代表了潜在的销售量，其中大部分是已经签订合同的 TPU。
为了让 Google Cloud 收入同比增长 100%，需要达到 303 亿美元以上。这比第二季度的收入高出约 55 亿美元。诚然，这是一项艰巨的任务，但根据 Alphabet 的支出、卸载部分产能的计划以及蓬勃发展的 TPU 业务，这是合理的。
加速云收入对 Alphabet 投资者意味着什么
尽管谷歌云收入加速增长，但许多投资者仍然担心 Alphabet 的人工智能支出能否产生强劲回报。该公司上季度作为上市公司首次报告自由现金流为负，预计未来几个季度自由现金流将进一步陷入红色。
这对股价造成了沉重压力。自春季创下历史新高以来，该股一直在下跌，目前的交易价格是预期盈利预测的 26 倍。
这是三大公共云平台中最低的倍数，尽管其云业务的增长速度快于竞争对手，并且其搜索业务每个季度都继续产生大量（且不断增长）的营业收入。此外，由于 TPU 芯片的普及，谷歌更有能力为其投资资本带来高回报，TPU 芯片的投资回收期比传统 GPU 芯片更快。
总体而言，Alphabet 看起来是目前最值得购买的云提供商，其云收入将在未来几个季度推动盈利大幅增长。